美國股市周一削減稍早重挫跌幅，由於原油價格在一度升破每桶100美元後回軟，市場擔憂中東衝突可能曠日持久。

以科技股那斯達克綜合指數（^IXIC）轉為上涨，盤初下跌後小漲0.1%。道瓊工業平均指數（^DJI）也將跌幅縮至0.7%，標準普爾500指數（^GSPC）下跌0.3%。

油價在周日晚間一度飆升約25%，突破每桶119美元，觸及2022年以來最高水準。這波漲勢源於伊朗境內的衝突導致原油生產國減產，而霍爾木茲海峽航运走廊已近乎關閉，進一步加劇供應緊縮。科威特證實未指明數量的減產，而伊拉克產量據報驟降約70%。

在供應緊俏之際，七大工業國（G7）財長表示，必要時將考慮動用國際能源總署（IEA）的戰略石油儲備。此舉似乎安撫了因川普稍早言論（稱高油價是「安全保障的微小代價」）而動搖的市场情緒。

西德州中級原油（WTI，CL=F）期貨交易價約在每桶94美元，全球指標布蘭特原油（BZ=F）期貨約在100美元。

在國內經濟數據方面，投資人將密切關注周三公布消費者物價指數（CPI）及周五個人消費支出指數（PCE）讀數，但兩者暫時還無法捕捉油價近期飆漲對物價壓力的影響。

企業方面，財報季持續進行，本週焦點為甲骨文（ORCL）及Adobe（ADBE）。

比特幣展現韌性

宏觀策略師艾方索·佩卡提耶洛在LinkedIn及Substack上警告，市場可能正進入另一輪強制去杠杆階段，因高杠杆的美國國債交易開始 unwind。

他指出：「當你開始攻擊金融市場的根基——債市——事情可能迅速惡化。」

問題核心在於對沖基金熱門交易，如掉期利差（swap spreads）及國債套利交易（Treasury basis trades），這些交易利用回購市場融資買入國債，並以期貨或掉期進行避險。由於高度依賴杠杆，市場即使微小波動也可能觸發保證金追繳及強制賣出。

這種賣壓可能已顯現在價格走勢中。長期國債收益率（^TNX、^TYX）持續上升，即使地緣政治危機時投資人通常尋求避险。這顯示投資人可能完全退出部位，而非冷靜轉向安全資產。

佩卡提耶洛 broader主張：當重大衝擊來臨，市場往往先針對擁擠的部位發動攻擊。

也可能存在政治痛點。他認為，當標普500指數（^GSPC）接近10%的跌幅（約6,280點，接近去年7月交易水位）時，達成地緣政治協議的概率會增加。

若此框架正確，近期波動可能與基本面關聯較小，而是市場清除杠杆所致，股市可能還有下行空間。

行為主義投資者點名速食巨頭

行動主義投資者Starboard Value在累積持股後，周一致函Lam Weston（LW），暗示這家北美最大薯條生產商應進一步削減成本並改善營運。

信中寫道：「在我看來，公司已準備好進入價值創造的新階段，不僅在於行業條件正常化，更在於邊際、資本配置及獲利能力的結構性改善。」「具體而言，我們認為你應擴大已宣布的成本削減計畫，並對特定國際業務進行策略性檢討，特別是亞太地區。」

該愛達荷州公司為北美最大薯條生產商，為麥當勞（MCD）、Chick-fil-A等大型速食連鎖供應薯條。公司早些時候曾面臨Jana Partners的行動主義壓力。2025年初，麥可·史密斯接任CEO，作為組織改组的领导層變動之一部分。

