預測市場興起：當選舉賭局遇上聯邦監管——Kalshi如何改寫加州博弈規則

在加州，一般的線上博弈是被禁止的；但同樣在加州，押注幾乎任何事情卻是被允許的。這是怎麼回事？

傳統上以運動賽事為主的正規線上博弈在加州屬於非法行為，民眾過去必須驅車前往雷諾（Reno）才能進行。但五年前，Kalshi開始透過其「預測市場」機制，以期貨合約的形式合法接受投注。

企業數十年來透過買賣未來事件合約來對沖風險。農民會針對農作物或天候狀況進行避險，航空公司則會鎖定燃油價格。期貨合約是華爾街行之有年的金融工具。半個世紀前，隨著名稱略顯拗口的「商品期貨交易委員會」（Commodity Futures Trading Commission, CFTC）成立，相關監管也趨於完善。我當年目睹了該機構的創立過程，其中還有著一段灣區的淵源。

當時我在華盛頓特區一家由共和黨主導的顧問公司，與另外幾位民主黨同事共事。來自馬林郡（Marin）的自由派共和黨州議員比爾．巴格利（Bill Bagley）獲任命為CFTC首任主席。是的，加州曾經也有自由派共和黨人。巴格利是一位進步派政治人物，享壽將近一百歲。

我的同事協助他建立並招募新委員會的人手。由於管轄範圍較為冷門，CFTC在過去半世紀中能見度低於其他類似機構（例如證管會SEC、公平交易委員會FTC）。

當年創立Kalshi的幾位有為青年看見了商機，決定打造一個「以股市模式運作，而非賭場」的新型押注平台，使其歸聯邦而非各州監管。該公司自詡為「全美第一的預測市場」。目前，民眾可透過Kalshi（及其數家競爭對手）「押注」幾乎任何事情，包括選舉結果。

目前已有數州及博弈業者對Kalshi提起訴訟，主張該平台不過是變相的博弈行為，應受州政府管轄。但在此之前，在這頭「熊共和國」（Bear Republic，加州暱稱）裡，押注活動仍持續開放。

那麼，這個選舉季究竟該押注誰或什麼？我們這場平淡無奇的州長選戰實在沒什麼看頭。幾乎銷聲匿跡的哈維爾．貝塞拉（Xavier Becerra）被Kalshi視為幾乎篤定當選的熱門，勝率高達98%。我認識的人當中，似乎沒有人對這場選戰感興趣。可以肯定的是，我們兩大政黨應該能提出比謹慎中庸、毫無特色的貝塞拉，以及他那從英國進口、電視名嘴出身的對手史蒂夫．希爾頓（Steve Hilton）更具啟發性的候選人。

在國會議員選舉方面，麥克．湯普森（Mike Thompson）首次面對來勢洶洶且財力雄厚的挑戰者。但Kalshi預測湯普森的連任機率為80%。這意味著，無論押注貝塞拉或湯普森，每一元賭注的預期獲利都相當有限。近期才加入戰局的納帕人埃里克．瓊斯（Eric Jones），其選戰攻勢顯然未能威脅到現任湯普森。一般認為，瓊斯是還沒學會游泳就跳進深水區的新手。在為湯普森背書的社論中，《新聞民主報》（Press Democrat）認為他應從較小規模的地方層級選舉開始磨練。

在全國層面，Kalshi市場壓倒性地預測民主黨將奪回眾議院，雖然差距較小但仍相當顯著的是，民主黨也將拿下參議院。

我們當地聖海倫娜（St. Helena）的選舉並未登上Kalshi平台，但我們仍可自行進行預測。本專欄一貫主張，我們的地方政治領導階層未能察覺民眾對地方政府的不滿。我們持續面臨的水資源問題正是最核心的議題，廣大用水戶已忍無可忍。目前有拒絕繳費的聲浪，甚至可能衍生訴訟。混濁的褐色自來水染上了我們的政治色彩，民眾不再信任民選的領導人。

基於此，S號提案（Measure S）預料將無法通過。我目前不認識任何一個願意再給市政府一張空白支票新財源的人。在兩位市長候選人中，只有邦妮．肖赫（Bonnie Schoch）明確反對S號提案。如果這場選戰有押注平台的話，我會把賭注押在肖赫身上。至於縣級的B號提案（Measure B）銷售稅，用於公園及消防安全用途，其設計完善且設有落日期限，我預測將順利通過。

在電影中，當押注截止時，歐式賭場的莊家會宣布「les jeux sont faites」（賭局已定），宣告行動結束。我們這場選舉的輪盤將於11月3日停止轉動。選舉之夜，如果你在預測市場下過幾注，那個晚上的刺激程度或許會比漫長的選戰本身更令人期待。