銅價小幅走高：礦石供應吃緊推升 CPER 與礦業股，中國經濟數據優於預期

銅市每日綜述

重點摘要

追蹤銅價期貨的 CPER 銅價指數型基金於 10 月 19 日週一小漲 0.18%，收在 39.57 美元。Southern Copper 同步上揚 0.63%，收於 201.78 美元；Freeport-McMoRan 則走升 0.30%，收在 69.75 美元。Antofagasta 將旗下 Centinela 礦場 11 月交貨的 1 萬噸銅精礦，以每噸負 310 美元的加工費售出，等於是由買方付費接收礦石，凸顯礦源供應吃緊。中國第三季經濟年增率達 4.5%，優於市場預期的 4.4%；9 月工業產出年增 5.5%，亦高於預期的 5.4%。Antofagasta 位於智利的 Centinela 礦場工人於 10 月 7 日啟動罷工，由於該礦是本次拍賣標的的來源，這場勞資爭議對美國銅市買家至關重要。加工費是冶煉廠將礦石冶煉成金屬所收取的費用，一旦出現負值，代表礦商反而能從冶煉端取得報酬，唯有在礦石供應不足時才會發生。預測市場方面，Kalshi 對 10 月 20 日美東時間下午 5 點銅價高於每磅 6.62 美元的機率給出 54%，對高於 6.60 美元的機率則為 84%（截至 10 月 19 日晚間 9:15 累計交易 6 萬 1,738 口合約）。請注意，這些是押注結果，並非預測。

今日焦點

銅價相關基金與礦業股週一小幅走高，主要受礦源供應吃緊題材支撐。追蹤銅價期貨的 CPER 基金上漲 0.18%，收在 39.57 美元。

礦商股表現亦相對強勢，Southern Copper 漲幅 0.63%、Freeport-McMoRan 上漲 0.30%。兩者皆為紐約上市的礦商，是美國投資人追蹤銅價的主要標的。

中國作為全球最大銅消費國，第三季經濟年增率達 4.5%，高於市場預期的 4.4%。9 月工業產出與零售銷售同樣優於市場預期。

今日重點：礦源供應吃緊與穩健的中國經濟數據為銅價提供支撐，不過週一漲幅仍屬溫和。

一、本日盤勢速覽

銅價基金與礦業股在經歷一週礦源供應利多消息後，週一以小幅上漲作收。CPER 基金上漲 0.18%、Southern Copper 漲 0.63%、Freeport-McMoRan 漲 0.30%。

價格背後的主軸是礦源供應吃緊，而非需求強勁爆發。冶煉廠近期不得不支付費用才能取得銅精礦，亦即將礦石冶煉為金屬所需的原料。

評估：礦源供應吃緊為銅價提供支撐（影響程度：中）。證據指向供給面緊縮，而非需求面熱絡，因為冶煉廠接受負值加工費才能維持產線運作。中國經濟數據優於預期確實帶來助益，但單日小幅上漲不足以改變整體格局。後續值得關注的變數是，其他礦石拍賣是否同樣以負值加工費結標。

二、行情表

CPER 基金收在 39.57 美元，漲幅 0.18%。該基金持有銅價期貨合約，因此其價格反映的是期貨曲線，而非倉庫現貨金屬價格。

Southern Copper 收在 201.78 美元，漲幅 0.63%；Freeport-McMoRan 收在 69.75 美元，漲幅 0.30%。礦業股同時也會受到公司利多與大盤走勢影響，因此僅能作為銅價的近似指標。

資產名稱與收盤價如下：CPER 銅價追蹤基金 39.57 美元（+0.18%）、Southern Copper 201.78 美元（+0.63%）、Freeport-McMoRan 69.75 美元（+0.30%）。資料來源：RT 收盤資料，2026 年 10 月 19 日。針對無現貨報價的商品，以交易所掛牌追蹤標的或主要生產商作為標示性代理指標。

