歐洲央行（ECB）執行委員會成員Philip R. Lane近日接受義大利通訊社Ansa專訪，針對中東戰事爆發以來的經濟情境、利率政策走向、人工智慧（AI）影響以及義大利通膨與工資議題進行深入剖析。以下為本次訪談的重點內容：
一、能源價格高於預期 但二次效應尚不明顯
Lane首先談到自中東衝突爆發以來，ECB所運行的各種情境分析。他強調，這些情境建立在不同的油氣價格假設之上，同時也對二次效應的強度（即能源價格傳導至整體通膨與經濟的速度）作出不同假設。
「能源價格確實高於我們的基準預期，但我不希望將其歸入任何單一情境，因為這些情境各自包含不同的假設組合。」Lane指出，截至目前，央行尚未觀察到非常強烈的二次效應。他坦言，這是一個需要持續觀察的議題，因此即使身為情境分析的推動者，也不宜簡化地聲稱目前正處於何種特定情境中。整體而言，能源價格偏高的事實明確存在，但其對整體經濟的傳導強度仍具不確定性。
二、經濟成長呈現好壞參半 AI為全球最大議題
談到成長動能時，Lane表示，歐元區第二季數據表現相當亮眼，ECB也明確指出第三季可能呈現溫和成長。然而，風險依然存在，包括地緣政治風險與能源衝擊。此外，美國長債殖利率近期明顯攀升，連帶推升多個歐洲國家的殖利率水準。
當被問及目前最關注的單一風險時，Lane表示，全球範圍內最大的議題其實是AI。他指出，AI帶動今年全球貿易強勁成長，包括半導體晶片及各類原物料的貿易，歐洲企業也是這條AI供應鏈的一部分。然而，美國企業的AI投資也意味著這些公司正在大量發行長期債務，這正是推升殖利率的因素之一。
Lane強調，ECB花費大量時間關注整體融資條件，包括長端利率的重要性，並認為這對經濟與通膨具有實質影響。央行向來將完整的金融指標——而非僅僅是政策利率——納入貨幣政策評估。
三、AI研究深入各領域 央行設有跨部門工作小組
針對聯準會已成立五個工作小組專門研究AI對生產力與通膨的影響，Lane表示，AI同樣驅動著ECB以及各國央行（包括義大利銀行）的大量研究。由於AI影響經濟的不同層面，ECB的勞動市場專家、金融穩定專家、投資專家等都在各自領域進行研究，而非僅成立單一專案小組。
他透露，數月前他在一場題為「AI與歐元區經濟」的演講中，彙整了ECB各部門的研究成果，呈現這個豐富且多元的研究議程。
四、經濟韌性支撐近期升息決策
對於歐元區經濟近期展現的韌性，Lane表示，利率決策的主要驅動因素是能源衝擊對通膨的影響。今年春季中東衝突爆發時，市場擔憂歐洲經濟將遭受更大衝擊，但事實證明夏季期間傷害並未顯現，部分原因是當美國與伊朗達成諒解備忘錄後，能源價格一度回落，市場情緒改善。
然而，隨著新一波能源價格上漲以及衝突持續時間的不確定性升高，這項支持力道能否延續，成為央行將在數據中持續探討的問題。
Lane同時指出，除了能源衝擊外，今年歐洲還有財政支撐力道，包括德國的基礎建設與國防計畫，以及「次世代歐盟」（Next Generation EU, NGEU）計畫進入最後一年。義大利等多國的公共投資今年表現強勁，但NGEU計畫於今年底結束後，2027與2028年的財政支撐力度勢必與2026年有所不同。此外，AI也在一定程度上支撐著歐洲經濟，雖然不如美國出現大規模投資熱潮，但投資動能確實有所升溫。
總結而言，能源衝擊仍是利率政策的主導議題，但與整體經濟的互動關係同樣重要。經濟的韌性意味著迄今為止，央行原先擔憂的經濟下行風險尚未實現。
