IMF考察迦納特馬煉油廠：聚焦5.17億美元債務、復產與證交所掛牌

2026年10月26日，國際貨幣基金（IMF）代表團造訪迦納特馬煉油廠（Tema Oil Refinery，TOR），以了解煉油廠的營運情況、評估持續進行的修復工程，並掌握管理團隊為恢復設施長期且穩定的營運與財務表現所作的努力。

此次訪行程是IMF代表團與迦納相關政府機關及部分國營企業進行接觸的一部分，藉此了解各機構的營運方式、財務狀況、所面臨的挑戰，以及其對迦納國家經濟的貢獻。

IMF代表團由該基金駐迦納代表艾德里安・阿爾特博士（Dr. Adrian Alter）率領；TOR則由總經理埃德蒙・孔巴特（Edmond Kombat）率領管理團隊接待。

在与代表團會談時，孔巴特說明現任管理團隊接任時所承接的營運與財務挑戰，以及自2025年5月以來採取的各項措施。這些措施包括重建外界對煉油廠營運的信心，以及重新活化主要煉製裝置。

孔巴特向代表團表示，管理團隊自接任以來，一直依靠內部自行產生的資金維持煉油廠運作。

他說：「自新管理團隊接手以來，我們沒有從政府取得任何一丁點資金。我們做的每一件事，都是透過內部自行產生的資金完成。」

他解釋，管理團隊已將財務紀律、營運改善及關鍵設施修復列為優先事項，希望藉此重新定位煉油廠，使其具備長期可持續發展的條件。

孔巴特並透露，TOR正就其未清償的債務義務與政府進行協商，討論重點包括可能採取的債務重組，以及核對煉油廠與政府之間歷來累積的財務承諾。

據他表示，TOR承接的債務總額約為5.17億美元，其中約1.2億美元欠付政府；他並指出，公司正試圖與政府重新安排債務結構。

煉油廠也在與其他國營機構洽談TOR對這些機構所負的未清償義務。管理團隊正研究採取抵銷安排，以釐清各方實際的財務狀況。

在財務表現方面，孔巴特表示，TOR在前一年度已錄得獲利，並樂觀認為公司在本年度及後續幾年都能維持盈利能力。他將此一正面展望 partly 歸因於宏觀經濟穩定性有所改善，以及公司持續加強營運與財務體系的努力。

TOR在迦納證券交易所掛牌的構想

作為長期策略的一部分，管理團隊正考慮讓TOR在迦納證券交易所掛牌，藉此吸引投資並為煉油廠的營運與擴展取得更多資金。

孔巴特解釋，股票市場掛牌可為迦納本地機構及其他投資人提供認購公司股份的機會，從而為支援煉油廠復甦與成長開闢另一條募資途徑。

IMF代表團也要求TOR說明其原油處理量，尤其是來自迦納本土油田的供應數量。孔巴特表示，煉油廠已處理約500萬桶原油，其中約200萬桶來自迦納境內油田，其餘則由外部來源供應。

他解釋，TOR第一批國內原油是透過與維托（Vitol）的交易，自朱比利油田（Jubilee）取得，相關款項已全數付清。他同時承認迦納國家石油公司（Ghana National Petroleum Corporation，GNPC）的貢獻；GNPC已將分配給TOR的迦納原油配額交付予煉油廠。

孔巴特說：「我們的第一批國內原油來自朱比利油田，透過維托取得，而且款項已全數付清。GNPC也把迦納配額中應交付我們的部分提供給我們。」

他進一步指出，迦納每年約生產3,800萬桶原油，其中約1,100萬桶代表政府的配額。總經理希望GNPC能在翌年將全數原油配額提供給TOR煉製；他表示，此項進展可改善原料供應，並支持煉油廠更穩定地運作。

代表團也詢問TOR恢復運作對迦納經濟與消費者的影響。孔巴特指出，煉油廠有助於增加國內石油產品供應、維持價格穩定，並提升迦納因應國際石油市場供應中斷的能力。

他解釋，國內煉油可降低迦納面對外部供應衝擊的程度，尤其能減少地緣政治緊張及全球油市不確定性期間的風險，包括中東持續衝突造成的影響。他也提到，政府曾採取干預措施，以緩衝石油價格變動對消費者的衝擊，同時維持可靠的國內供應十分重要。

TOR的商業潛力

在說明煉油廠的商業潛力時，孔巴特特別提及TOR的儲油區、儲存基礎設施及產品配送網路。他表示，TOR目前約具備100萬公噸的儲存能力，是散裝油品儲運公司（Bulk Oil Storage and Transportation Company，BOST）儲存容量的3倍。

總經理進一步說明，TOR與8座由私人營運的油庫相連，能夠將石油產品直接輸送至這些設施。

他表示，該等安排可為煉油廠帶來額外營收機會；其他商業活動還包括為石油產品提供檢測服務的實驗室業務。

會談也涵蓋公司治理與財務問責，尤其是清理長達6年的未完成審計帳目積壓。

孔巴特表示，迦納審計署已展開審計工作，以處理長達6年的積壓帳目。他補充，管理團隊打算在煉油廠下一次年度股東大會（AGM）上委任外部審計公司，負責後續審計；畢馬威（KPMG）此前曾為TOR執行審計委聘。

總經理另向代表團簡報公司在財務報告、內部控制、人事改革，以及維持原油供應以支援持續營運等方面所作的改善。他指出，這些措施屬於整體管理策略的一部分，目標是提升問責水準、強化財務紀律及改善營運效率。

擴充煉油產能

IMF代表團進一步听取TOR正在進行的工程，包括擴充煉油產能、修復其他關鍵設備，以及重整支援更可靠營運所需的設施。這些措施旨在強化TOR對迦納能源安全的貢獻、改善其財務可持續性，並使公司能在迦納石油價值鏈中扮演更重要的角色。

會談結束後，代表團參觀煉油廠部分區域，觀察已經修復的設施及持續進行的工程。實地參訪讓IMF團隊能第一手了解TOR的營運環境、現任管理團隊任內取得的進展，以及尚待完成的工作。

代表團成員對此次交流表示感謝，並肯定TOR提供深入了解其營運及復甦工作的機會。

這次訪行程為TOR管理團隊提供平台，說明其為修復關鍵基礎設施、改善財務表現，以及強化煉油廠對迦納能源安全貢獻而採取的措施。作為迦納首屈一指的煉油廠，TOR目前仍持續服務國內客戶，並將產品供應至迦納境外市場。