摩根士丹利看多黃金：實體需求強勁 4000美元具強勁支撐

根據摩根士丹利（Morgan Stanley）的分析，黃金近期雖然走跌，但可能不足以動搖長期持有這項貴金屬的理由。該行認為，實體需求依然強韌，加上市場對各國政府財政狀況的擔憂，將為黃金提供結構性支撐。

摩根士丹利金屬與礦業策略主管艾米・高爾（Amy Gower）點出三項可能在未來幾個月支撐金價的因素，儘管本週稍早黃金一度逼近七週以來低點。黃金期貨週三小幅上漲0.77%，報每盎司4,212.60美元；現貨金價則持平於4,180.78美元。此前在週一交易中，黃金因美國公債殖利率攀升、削弱非孳息資產吸引力而重挫。過去六個月以來，這項貴金屬已下跌約10%。

根據世界黃金協會（World Gold Council）本月稍早公布的數據，黃金的實體需求依然強勁，尤其是各國央行，7月淨購入達23公噸。高爾特別點名中國與波蘭，分別在7月購入20公噸與8公噸黃金。她週二在接受《CNBC》「Squawk Box Europe」節目專訪時表示，中國黃金進口量大致將創下2017年以來最高水準。「中國似乎對黃金有非常強烈的需求，」她說。世界黃金協會指出，涵蓋私人與機構需求在內，中國今年前八個月的黃金總進口量已突破1,000公噸。

其次，雖然市場仍籠罩在對全球長期公債與財政可持續性的擔憂之下，高爾坦承，較高的公債殖利率確實對黃金這類非孳息資產形成挑戰。不過，儘管交易員對聯準會（Fed）再度升息的預期升溫，高爾表示，任何進一步的政策干預，或市場對通膨預期的轉變，都可能轉為有利於黃金。「如果我們對長債市場有更多干預，進而使殖利率回落，會怎麼樣？」高爾如此反問。

另一方面，隨著美國與伊朗官員據報分別與中間人會談，試圖解決中東長達七個月的衝突，若緊張情勢迅速降溫，將有助於壓低油價。Kpler的數據顯示，中東原油出口本月已反彈至戰爭爆發以來的最高水準。通膨預期若因此降溫，將有助於抑制利率與公債殖利率的上行壓力，進而推升金價。「如果油價下跌會如何？」高爾說。

展望2026年最後一季，高爾表示，她基於12個月觀點看好黃金，但也承認在聯準會會議與經濟數據接連發布的不確定經濟環境下，該資產可能出現波動。「仍有許多理由持有黃金，」她說，「我們認為4,000美元是相當強勁的底部支撐。」