AI 超大規模運營者爭奪戰：Alphabet vs Microsoft 誰是更佳投資標的？

在人工智慧 (AI) 超大規模運營者之間的較量中，Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) 與 Microsoft (NASDAQ: MSFT) 常被視為兩大最佳選擇。每家公司皆提出不同的策略，且各自具備獨特優勢，本文將探討哪一方更具投資價值。

Microsoft 並未自行研發生成式 AI 模型，而是大量投資於 OpenAI，即 ChatGPT 的開發者，持有該公司約 27% 的股權。此種持股比例雖未讓 Microsoft 僅能完全掌控該業務，但其仍透過與 OpenAI 的合作，將 ChatGPT 整合至自家 AI 產品系列。除此之外，Microsoft 的 Azure Foundry 雲端平台提供多種生成式 AI 模型，包括 xAI 的 Grok、Anthropic 的 Claude 以及 DeepSeek 的 R1 等，讓使用者能即時取用多樣化的 AI 服務。這使得 Microsoft 更像是一個 AI 促進者，而非模型開發者，因而在不必自行投入數十億美元進行模型訓練的情況下，仍能藉由平台擴張獲取收益。

與之形成對比的 Alphabet 則選擇自行開發 Gemini 模型。早期的 Gemini 在業界被視為表現不佳的產品，但近來已快速崛起，成為業界首層級的生成式 AI 解決方案，並在多項應用中超越 ChatGPT。因為模型是自研的，Alphabet 完全掌控其演算法與調整空間，能依照不同應用需求進行微調。Moreover，Alphabet 現有豐富的用戶數據（包含 Gmail、YouTube 等服務），為 AI 個性化呈現提供強大資源，這在未來的市場競爭中可能形成關鍵優勢。相較於投入大量研發資金的成本，作者認為這筆投入值得回本。

受益於在生成式 AI 領域的「手把手」發展，Alphabet 的市值已超過 Microsoft，但這是否代表其股票才是較佳的買入標的？

此外，兩家公司於最近報告的財務表現亦相當亮眼。Microsoft 當年度收入 Year‑over‑Year 成長 17%，而擠稀稀釋後的每股收益 (EPS) 則飆升 60%。此成長的主要推手在於 OpenAI 投資的市值上升，若以非 GAAP 數據扣除此因素，EPS 仍保持 24% 的強勁增長，顯示其營運基礎仍十分穩健。