白宮經濟顧問哈塞特：Fed進一步升息空間有限

美國白宮首席經濟學家警告，聯邦準備理事會（Fed）若進一步升息，可能導致貨幣政策變得比原本預期更加緊縮。

白宮國家經濟委員會主席凱文・哈塞特（Kevin Hassett）28日在纽约經濟俱樂部（Economic Club of New York）主辦的活動上發表演說，主張若以三個月年化核心消費者物價指數（CPI）來觀察，通膨率很可能已回到Fed設定的2%目標。基於此一詮釋，他認為Fed若再升息，恐將打破歷史慣例。

哈塞特表示：「如果你認為過去三個月的通膨率大約落在2%，再加上自十九世紀初以來，利率大致為通膨率加兩個百分點的法則，那麼你會主張利率從現在開始已經沒有多少上調空間了。」

聯邦公開市場委員會（FOMC）稍早一致通過將聯邦基金利率目標區間調升一碼，升至3.75%至4%，為Fed近三年來首度升息。此次升息是在各界對通膨持續居高不下感到憂慮的背景下作出。

然而，曾在今年早些時候被列入Fed主席候選人短名單的哈塞特批評，市場觀察人士與媒體報導過度關注12個月的整體通膨數據。他指出，這類指標不僅容易因近期能源價格波動而失真，更涵蓋了數月前的舊有趨勢，已與現況脫節。

「12個月變動數據往往帶有12個月前的動能，與我們當前所觀察到的情況截然不同，」哈塞特說道。「如果你現在以三個月年化方式計算，各項數據都大致落在Fed的目標附近，但若用其他方式計算，結果就不一樣了。至於應該用他們的方法還是我的方法，那是研討會上要討論的問題。」

身為負責執行總統經濟政策綱領的國家經濟委員會主席，哈塞特的上述主張是川普政府再度試圖主張反對進一步升息的最新動作。

本月稍早的FOMC會議中，18位參與季度經濟預測的委員中，有16位預期年底前至少還會升息一碼。上週，多位Fed官員在演說、公開活動及記者會中表示，進一步緊縮政策仍有可能到來。

Fed理事麥可・巴爾（Michael Barr）表示：「以我的觀點來看，考量到經濟的變化，我們先前政策立場失當，而這次我們朝正確方向進行了調整。在我的基本情境下，進一步的政策調整仍有必要，以確保通膨能夠及時回落至目標。」

哈塞特則於去年在喬治城大學（Georgetown University）的活動中對此類言論提出反駁，指出這些言論出自非由川普總統任命FOMC委員之口，凸顯央行獨立性至今仍存在問題。

「恢復Fed獨立性仍有若干工作要做。我認為這對Fed主席凱文・沃許（Kevin Warsh）是高度優先事項，」哈塞特說。「如果你從經濟學角度仔細思量，最終，『通膨率加二』一直是利率的良好經驗法則。」

並非所有FOMC委員都將進一步升息視為必然結果。Fed理事莉莎・庫克（Lisa Cook）28日下午於加州奧克蘭一場科技研討會上發表預先準備的講詞時表示，她對貨幣政策未來可能的多種走向持開放態度。

庫克指出：「展望未來，我將審慎考量可能需要何種政策利率，才能持續引導通膨回落至我們的目標。當然，未來任何調整的次數與幅度，將取決於我們迄今政策行動所引發的經濟反應，以及未來數月的通膨與勞動市場數據。」

Fed偏好的通膨衡量指標——個人消費支出（PCE）物價指數——8月份數據預定於30日（週三）公布。

【AI、生產力與利率】

哈塞特與庫克皆指出，通膨前景正受到人工智慧（AI）技術快速擴張及其相關基礎建設的顯著影響，在某些方面甚至蒙上不確定性。

庫克表示，AI可能在不同時間尺度上以不同方式重塑經濟。她指出，這項技術長期而言可能帶來通縮效果，但目前對資料中心與微晶片的爆發性需求，加上AI相關股票價值飆漲（這項發展正在提升家庭借貸能力），正推升物價。

「我目前預期，生產力提升將在未來幾年內帶來溫和的通縮效果，」她說。「然而，我不認為這些效果會及時抵銷今年稍後可能出現的擴大性通膨壓力。」

哈塞特則將AI發展主要定位為影響經濟供給面的因素，提升企業與勞工層級的產出。他主張，現有的經濟模型尚未調整以反映這種產出增量，並將AI模型的快速進步類比為1990年代運算能力的提升——當時他正是在時任Fed主席葛林斯潘（Alan Greenspan）麾下擔任Fed經濟學家。

哈塞特當時主張，若國內生產毛額（GDP）的衡量能將模型產出與效率的各項改善納入計算，所觀察到的經濟成長將可大幅提升。

「這就是看待AI的方式，」哈塞特說。「它帶來的成長效益遠比你想像的更大。」