印度股市（Dalal Street）近期寫下一項新「紀錄」，但絕非投資人所樂見。孟買股市已連續八周收黑，跌幅持續期超越2020年新冠疫情崩盤與2008年全球金融海嘯期間的跌勢紀錄。
儘管中東危機自二月底以來推升油價至偏高水位，但市場更沉重的賣壓可能來自債券殖利率——其已攀升至逾十年未見的高點。
過去八周以來，Sensex指數重挫6,590點，Nifty指數則失血2,149點。這波拋售潮使BSE交易所整體市值蒸發逾26兆盧比，總市值跌破467兆盧比大關。
伊朗與美國、以色列之間的戰事始於二月底，引發油價飆漲行情。布蘭特原油在2026年三至四月間一度衝上每桶120美元以上的高峰。孟買股市與全球股市同遭重創，Sensex指數光是當月便崩跌約9,340點，跌幅達11%。該指數隨後於四月反彈近7%，並在接下來幾個月短暫突破78,000點關卡，但近期已幾乎回吐所有漲幅。
Sensex指數週四觸及71,293點的52周新低，低於先前油價飆破每桶120美元時的水準。值得注意的是，這次崩跌發生之際，油價其實已跌破每桶100美元。
最新這波拋售已將市場推低至中東衝突高峰期之下的水準，且可能因債券殖利率飆升而加劇。
根據路孚特（Refinitiv LSEG）資料並由路透社報導，基準10年期美債殖利率週四一度升至5.31%，為2007年以來最高水準；該殖利率在第三季累計飆漲逾87個基點，創下1994年以來最大單季漲幅。
30年期美債殖利率也突破5.65%，達到2002年以來最高點。債券殖利率飆升通常使債市對投資人更具吸引力，進而對股市等風險性資產形成壓力。由於債券殖利率與價格呈反向關係，殖利率飆升反映出債券市場遭劇烈拋售。
為何殖利率飆升比油價飆升更令人畏懼
Angel One資深基本面分析師Vaqarjaved Khan警告，相較於短暫的油價飆升侵蝕企業營運利潤率，全球債券殖利率攀升對股市構成的威脅更具結構性。他解釋，殖利率走升會直接推高資金成本、壓縮本益比，並引發新興市場持續性的外資撤離潮。
其他分析師則指出，這波急劇拋售雖非全然由殖利率飆升所驅動，但確實因殖利率攀升而惡化。
Religare Broking研究部副總裁Ajit Mishra表示，市場當前最關切的議題已非單純的油價問題，而是殖利率攀高、全球流動性緊縮與地緣政治不確定性等多重壓力匯聚所致。他指出，雖然油價走軟與出口改善屬正面訊號，但更高的殖利率會推升資金成本、壓縮股票估值，並使固定收益資產相對更具吸引力。「這對於存續期較長且估值偏高的族群尤其構成挑戰。」
外資賣超火上澆油
另一項加劇空頭氣焰的因素，是外資（FII）大規模撤離。根據NSE的初步統計，外資週三一天便狂賣印度股市達1,014.8億盧比；前一天週二同樣賣超1,074.3億盧比，使本周截至週三的外資累計賣超金額高達約2,600億盧比。
Religare的Mishra指出，市場同時還面臨外資撤出、美元走強、匯率壓力以及全球經濟成長步調的疑慮。Angel One的Khan則表示，除殖利率居高不下之外，多頭還受限於企業獲利成長放緩、都市消費動能疲弱，以及全球流動性緊縮等因素。
投資人該如何因應這波崩跌？
Mishra建議，面對這波修正應採取精選標的的方式，而非積極地猜測市場時機。Angel One的Khan補充道，對投資人而言，當前的總體經濟環境需要戰術性紀律，而非在高Beta股票中積極「抄底」。
他指出：「應鎖定財務體質健全、獲利能見度清晰且估值合理的標的，並採分批布局，而非等待完美的底部時機。」
Khan建議採取分批累積策略，聚焦具備定價能力、低負債與優異報酬率的優質企業。他表示：「大型民營銀行、優質資本財類股，以及在國內市場具有利潤韌性的個股，在當前這種波動環境下，提供最佳的風險調整後報酬。」
SBI Securities基本面研究部副總裁Sunny Agrawal則建議投資人在建立新部位時，採取由下而上、聚焦個股的方式。