波斯灣原油出口逆勢回升 超越戰前水準 替代航線與高利潤撐起運輸命脈

波斯灣原油出口已超越戰前水準。儘管伊朗對行經荷莫茲海峽的船隻攻擊行動持續升級，但在美國保護下所建立的一套替代海運運輸體系，仍讓原油得以持續外運，促使區域油流逆勢回升。

根據《華爾街日報》報導，全新規劃的貿易路線與業者願意承擔額外風險的態度，是促成中東原油運輸量回升的重要原因。

根據航運追蹤機構 Kpler 提供的數據，中東地區的整體油流——包括經由荷莫茲海峽的運輸以及透過替代路線的交付——在截至10月18日的當週，平均已突破每日2400萬桶，高於戰前所記錄的每日2330萬桶。

初步數據顯示，在同一期間，經由荷莫茲海峽的運輸量（包含在阿曼灣外海進行的船對船原油過駁作業）約達每日1400萬桶，相當於戰前水準的82%。

不過，海運運輸的復甦尚未反映為油價的顯著回落。基準布蘭特原油近幾日持續走揚，週二一度觸及每桶約108美元，投資人憂心現行運輸體系的永續性。軍事衝突一旦重新升溫或加劇，可能再度衝擊運輸量；與此同時，全球庫存持續下滑，市場吸收額外衝擊的能力正在受到限制。

此外，維持原油運輸暢通也涉及龐大的營運成本，包括戰爭風險保費、偏高的運費以及額外安全措施等開支。這些成本正逐步沿著供應鏈轉嫁，最終影響終端消費者所支付的油品價格。

儘管如此，原油運輸的韌性仍標誌著全球最重要能源通道控制權之爭出現重大轉折。雖然伊朗仍對商船構成威脅、並有本事大幅推升運輸成本，但德黑蘭嚇阻荷莫茲海峽運輸的能力已然減弱，連帶削弱其在與美國談判時的籌碼。

Capital Economics 高級商品經濟學家 Hamad Hussain 認為，商業操作者已成功在高軍事風險區域中建立一套可行的運輸機制。他指出，航運體系的整合以及企業日漸願意承擔原油出口相關風險的態度，正是運輸量得以維持在高檔的關鍵。

沙烏地阿拉伯與阿拉伯聯合大公國的原油管線，在這波能源流向重組中同樣扮演關鍵角色，使原油得以透過繞過荷莫茲海峽的路線輸出。Kpler 估計，9月份波斯灣國家（不含伊朗）所出口的原油中，約有40%是經由替代路線運輸，相較戰前僅有17%。

這種調整與伊朗出口的處境形成鮮明對比。在美國實施海上封鎖下，德黑蘭的原油外銷已遭嚴重限縮。鄰國成功分散其貿易路線並維持運量之際，伊朗本身卻在銷售自家原油上遭遇重重困難。

在此局勢下，伊朗有可能試圖透過加強對商船的攻擊，來恢復其對區域航運的影響力。此一發展恐將導致與美國再度正面衝突，時間點恰逢美國國會期中選舉前兩週。

根據《華爾街日報》彙整英國聯合國海事貿易運作中心（UKMTO）及多家海事安全公司的報告，光是10月份，針對船隻的攻擊事件就通報了約30起。

前英國海軍軍官、現任 Neptune P2P Group 代表的 Christopher Long 認為，伊朗正試圖透過一連串威嚇與攻擊商船的行動，重新建立對荷莫茲海峽的控制權。

儘管風險猶存，許多原油貿易商與船東仍認為潛在利潤值得冒險穿越衝突區。買賣價差已大幅擴張，使得波斯灣的原油運輸成為願意承擔相關危險的操作商眼中極為有利可圖的生意。

Kpler 原油市場分析主管 Homayoun Falakshahi 估計，操作商目前每轉售一桶伊拉克原油，可較戰前多賺約20美元的額外利潤。以一艘超級油輪計算，這個價差可為一趟運輸創造約4000萬美元的額外營收。

依其估算，三趟這樣的航程即可完全支付購買一艘造價約1億美元的二手油輪的成本。

運輸業務的高利潤也反映在船員的薪酬上。同意行經波斯灣危險水域的海員，可獲得相當於兩到三個月正常薪資的獎金。《華爾街日報》報導，一家中國的船員招募公司為一趟通常為期一至兩週的往返航程，開出最高達25000美元的價碼。

Falakshahi 認為，儘管攻擊事件頻率增加，運輸量仍維持在高檔，主要驅動力正是貿易商與海運業者所能獲取的豐厚利潤。

波斯灣區域創新高的運費水準，也促使原本用於運送委內瑞拉與俄羅斯原油的老舊油輪重新調度部署。據海運經紀商表示，這些船東正試圖把握波斯灣地區對運能的高度需求。

現行體系的一大關鍵環節，是波斯灣內部油港與阿曼外海過駁區之間的短程海上運輸。船隻在區域港口裝載原油後穿越荷莫茲海峽，再將貨物轉交給其他油輪，繼續航向國際市場。

這些作業享有美國軍機提供的一定程度保護，特別是在阿曼沿岸附近的一條海上走廊。為降低被偵測與攻擊的風險，部分油輪在行經該區域時會關閉位置發送系統。

在阿曼灣完成貨物轉交後，這些船隻隨即返回波斯灣裝載新一批原油，反覆執行在最高風險區域的運輸作業。

與此同時，伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC）持續動用無人機與飛彈干擾商船通行。伊朗軍方也開始採用類似葉門胡塞叛軍在紅海附近襲擊船運的游擊式戰術，包括利用漁船監視航運動態，並在海上部署戰鬥人員以辨識與攻擊目標。

攻擊行動的升級，已導致波斯灣原油的運輸成本快速攀升。Kpler 數據顯示，本週以超級油輪將一桶原油從波斯灣運往中國的成本已達約37.37美元，逼近歷史高點。

與此同時，戰爭風險保費也急劇上揚。Windward 分析師 Michelle Wiese Bockmann 表示，保費已從先前不到船隻價值的3%，攀升至最高達10%。

摩根大通全球商品市場策略主管 Natasha Kaneva 認為，近幾個月來原油市場所面臨的主要問題已出現重大轉變。今年4月時，市場最大的難題在於原油供應量不足；但到了10月，主要挑戰已轉為如何將原油運送到消費市場。

儘管如此，波斯灣的原油運輸量仍持續維持在高檔，與伊朗先前發出的警告形成對比——德黑蘭曾揚言，若自身出口遭封鎖，將不會允許鄰國輸出其原油。