奈及利亞資本市場熱絡 前9個月34家企業募資近2兆奈拉

在經濟壓力持續存在的背景下，企業積極尋求新資金以支援業務擴張、強化營運能力並為成長奠定基礎，2026年前9個月共有34家公司在奈及利亞資本市場籌集約1.99兆奈拉資金。

這波募資熱潮凸顯奈及利亞證券交易所（Nigerian Exchange Limited，NGX）作為長期融資來源的日益重要性。在銀行貸款成本高昂、短期融資管道受限的環境下，企業紛紛轉向資本市場尋求替代方案。

分析師表示，除強化企業資產負債結構外，這些資金可望投入工廠、機械設備、科技、經銷網絡及其他基礎設施，以提升產能並改善經營效率。對整體經濟而言，相關投資若能將資金導向生產性資產，將有望創造更多就業機會、促進本地生產、強化供應鏈，並提振經濟活動。

根據NGX企業掛牌資料顯示，截至9月，企業總募資金額達約2.76兆奈拉，涵蓋股權、公司債、商業本票及增資掛牌等類別。其中1.99兆奈拉來自34家金融與非金融企業，募資目的涵蓋業務擴張、營運資金調度及資產負債表強化。

值得注意的是，這波募資潮發生之際，奈及利亞股市正延續歷史性的多頭行情。9個月內市值增加63.73兆奈拉，達163.10兆奈拉；all-share指數年初至今上漲61.43%，收在251,211.67點。以美元計價，奈及利亞股市報酬率高達75.5%，成為非洲表現最佳的市場。

在34家募資企業中，Dangote Sugar Refinery透過現金增資（rights issue）募得4,858.75億奈拉；Abbey Bank籌得645.47億奈拉；Sterling Financial Holding Company募得1,069.78億奈拉；Guinea Insurance掛牌126.73億股新股；Regency Alliance Insurance募得60.51億奈拉；Sunu Assurance募得93.39億奈拉；Sovereign Trust Insurance募得50.22億奈拉；Neimeth International Pharmaceuticals募得24.42億奈拉；Critical Minerals Financing Corporation募得18.07億奈拉；Eunisell Interlinked則募得2億奈拉。

NGX集團總裁兼執行長Temi Popoola表示，奈及利亞的成長目標需要規模龐大的資金挹注，單一來源無法滿足需求，資本市場的角色正是連結長期資金與生產產業。

Sofunix Investment and Communications執行長Sola Oni認為，1.99兆奈拉的募資規模同時反映投資人參與意願與發行方的資金需求。他指出，監管驅動的資本強化要求及發行人的融資需求是主要動能，而投資人的參與意願則顯示市場動員資金的能力。

Oni進一步分析，銀行與保險業是本次募資的主要驅動力，特別是由於資本強化要求，凸顯金融業龐大的資金需求。他表示，現金增資與公開發行是重要的募資管道，私募同樣扮演關鍵角色，零售投資人的參與程度則因各檔案件而異，取決於可負擔性、理財素養及投資人信心等因素。

Oni說明，考量機構投資人的資金實力，預期機構法人將提供多數資金，而零售投資人的參與則有助於擴大股權普及性。他表示，募得資金同時投入業務擴張與資產負債表修復，部分發行人為滿足監管規定而籌資，部分則是為擴大營運規模。

Oni強調，資本市場相較於昂貴的銀行貸款，是更永續的替代方案。股權募資提供無強制利息負擔的長期資金，公司債則提供較長的資金期限。

不過，新維度股東協會（New Dimension Shareholders Association）全國主席Patrick Ajudua警告，新一輪募資未必能立即轉化為更高的股息或就業機會。他指出：「你必須了解投資本身就具有風險元素，並非所有增資的企業都能提供更好的股利。」

Ajudua表示，公平而論，自本屆政府上任以來，許多企業已成功配發股利，特別是在外匯市場穩定之後。他說，企業在注資後要多久才能實現回報提升，因公司及產業而異。他以保險業為例指出，該產業超過70%的上市公司在資本強化後未配發股利，這可能是為了壯大資本結構以待日後發放股息的策略性作法。

針對實質影響，Ajudua認為，雖然募資在短期內未必能創造更多就業機會，但將帶動生產力提升、投資回報改善及資本增值。他堅信，相較於將資金存放於銀行，股東透過資本市場投資能享有更美好的前景。

Globalview Capital Limited董事長Aruna Kebira表示，近期募資規模攀升至1.999兆奈拉，反映的是投資人對奈及利亞證交所日益提升的信心，而非冷漠以待，而信心才是產能建構的關鍵。

談及市場參與，Kebira表示，創新作為、透明度提升及T+1交割制度（投資人在賣出後次日即可取得款項）已深化零售投資人的參與度和市場認知。他以Dangote煉油廠的增資案為例，指出OPay等平台與銀行積極動員投資人，對市場認知提升發揮顯著作用。

Kebira指出，奈及利亞資本市場自2011年以來已大幅演進，目前正與國際標準接軌，擺脫2004年時期投機炒作式的「kalokalo」模式。他提醒投資人應將股票視為長期投資，並指出短期暴利往往反映市場失衡。

在融資管道方面，Kebira認為，股權仍是製造業經營與擴張最便宜的方式，因為銀行貸款利息無論企業是否獲利都必須支付，而股權融資允許企業將盈餘再投入，為股東創造更大價值。他補充，這些資金對產能擴張、技術採用及就業創造具有乘數效應。

Kebira指出，由於信譽攸關，各企業董事會將面臨壓力，必須創造價值、提升產能、配發優厚股利，並將對的人放在對的位置上。他認為，保險業的資本強化實屬必要，有助於恢復理賠能力並重建大眾對該產業的信心。

Oni補充，第四季要維持募資動能將取決於市場流動性、利率水準、通膨走勢以及市場上是否持續推出具信服力的發行案。