三、價格驅動因素

根據 Kitco 於 10 月 16 日報導，倫敦上市的智利礦商 Antofagasta 將 Centinela 礦場 11 月交貨的 1 萬噸銅精礦，以每噸負 310 美元的加工費售出。所謂負值加工費，代表冶煉廠須付費給礦商才能取得礦石，這種現象只有在礦石供應短缺時才會發生。

另一場 Los Pelambres 礦場 4 萬噸銅精礦的招標，結標價落在負 330 美元附近，交貨期間橫跨至 2027 年。兩場交易結果顯示，冶煉廠為了確保供應，願意出價到明年以後。

中國第三季經濟年增 4.5%，高於市場預期的 4.4%，前一季為 4.3%。與前一季相比，季增率為 1.2%，市場預期為 1.1%。

9 月工業生產年增 5.5%，市場預期為 5.4%；零售銷售成長 1.1%，市場預期為 0.5%。9 月城鎮調查失業率為 5.2%，低於 8 月的 5.3%。

四、拉美觀察

智利是這波供應吃緊的核心，因為 Centinela 與 Los Pelambres 皆為 Antofagasta 在智利的礦場。Centinela 礦場工人於 10 月 7 日展開罷工。

本次罷工最終如何收場，目前尚無可靠來源可供確認。秘魯是該區域另一個重要的銅礦生產國，礦業對其出口至關重要。

五、值得關注的個股

Freeport-McMoRan 與 Southern Copper 是美國股市掛牌的主要銅礦生產商，兩者週一皆收紅。Antofagasta 是在倫敦掛牌上市，擁有上述兩座智利礦場。

對美國投資人而言，CPER 基金是追蹤銅價期貨最便捷的工具，該基金在美國交易所掛牌並以美元計價。

預測市場怎麼看？

受美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管的預測市場 Kalshi 對 10 月 20 日美東時間下午 5 點銅價高於每磅 6.62 美元的機率給出 54%，對高於 6.60 美元的機率則為 84%。該合約累計交易量達 6 萬 1,738 口（截至 10 月 19 日晚間 9:15 讀取）。

請注意，這些是押注結果，並非預測，且會在中國經濟數據與礦場消息出爐時迅速波動。

之所以在此呈現預測市場資訊，是因為此類市場能將真金白銀的押注轉化為即時機率，並在消息發布數分鐘內迅速調整，這也是目前美國投資人、競選團隊與媒體密切關注的原因。我們將其與民調及官方結果並列呈現，而非用以取代後兩者。

六、後市展望

下一個關鍵觀察點是，接下來的礦石拍賣是否仍以負值加工費結標，一旦確認，將再度驗證礦源供應吃緊的格局。Centinela 礦場若順利達成協議，則可望緩解部分供應疑慮。

中國需求面目前看來保持平穩，9 月數據優於預期。後續中國的貿易與庫存數據將為本週剩餘交易日定調。

七、觀察重點

礦石拍賣：若後續加工費持續低於零，將進一步確認礦源供應吃緊。Centinela 罷工：罷工於 10 月 7 日啟動，須密切關注後續協議進展或產量是否下修。中國經濟數據：貿易數據與倉儲庫存將反映需求是否持續跟上。每磅 6.62 美元價位：Kalshi 對 10 月 20 日銅價高於該水準的機率給出 54%。

常見問題

10 月 19 日週一銅價發生了什麼變化？

CPER 銅價基金上漲 0.18%，收在 39.57 美元。Southern Copper 上漲 0.63%，Freeport-McMoRan 上漲 0.30%。

什麼是負值加工費？

加工費是冶煉廠將銅精礦冶煉為金屬所收取的費用，當加工費為負值時，代表冶煉廠反而須付費給礦商，這正是礦石供應短缺的訊號。

中國經濟數據是否優於預期？

是的。中國第三季經濟年增 4.5%，高於市場預期的 4.4%。

CPER 與銅價本身是同一回事嗎？

不同。CPER 持有的是銅價期貨合約，因此其價格反映期貨市場走勢，而非現貨金屬價格。

市場資料來源：RT