五、義大利通膨4.1% 呼籲精準財政支持
義大利昨日公布的通膨數據高達4.1%，引發政治上要求義大利向歐盟爭取更多預算彈性的聲浪。明年義大利將舉行大選，這與貨幣政策之間的關聯性引發外界關注。
對此，Lane回應，央行多次強調，低所得族群確實需要財政支持，但這類支持應盡可能精準，因為廣泛性的財政刺激等同於增加整體需求，反而無助於通膨及時回到2%目標。他呼籲歐洲各國的財政決策者應採取必要的精準措施來支持低所得族群，但全面性的財政擴張並不合適。
六、長端殖利率攀升 將納入貨幣政策考量
關於ECB總裁拉加德（Christine Lagarde）近期提及的全球長債殖利率上升，以及這可能拖累經濟成長並降低通膨傳導效應的疑慮，Lane強調，央行已將更廣泛的金融條件（包括長端利率）視為貨幣政策決策的重要考量因素。
他指出，長端利率上升（尤其是由全球性因素而非歐洲自身因素所驅動）將放慢歐洲經濟成長，並單獨降低通膨率。這項分析將與通膨分析及風險分析一併納入政策利率的決策考量中。
Lane提醒讀者，自2022年初以來的過去四年中，長端利率已大幅上升。疫前曾有「長期低利率」的階段，當時市場普遍相信利率將長期維持低檔；但自2022年初起，利率出現階梯式上升，而現在又迎來新一波升勢。央行透過銀行貸款調查及企業調查，密切觀察這項趨勢對投資決策、聘僱決策等的影響，展現高度依賴數據的態度。
七、義大利工資爭論：相對競爭力仍須兼顧
針對義大利國內的加薪辯論，Lane表示，工資與就業是整體經濟的重要環節。根據ECB 9月預測，義大利工資在2027與2028年將跑贏通膨。雖然今年勞工尚未完全因應通膨飆漲而獲得補償，但義大利經濟的基礎實力應能支撐明後年實質生活水準的改善。
然而，Lane也提醒，任何成員國在討論工資整體趨勢時，都應牢記相對工資是競爭力的重要一環。允許工資過快成長，無助於吸引外資或鼓勵企業聘僱。整體而言，歐洲是主要的能源進口地區，居高不下的能源價格對歐洲經濟是實質的損失，無法承諾在任何時候完全保護所有勞工免受衝擊。但對於低所得族群，仍應透過精準措施予以特別保護。
八、ECB政策維繫物價穩定 籲義大利理解央行角色
對於義大利民眾近年對ECB的批評聲浪，Lane試圖傳達一個核心訊息：通膨過高對民眾傷害極大，但通膨過低同樣存在問題。
他回顧道，疫前通膨低於2%時，央行將利率降至極低水準；當通膨過高時，政策利率必須上調，上一輪央行曾升至4%，但一旦通膨動態改善，便迅速從4%降至2%。與2014至2019年利率幾乎紋風不動的時期相比，這幾年確實經歷了較大的政策調整，但央行已展現出能夠在必要時升息、隨後再降息的靈活性。
Lane強調，利率政策對於將通膨拉回2%目標至關重要。如果通膨率持續維持在3%或4%，將對義大利勞工與家庭造成嚴重傷害；若不調整利率，通膨將居高不下，進而推升長端利率。因此，利率調整其實是穩定物價的來源，有助於在景氣循環中將通膨維持在2%目標附近。
九、債務與長端利率：政府須著眼長期
最後談及市場利率與債務問題時，Lane指出，政府必須超越短期視野。雖然現在需要規劃2027年的預算，但思考未來五到十年的挑戰更為重要，必須正視將面臨的利率水準。
他強調，這凸顯了提升經濟成長率的重要性。面對高利率環境，前歐洲央行總裁Mario Draghi與前義大利總理Enrico Letta所倡議的各項改革變得更加關鍵。