Starboard表示，雖然最初的2.5億美元成本削減計畫是「值得歡迎的第一步」，但還需要額外2.5億美元的成本削減。

軟體股反彈疑似空頭回補

軟體股周一略下滑，儘管該行業剛迎來自去年4月反弹以來最強的一周。但這看起來更像空頭回補反弹，而非持久復甦的開端。

自2月23日觸底以來，iShares軟體ETF（IGV）在過去九個交易日中有八個交易日上漲。

對多頭而言的問題在於，表面之下的市場領導力更符合 risk-off 而非新興 risk appetite。

上週大型股中受創最重的板塊——原物料（XLB）、必需消費品（XLP）、健康護理（XLV）及工業（XLI）——大致上與自去年9月軟體股見頂以來表現最佳的群組相同。

換句話說，投資人似乎賣出獲利的多頭部位，並回補最大的空頭之一——軟體股。

唯一的例外是能源（XLE），隨著原油價格大漲，該板塊持續受青睐。

軟體股最終將迎來光芒，但目前IGV仍顯脆弱。若它從這裡再次走高，應謹慎看待反弹——特別是接近50日移動平均線約93點，或去年11月低點area約101點。

G7暫不聯手釋放儲備

七大工業國（G7）周一上午開會後，法國表示各國目前暫時不會聯手動用戰略石油儲備來試圖遏制全球油價。

根據Bloomberg報導，法國財長羅蘭·萊斯居在Virtual G7財長會議後表示：「我們同意密切關注局勢。我們準備採取所有必要措施，包括使用戰略儲備以穩定市場。」

在全球指標布蘭特原油（BZ=F）及美國指標WTI原油（CL=F）期貨，在周一早得知G7將開會潛在討論動用SPR的消息後，從每桶119美元高點回落。

然而，《華爾街日報》報導伊朗軍事指揮官稱，若停止對該國基礎設施的空襲，油價將飆至每桶200美元後，布蘭特及WTI油價在短暂跌破100美元後再度攀升。

上周末，德黑蘭及多個城市燃料庫遭空襲後，城市被黑煙籠罩並下起含油雨。伊朗境外，巴林Bapco Energies煉油廠及卡達Ras Laffan LNG Complex已宣告不可抗力，沙烏地阿拉伯Ras Tanura煉油廠也已停擺。

伊拉克、科威特、阿聯及沙烏地阿拉伯均已宣布減產，因為儲油空間已滿且無處卸載原油。

銀行股在收益率曲線陡化下仍重挫

大型銀行及區域銀行均遭受打擊，即便美國收益率曲線陡峭化，10年期收益率（^TNX）過去三天上漲約8個基點。

金融選擇分野SPDR基金（XLF）在此期間下跌約4.5%，SPDR S&P區域銀行ETF（KRE）則挫約7%——為去年4月7日以來最差三日跌幅。

這表明這並非簡單的淨利息利差故事。收益率曲線陡峭化通常有利銀行，但市場似乎更聚焦信用風險及 broader growth scare——尤其圍繞私人信貸，近期Blue Owl及BlackRock提款限額周圍的壓力，以及對私人信貸曝險的廣泛擔憂，使投資人保持警惕。

換句話說，曲线對銀行更友善，但市場仍將其視為信用風險代理。若銀行在曲线陡峭化下仍無法上涨，這就是警訊。

運輸股崩跌預警經濟放緩

道瓊運輸平均指數（^DJT）過去三個交易日將下跌9%，為去年4月「解放日」清零以來最大三日跌幅（當時下跌約13%）。

另一道瓊指數約兩週前試圖攻克20,000點關卡未果，形成經典三角旗形。現在正從該楔形強勢破底，過去三session各瀉約1,000點（約3%）。

弱勢遍及這個能源敏感族群，無論是消費端或企業對企業名稱——從 United Airlines（UAL，跌超6%）、Uber（UBER，跌3.5%），到貨運物流股XPO（XPO，也跌3.5%）。

