巴 Bajaj Finance 財報亮眼股價卻跌3% 外資券商目標價最高喊至1,300盧比

印度金融科技龍頭 Bajaj Finance 公布亮眼的第二財季業績後，股價卻反其道而行，周三盤中下跌近3%。市場在權衡該借貸機構的9月季度表現與利率上升對利潤率擠壓的擔憂之間產生矛盾情緒，即使各家券商仍維持正向評級，目標價最高上看1,300盧比。

Bajaj Finance 股票周三台北時間下午12點54分於印度國家證券交易所（NSE）下跌3.32%，報925.60盧比。

2027財年第二季淨利年增29%至6,367盧比

Bajaj Finance 公布2027財年第二季淨利較去年同期成長29%，達到6,367億盧比。淨利息收入（NII）年增24%，從去年同期的10,785億盧比攀升至13,335億盧比；管理資產規模（AUM）則成長26%，達到5.85兆盧比。以下為各主要券商對該公司的最新觀點：

HSBC：買進 | 目標價：1,270盧比

HSBC 表示 Bajaj Finance「在各業務板塊持續保持領先表現」，並認為「中小企業（MSME）貸款成長有望復甦」。該券商指出，公司擁有「多重槓桿可用於抵銷營收逆風，並在2028至2029財年守住資產報酬率與股東權益報酬率」。HSBC 補充，潛在的增資計畫將有助於支撐成長與獲利能力。

Nomura：買進 | 目標價：1,270盧比

Nomura 指出2027財年第二季淨利「符合市場預期」。券商注意到公司已將2027財年貸款成長指引上調至26%至27%，同時維持中期成長指引不變為23%至25%。

Nomura 預期2027財年下半年的信用成本將「與上半年持平」，但警告「利率上升可能對淨利差（NIM）造成些微壓力」。該券商下修2028至2029財年的每股盈餘預估約2%至3%，並預估資產報酬率（RoA）為4.2%、股東權益報酬率（RoE）為19.9%。Nomura 表示該股目前以3.4倍的一年遠期股價淨值比交易。

JP摩根大通：加碼 | 目標價：1,260盧比

JP摩根大通強調第二季表現強勁，淨利息收入年增24%至13,330億盧比，預先提存前的營業利潤（PPoP）增加21%至10,700億盧比，稅後淨利（PAT）成長29%至6,270億盧比。

該券商指出，修正後的2027財年貸款成長指引26%至27%反映了「強勁的業務動能」。資產品質被形容為「良性」，僅在短期黃金貸款方面出現「暫時性壓力」。

JP摩根大通並強調公司「在融資成本上升與淨利差風險下仍致力於保護資產報酬率」。該行將 Bajaj Finance 譽為「同業中最具競爭力的獲利成長企業」，歸因於貸款成長、AI帶動的營運槓桿以及信用成本管理，並預期2027至2029財年每股盈餘複合年增率達21%。

CLSA：表現大盤 | 目標價：1,300盧比

CLSA 表示，2027財年第二季稅前獲利「符合預期，在調整3,400億盧比的總體經濟撥備後，比預期高出4%」。

該券商指出，AUM年增率從2027財年第一季的24%加速至26%，2027財年成長指引上調3至4個百分點至26%至27%。預先提存前的營業利潤「略優於預期」，淨不良率年比下降110個基點，顯示資產品質改善。

CLSA 表示，利率交換操作支撐了融資成本，但管理層已「警示利率調升將帶來利潤率壓力」。此外，該券商提到公司規劃辦理增資以支應成長並處理槓桿比率超過5倍的問題，但對於如何抵銷保險新規影響「目前尚無具體細節」。