Strategy 比特幣庫存突破 85 萬枚大關 分析師駁斥「持股跌破平均成本即遭清算」疑慮

Strategy（NASDAQ：MSTR）首度將其比特幣總持倉推過 85 萬枚大關，這項里程碑被一位具代表性的加密貨幣分析師形容為，主流財經媒體過去 largely 忽略的重要事實。

依 2026 年 11 月 8 日的數據，該公司新增 1,036 枚比特幣列入資產負債表，並同步買回價值 1.88 億美元的 MSTR 股份。

Strategy 的財庫（treasury）目前持有 850,364 枚比特幣，另有 49 億美元以美元計價的資產，凸顯其持續累積計畫的龐大規模。

每日加密節目《The Daily Wolf with Scott Melker》主持人 Scott Melker 表示，主流媒體的報導焦點完全搞錯了數字。

近期不少報導集中在比特幣跌破 Strategy 7.5451 萬美元的平均成本基礎（average cost basis）一事，並將此情境形塑為該公司重大的挫敗。

Melker 對此說法提出強烈反駁，他指出 Michael Saylor 在其多數累積期間，歷史上的買進價格都低於目前顯示的平均進場價格。

依他的看法，成本基礎這項新聞標題不過是個煙幕；真正的流動性危機，只有在極端且長期的價格崩跌情境下才可能浮現。

「他永遠不會被清算，也永遠不會收到追繳保證金的通知，除非比特幣跌到 10 美元、15 美元、1,000 美元，並且在那個位置停留好幾年，」Melker 說。

為籌措最新一輪買進的資金，Strategy 出售約 205 萬股 MSTR 股份，取得 2.838 億美元的資金流入。

在該筆總額中，8,190 萬美元直接用於收購比特幣，另有 1.883 億美元配置至 MSTRc——這是一檔近期多以接近面價（near par）每日交易的優先股工具。

剩餘資金中的一部分則被導向公司的美元儲備，使管理層在未來交易上擁有更大的操作彈性。

Melker 形容本次買進中的比特幣部分，相對於 Strategy 平常的活動量而言「仍然偏小」，他並指出每週約 1,000 枚的規模屬於保守部署，而非積極搶進。

這位分析師將持續買進視為更廣泛市場結構的正面訊號，主張穩定的機構需求能為比特幣價格提供具意義的價格底部。

隨著 Strategy 的持倉穩穩站上 85 萬枚的關卡，市場關注焦點很可能会轉向：隨著市場條件演變，其累積速度是否會進一步加快。

（作者介紹：Ewan Scott 為《Foreign Policy Journal》記者，主要報導美國時政議題及紐交所掛牌股票相關新聞，具備逾二十年的新聞與數位出版經驗。）