這仍是最清晰的地下雷達之一。在運輸股穩住前，難以主張 broader growth scare 真正緩解。

油價平价 signals市場極度緊縮

國際指標布蘭特原油（BZ=F）及美國指標WTI原油（CL=F）期貨在周一原油期貨市場重開後數分鐘內双双飆升119美元高點，並於晚間在此價位交易。

兩大全球定價基準開始平价交易，標誌著不尋常的市場動態。

一般來說，WTI通常較布蘭特折價3至7美元。價差反映物流及市場准入差異。

布蘭特以北海原油定價，代表全球海上原油市場——可輕易裝船運往歐洲及亞洲主要儲油中心的桶數。因其反映全球交易供應，布蘭特通常享有溢價。

相反地，WTI以奧克拉荷馬州庫欣儲存中心定價。雖然原油本身品質高，但定價點為內陸，更貼緊北美管網系統。這種物流限制通常使WTI交易價格略低於布蘭特。

當兩基準平价交易時，通常信號全球供應風險全面推高價格，並壓倒了嵌入布蘭特的正常物流溢價。原本主要預定布蘭特船貨的買家現在轉向WTI替补，因為布蘭特仍无法取得——目前被困在波斯灣，霍爾木茲海峽因伊朗衝突持續而航运近乎停摆。

換句話說：當WTI與布蘭特平价，是全球油市承受巨大壓力的明確信號。

美股開盤跌因油價破百

美國股市周一開盤下跌，因油價升破每桶100美元，引發對中東戰爭造成更嚴重經濟衝擊的恐懼。

道瓊工業平均指数（^DJI）開盤下挫0.8%。那斯達克綜合指數（^IXIC）跌約0.7%，標普500指數（^GSPC）下跌0.7%。

WTI（CL=F）及布蘭特原油（BZ=F）期貨分別在99美元及102美元交易，此前於周日晚上短暫飆升突破110美元。

國債收益率也上升，10年期收益率（^TNX）上漲2個基點。

油價月漲幅勢創歷史record

隔夜，WTI（CL=F）及布蘭特原油（BZ=F）期貨短暫飆升接近120美元——兩者自2022年中俄羅斯入侵烏克蘭以來最高。雖已回落至100美元左右，但距離3月結算還有三週多，月涨幅仍將巨大。

WTI本月已漲超50%，此波動幅度為2020年4月以来最劇——當時油價正從負價格反彈。那也是油價波動率指數（OVX，基於USO選擇權計算） last交易水位更高且超過100之時。與股票波動率指數（VIX）不同，商品波動率指標——黃金 포함——常與標的物價格同步上升。

另一方面，布蘭特本月漲幅超40%，若維持將創下2007年以來數據最大單月涨幅。

我的首道防線是8美元，已在周五失守。現在關鍵問題是原油能否守住100美元美元關卡，這 truly改變全球所有劇本。

Hims & Hers 與藥廠版權和解股價飆

Hims & Hers Health（HIMS）股價周一早盤大漲，盤前交易飆升超50%，因報導稱其與諾和諾德（NVO）長期糾紛已結束，且這家製藥巨頭同意透過Hims平台分銷其產品。

諾和諾德股價上漲1%。

根據率先報導此新聞的Bloomberg，Hims與諾和諾德可能最早周一宣布正式合作。這項 reported 協議此前，諾和諾德於2月控告Hims，指控其分銷其減重藥Wegovy的仿製品並侵犯專利權。

這標誌著兩公司 reportedly 第二次簽署此类合作。諾和諾德在首次協議內兩個月內撤出，因指控Hims拒絕停止分銷其藥物仿製品。

諾和諾德產品及產品組合策略執行副總Ludovic Helfgott接受Bloomberg採訪時表示：「Hims的問題在於我們有協議大規模混合製劑應停止，但不幸的是它沒有停止。」「這就是我們結束合作的原因。」

航空股受油價重擊

航空股周一賣壓沉重，因周末油價飆升預示著更高的航油成本。

美國航空（DAL）跌3.1%、美國航空（AAL）跌3.8%、聯合航空（UAL）在開盤前跌2.8%。

航空業已不再對沖燃料成本，佔其總成本四分之一至五分之一。聯合航空執行長Scott Kirby周一表示，较高燃料成本對票價的影響「可能很快開始」。

過去一個月，美國航空股跌幅介於20%至26%。

歐洲航空公司漢莎航空（LHA.DE）挫約5%，英國航空及愛爾蘭航空母公司國際航空集團（IAG.L）跌3%，法荷航（AF.PA）也跌3%。