通膨升溫披索走弱 菲律賓央行本周料再度升息

菲律賓馬尼拉——隨著通膨復燃、披索走弱，以及食品與能源價格風險攀升，市場普遍預期菲律賓央行（BSP）將於本週再度升息，進一步貨幣緊縮的理由日趨充分。

《菲律賓星報》訪調的13位經濟學家中，高達12位預期貨幣委員會（Monetary Board）將於10月22日的會議上調升隔夜附賣回利率（RRP），此為央行用以影響整體經濟借貸成本的基準利率。

多數經濟學家預期升幅為25個基點，使利率升至5.25%；不過，雷伊斯塔康東公司（Reyes Tacandong & Co.）資深顧問喬納森・拉維拉斯（Jonathan Ravelas）以及BPI首席經濟學家朱恩・內里（Jun Neri）則預期更大規模的50個基點升幅。在此次調查中，僅有一位經濟學家預期央行將按兵不動。

無論是25個基點或50個基點的升幅，都將是央行今年以來的第四次升息行動，繼8月將基準利率調升至5%之後的最新舉措。

通膨數據已成為再次升息最明確的理由。9月整體通膨率從8月的6.1%急劇攀升至7.2%，進一步偏離央行設定的2%至4%目標區間。

剔除波動劇烈的食品與能源專案後，核心通膨也加速升至4.7%，更能反映潛在的物價壓力。

雅典耀經濟研究與發展中心主任塞爾・珀西瓦爾・培尼亞-雷伊斯（Ser Percival Peña-Reyes）指出，最新數據提高高通膨預期根深蒂固化的風險。

培尼亞-雷伊斯表示：「我預期升息25個基點。9月通膨急劇加速，增加了通膨預期固化的風險。」

他同時援引披索創紀錄的疲弱走勢以及居高不下的國際油價，作為進一步緊縮政策的理由。

匯豐銀行（HSBC）資深東協經濟學家阿里斯・達卡奈（Aris Dacanay）同樣預期央行將升息25個基點至5.25%，儘管國內需求仍舊疲軟。

達卡奈指出，9月通膨超出預期，且通膨風險可能加劇，因為聖嬰現象的最嚴重影響尚未顯現。匯豐預期第四季通膨平均將達7.3%，主要受到食品價格上揚推動。

達卡奈表示：「經濟成長持續乏力，但通膨失控的風險過於龐大，不容忽視。」

他補充指出，消費者與企業的通膨預期仍居高不下，使央行維持鷹派立場的重要性更為提高。

披索近期的再度貶值，也為貨幣委員會帶來行動壓力。

BPI的內里指出，披索兌美元貶破63關卡，為10月與12月進一步升息提供更強烈的論據。

內里表示：「本週升息的幅度很可能取決於披索未來幾日的走勢。若披索持續貶值並逼近64，央行可能在週四考慮升息50個基點。」

他指出，較大幅度的升息可作為預防性措施，抵禦第二輪通膨效應以及通膨預期急速惡化，特別是在聖嬰現象可能造成的供給衝擊之前。

外匯存底是另一項考量因素。內里提到，今年國際準備金（gross international reserves）已減少約130億美元；穆迪分析（Moody's Analytics）副經濟學家尤金・陳（Eugene Tan）則指出，外匯存底已降至三年多以來的最低水準。

陳表示：「更為緊縮的貨幣政策將有助於支撐本幣。」

儘管面臨上述風險，經濟學家普遍預期央行將保持溫和的緊縮步調，而非立即採取更為激進的升息行動。

首都銀行（Metrobank）首席經濟學家尼古拉斯・馬帕（Nicholas Mapa）預期升息25個基點，並指出央行仍銘記貨幣政策對主要由供給衝擊推動的通膨效果有限。

他表示，央行很可能「維持溫和的緊縮步調，避免過度升息，堅持以數據為導向的貨幣政策方針」。

聯合銀行（UnionBank）首席經濟學家魯本・卡洛・阿松森（Ruben Carlo Asuncion）同樣預期升息25個基點，並指出在9月通膨飆升後，通膨仍是主導性關切。

然而，較為疲弱的經濟成長與內需顯示，央行「很可能維持溫和而非積極的緊縮立場」，他說。

中華銀行（Chinabank）首席經濟學家多米尼・維拉斯quez（Domini Velasquez）亦預期升息25個基點至5.25%，但她指出，10月的升息可能標誌著當前緊縮週期的終點，因為疲弱的經濟活動將開始對政策展望產生更大影響。

維拉斯quez表示，12月是否再度升息很可能取決於第三季經濟成長數據以及央行更新的通膨預測。中華銀行預期基礎建設支出將不如預期，而家庭消費與民間投資轉弱，可能反對進一步緊縮。

她也指出，披索貶值不太可能是再次升息的主因，因為在央行8月升息後，披索仍貶至約62兌1美元，顯示單靠提高利率對匯率的影響有限。

另一方面，達卡奈、馬帕、安全銀行（Security Bank）首席經濟學者安傑洛・塔寧科（Angelo Taningco）、RCBC首席經濟學家麥可・里卡福特（Michael Ricafort）以及拉維拉斯則認為年底前仍有再升息空間，其中數位預測基準利率將維持在5.50%。

塔寧科表示，考量聖嬰現象風險、加薪壓力、交通票價調漲以及持續高檔的油價，12月可能需要再升息25個基點，以防止通膨預期失錨。

相對地，阿松森、Pantheon Macroeconomics首席新興亞洲經濟學家米格爾・錢科（Miguel Chanco）以及PNB經濟學家阿爾文・阿羅戈（Alvin Arogo）則認為，除非通膨或油價進一步惡化，否則10月升息可能標誌著緊縮週期的結束。

錢科表示：「不過，我們認為這將是最後一次升息，除非出現新的供給面通膨衝擊。」

阿羅戈同樣預期升息25個基點至5.25%，並指出若通膨在2027年第三季前回到4%以下，「這次升息可能標誌著當前緊縮週期的結束」。

約翰・保羅・里維拉（John Paolo Rivera）是此次調查中唯一預期貨幣委員會將於10月22日維持政策利率於5%不變的經濟學家。

他表示，儘管通膨、披索貶值、油價以及食品供給中斷使風險持續升高，但經濟成長仍舊低迷。

里維拉也預期12月將再次按兵不動，但他指出，若通膨持續高企、披索進一步走弱，或第二輪物價壓力加劇，升息25個基點的可能性仍然存在。