通膨數據超預期衝擊市場：AI類股遭拋售、比特幣跌破8萬美元、韓股七天重挫20%

美國9月生產者物價指數（PPI）全面引爆通膨警報。最新公佈數據顯示，PPI月增率高達1.3%，遠超8月的0.4%及市場預期的0.5%；年增率達6.3%，同樣高於8月的5.4%及預估的5.3%。剔除波動較大的食品與能源後的核心PPI月增0.7%，年增5%，各項數據均顯著超出經濟學家預期。這是繼前日消費者物價指數（CPI）意外強勁後，再度令市場對通膨黏著性感到憂心的數據。在PPI數據出爐前夕，美國10年期公債殖利率已自前日盤中高點5.36%大幅回落至5.088%，30年期以上公債ETF（TLT）盤前上漲2%。隨著固定收益市場持續反彈，芝商所（CME）FedWatch工具顯示，市場對聯準會10月28日升息25個基點的機率預估已自前日的近45%下調至27%。

通膨數據升溫同步衝擊風險性資產。比特幣在數據公佈後一度自8.1萬美元附近下挫約500美元至8.05萬美元，24小時內跌幅約2.6%，盤中最低觸及7.995萬美元，為自9月中旬以來首度跌破8萬美元整數關卡。在短暫失守後，多方買盤迅速進場，將價格推升至8.1萬美元以上。乙太幣（ETH）一度跌至2,314美元，創8月20日以來新低，隨後反彈至2,360美元，自9月21日高點2,800美元以來的回落幅度明顯大於比特幣。市場分析指出，債市殖利率攀升降低DeFi協議的殖利率吸引力，是乙太幣表現弱勢的關鍵原因。Solana與XRP同樣下跌2%至5%，ZEC領跌加密市場，重挫11%至約1,100美元。美國現貨比特幣 ETF週三淨流出約2.61億美元。

聯準會主席華許（Kevin Warsh）定於美東時間週四晚間11:30發表談話，備受市場關注。今年8月底，時任新任聯準會主席的華許在傑克森洞（Jackson Hole）發表鷹派談話，當時10年期殖利率約4.65%，隨後於10月初飆升至5.30%，並為數週後的升息行動奠定基礎。如今在兩份火熱的通膨報告出爐後，華許今晚的言論格外關鍵。有交易員表示：「華許今晚別無選擇，必須比傑克森洞更加鷹派。CPI與PPI數據火熱，任何溫和言論都會被解讀為投降。」不過，隨著近期股市跌勢加劇，也不排除華許順勢調整論調的可能性。

AI基礎設施類股成為本輪拋售的重災區。CoreWeave（CRWV）週三暴跌逾15%後，週四盤前再跌4%。在借貸成本上升與AI泡沫疑慮交織下，CoreWeave股價自高點回落56%，其2032年到期的無擔保債券殖利率一度飆升至15%，創下近期新高。Bloomberg數據顯示，投資人要求更高的報酬率始願持有該公司債務，顯示對其信用品質的疑慮日益加深。投資人Chamath Palihapitiya週二在社群平台分享CoreWeave債券下跌與新雲（neocloud）類股同步走跌的圖表示警，點燃市場恐慌情緒。其他AI基礎設施股同樣重挫，Cipher Digital（CIFR）下跌67%、CleanSpark（CLSK）重挫60%、Soluna自歷史高點崩跌85%、Boost Run下跌77%。

新雲類股挖礦公司TeraWulf（WULF）執行長Paul Prager在X平台發文坦言：「AI基礎設施產業經歷了相當慘烈的幾天，TeraWulf也不例外。」他昨日與摩根士丹利安排的投資人會面後，分享了相關議題與回應。針對高利率影響的疑慮，Prager表示：「我們的客戶正投資數十億美元於運算資源以創造實質經濟回報，延遲部署的機會成本遠超過現行的融資成本。這就是為何融資成本是我們租賃談判的核心，且在合約允許範圍內由承租人承擔。利率確實重要，但時間的價值同樣重要，我們的職責是保護經濟效益。」在執行進度方面，他指出Lake Mariner園區的CB4與CB5機房正朝著第四季與明年第一季的交付時程推進，建設成本維持在每兆瓦關鍵IT容量約900萬美元，處於公司先前給出的800萬至1,000萬美元指引範圍內。TeraWulf週四股價反彈9.2%，但近五日仍下跌9%。

輝達（NVDA）執行長黃仁勳（Jensen Huang）在瑞典出席活動時則試圖緩解市場對CoreWeave的擔憂。他強調，輝達無需為CoreWeave提供財務後盾，並表示：「CoreWeave的資金成本實際上正在下降，財務體質日漸改善。」輝達今年稍早曾對CoreWeave普通股投資20億美元，且CoreWeave的資料中心幾乎完全採用輝達的晶片與硬體設備。受惠於黃仁勳的談話，CoreWeave盤中跌幅一度收斂至2.9%，不過過去六個月股價仍累計重挫近50%。

其他AI相關個股同樣承壓。美光、Intel與AMD盤中均下跌超過4%，Dell、Arista Networks與SanDisk重挫約7%。不過，微軟、蘋果與Google的些微漲幅掩蓋了AI熱門股的慘烈跌勢。那斯達克指數盤中一度下跌1.4%，標普500指數下跌0.6%，但隨後逐步收復失土，至美東時間午盤前後，那斯達克指數幾近持平，標普500指數上漲0.2%，道瓊指數反彈超過1%。

亞洲市場方面，韓國Kospi指數週四盤中再崩跌7.5%，在以三星、SK海力士為首的晶片股拖累下，該指數過去七個交易日累計重挫20%，創下2020年3月新冠疫情恐慌拋售以來最差的七天表現。儘管如此，Kospi年初至今仍上漲29%。在那斯達克100期貨下跌1%、標普500期貨幾近持平之際，道瓊期貨逆勢上漲0.3%，顯示資金出現輪動跡象。

其他重要經濟數據方面，美國上週初領失業救濟金人數僅由19.7萬人微升至19.9萬人，維持在歷史低檔。9月零售銷售月增率（剔除汽車）達0.9%，優於市場預期的0.5%。10月紐約聯邦準備銀行製造業指數自9月的7.6大幅跳升至25.5，遠超預期的10.3，顯示美國經濟基本面仍具韌性。

在加密貨幣監管領域，歐洲銀行管理局（EBA）將Circle發行的USDC列為歐盟加密資產市場監管法案（MiCA）下首個被認定為「重要性」電子貨幣代幣。在目前45個依MiCA註冊的電子貨幣代幣中，USDC拔得頭籌。歐洲銀行管理局將負責監管USDC的資本要求、準備金與流動性，法國銀行監管機構則保留治理及其他層面的監管權限。此外，歐洲銀行管理局也與紐約州監管機構簽署協議，協調對USDC於歐洲與美國業務的跨國監管。

黃金成為本輪風險性資產拋售中的主要受惠者，價格上漲超過1%，重新站上每盎司4,150美元。美元指數（DXY）雖自高點回落，仍維持在102以上。在加密相關股票中，Circle Financial（CRCL）以6.7%的漲幅領漲，Strategy（MSTR）與Coinbase（COIN）分別上漲2.4%，Securitize（SECZ）上漲3.9%。