奈及利亞央行開放市場操作認購額飆破20.6兆奈拉 9月創今年新高

在奈及利亞中央銀行（ CBN）決定將其市場操作業務開放予個人、企業及非銀行金融機構參與後，投資人對該行公開市場操作（ OMO）國庫券的認購金額於2026年9月攀升至20.6兆奈拉，較8月的18.72兆奈拉顯著增加，央行資料顯示此一增長幅度約達10%，9月的認購規模亦為今年以來單月最高紀錄。

CBN同時澄清，近期對貨幣政策利率（ MPR）的調整並非貨幣寬鬆訊號，而是一項刻意的「重置」措施，目的是縮窄其基準利率與實際貨幣市場狀況之間日益擴大的差距。

OMO國庫券規模飆升 9月認購突破20.6兆

CBN透過OMO標售機制管理金融體系流動性，藉由發行國庫券吸收市場過剩資金，或在需要挹注流動性時買回有價證券。該行8月決定擴大參與範圍後，更多投資人得以透過存款貨幣銀行（ DMB）申購OMO國庫券。

截至9月，CBN於OMO標售中已提供3.9兆奈拉，相較8月的3.8兆奈拉略有增加。其中成功標售金額累計達12.82兆奈拉，較前月的12.02兆奈拉持續成長，顯示即使系統流動性已遭大量回收，市場需求依舊強勁。

在2026年8月12日發出的通告中，CBN金融市場署代理署長Okey Umeano表示，合資格投資人現可透過存款貨幣銀行，同時參與OMO的一級及次級市場。CBN亦取消了部分限制，過去曾規定參與奈及利亞外匯市場或初級標售購入政府證券的銀行，不得於同日再使用央行的貼現窗口。

不過，貼現窗口與OMO同日操作的禁令仍然維持。在9月24日的標售中，152天期OMO國庫券的標售得標利率約為17.29%。

分析師指出，參與面擴大加上具吸引力的殖利率，可能加劇固定收益工具與股票市場之間的資金競爭。Highcap Securities Limited董事總經理David Adonri表示，OMO交易量的成長反映CBN正積極吸收市場過剩流動性。

CBN澄清MPR重置 旨在修復政策與市場脫節

CBN特別顧問、央行行長金融市場及經濟政策顧問Mayokun Ajibade在Nairametrics TV的「Drinks & Mics」節目中說明，儘管基準利率已調整，央行的政策立場仍「極度緊縮」，因此此次重置的意義重大。

他表示：「當你看到『重置』和『校準』這類用詞時，基本上是在向市場傳遞某個訊息，」並強調「我們並未進行寬鬆」。他進一步指出：「政策立場依然非常、非常緊縮，我認為這次所落實的是一趟重置的過程。」

此番談話的背景，是貨幣政策委員會（ MPC）於9月決議將MPR自26.5%調降350個基點至23%。Ajibade指出，在MPR維持於26.5%期間，存款準備金利率（ SDF）約為22%，而市場殖利率曲線早已大幅下移，這種分歧向市場傳遞了相互矛盾的政策方向訊號。

Ajibade以固定收益市場的變動作為佐證，指出金融體系已開始調整以因應環境變化。「市場早已自行運作出相當程度。」他表示，這次的重置在某種程度上是為使官方政策框架與市場已浮現的現實接軌。

他強調，此舉並非重返無差別的貨幣擴張，並指出CBN並未同時向銀行體系釋出大量額外流動性。因此，央行面臨的挑戰在於：如何在引導資金價格的同時，維持足夠的流動性控管能力，以避免通膨壓力再度升溫。

強化制度基礎建設 完善政策傳導機制

Ajibade表示，除即時的利率調整外，CBN正致力於強化其貨幣政策傳導的制度性基礎建設。他點名，殖利率曲線的建構、隔夜市場、回購交易（ repo）、固定收益工具及外匯市場的發展，都是為了建立可靠價格發現機制的整體努力。

他強調，若要讓貨幣政策有效運作，CBN政策利率的變動必須在整個金融市場中可預期地反映。他也將這項進程與重建奈及利亞經濟制度信心的更廣泛努力連結，指出結構性改革的成效不能僅以短期政治或經濟表象來評斷。

他形容財政、貨幣及其他經濟管理機構之間的關係日益具建設性，並指出決策者之間的歧見其實是達成更佳決策過程的一部分。

重返摩根大通本幣債券指數 改革成效獲國際肯定

Ajibade指出，該國近期重返摩根大通本幣債券指數，正是其金融市場更趨健全的具體展現。這項發展被視為一項試金石，檢驗其外匯及固定收益市場改革是否已解決過去讓國際投資人難以參與奈及利亞資產的結構性問題。

他透露，當局一直與債務管理辦公室（ DMO）合作，致力於滿足國際投資人得以順利進入、交易及退出奈及利亞證券所需的更深層市場條件。

奈及利亞於2015年因外匯流動性、資本匯出及市場可及性等疑慮，被摩根大通自旗艦本幣債券指數中剔除。Ajibade表示，當局因此聚焦於多項相互關聯的議題，包括外匯流動性、國內債券市場深度，以及具備足夠規模且可交易基準證券的可用性。

與國家統計局合作 強化非正式經濟數據

Ajibade進一步透露，CBN正與奈及利亞國家統計局（ NBS）合作，致力於改善該國規模龐大、難以量測的非正式經濟數據，特別是非正式跨境貿易。他表示，目標是釐清正式管道之外交易的規模與結構，並主張有效的政策不可能建立在衡量不彰的活動之上。