美國主導格局消退　國際股市可能成為下一波牛市領頭羊

美國市場主導的格局正悄然消退，且摩根大通預期新的世界秩序將重新定義未來牛市的領頭羊。iShares MSCI ACWI ex U.S. ETF（NASDAQ:ACWX）正在接近近期高點，且其近十週的連續上漲是基金成立以來首次出現。iShares MSCI Emerging Markets ETF（NYSE:EEM）亦創下自2005年以來最長的九週漲幅。Michael Hartnett在最新的《Flow Show》中指出，國際股票將在2020年代後半期超越美國股市。自2009年至2024年底，標普500指數（即SPY）相較於ACWX的超額表現已逾280%。美元保持強勢，科技巨頭主導了美國市場。然而，從1994年67%下降至2003年44%，再到2008年與2010年短暫回升後，國際股票在2024年12月跌至全球市值的33%，隨後回升至38%($97兆全球股票市值的38%)。Hartnett預期此比例將因財政擴張、民粹主義與通脹壓力持續上升。他認為，AI技術對美國服務業雇 labour市場與高科技平台公司的衝擊，可能比對海外市場更為嚴峻。美國經濟以服務業為主，標普500指數高度集中於科技與數位平台，而新興市場指數則更偏向製造業、工業與自然資源。若AI壓縮服務業利潤，美國盈餘將首先受到衝擊。此種結構性轉變正在影響價格走勢，市場領導有望向在美國科技繼承期曾經落後的區域滾動。过去十五年 overweight國際股票的投資者普遍表現不佳，但若Hartnett的觀點成立，第二個十年代後半期的市場領導者或將不再單獨屬於華爾街。