Anthropic IPO 招股書曝光：2025年淨虧損420億美元、劍指2兆美元估值

根據路透社取得的 IPO 招股書內容，Anthropic 正進行一場豪賭，押注 AI 將以比工業化、電氣化及網際網路更深刻的方式重塑全球經濟。然而，實現這專案標的代價極為驚人。

招股書顯示，Anthropic 在 2025 年淨虧損達 420 億美元，並計劃於未來一年投入 5,180 億美元於雲端、運算及基礎設施相關義務。這份文件詳細揭露了該公司在過去一年急劇擴張的軌跡——同時虧損也持續擴大。2025 年營收成長 12 倍至將近 46 億美元，但營業基礎上（不含與先前募資相關的各項負債減損）仍虧損超過 80 億美元。這些數字由路透社率先獨家報導。

這次公開發行若成真，估值將可能超過 2 兆美元，不僅將充分利用這家僅成立五年的 AI 新創實驗室快速崛起的紅利，更將為華爾街如何評價 AI 領先企業（包括其競爭對手 OpenAI）樹立標竿。

此計畫推出的時機，正值 Anthropic 自身研究顯示日益自主的 AI 模型可能在受控測試中出現意料之外的潛在危險行為，包括破壞程式碼、協助詐騙及操弄資訊，引發外界對企業在商業部署競賽中如何掌控日益強大系統的擔憂，相關報告已進入更廣泛的公共討論。

Anthropic 執行長 Dario Amodei 已呼籲全球 AI 社群放慢新功能發布速度以因應這些疑慮。然而，Anthropic 上週仍推出全新的 Opus 5.5 模型，以抗衡 OpenAI 自從推出 GPT-6 Astra 後累積的聲勢，並搶在自家預期 IPO 之前卡位。

去年這家 AI 實驗室在運算與基礎設施上支出 73.3 億美元，較 2024 年激增三倍，占其總營運費用 126.5 億美元的一半以上。

上市時程可能延後

路透社先前引述消息人士報導，Anthropic 的公開市場亮相很可能會推遲至 11 月美國期中選舉之後。這次發行將把公開市場投資人引入一場至今仍由創投公司、主權財富基金及大型科技企業承擔的 AI 競賽。

Anthropic 拒絕對此報導發表評論。

2 兆美元估值預期

Anthropic 的預期估值目標是其今年 5 月自身約 9,650 億美元估值估計值的兩倍以上。近 420 億美元的淨虧損中，包含一筆約 340 億美元的會計費用，反映的是最終可能轉換為 Anthropic 股份的融資預估價值增加，而非公司營運實際支出的資金。

Anthropic 表示，去年將近四分之一的營收來自兩家客戶，並在風險因素中警告，許多最大客戶並未簽署長期合約，可能削減或停止支出。

招股書顯示，截至 12 月 31 日，Anthropic 擁有現金、現金等價物及短期投資合計 202.8 億美元。

Anthropic 的上市將緊隨 SpaceX（代號 SPCX.O）轟動的 IPO 之後，後者為馬斯克（Elon Musk）的公司賦予 1.77 兆美元的估值。SpaceX 股價於 6 月 12 日首日掛牌時飆漲 19% 至 160 美元，但目前交易價約 147 美元，仍高於 IPO 發行價 135 美元。

SpaceX 的表現可能讓投資人在評估高成長公司的高估值時有所卻步。AI 與晶片類股近期已出現拋售潮，而 Anthropic 的發行將進一步考驗在檢視更嚴格下，AI 投資熱潮能否承受壓力——尤其是考量其野心勃勃的成長預測。

儘管如此，這次上市有望為美國自 2021 年以來最強勁的 IPO 年度畫下句點，即使當前面臨利率偏高、經濟不確定性及估值疑慮等逆風。

兆元級 AI 競賽

Anthropic 最大的挑戰者仍是 OpenAI，兩家公司在企業客戶、人才及華府影響力方面激烈競爭。OpenAI 已於 6 月秘密提交 IPO 申請，據媒體報導，這家 ChatGPT 製造商預計將於 2027 年初上市。Anthropic 是由一群因治理及 AI 安全議題與 OpenAI 意見分歧而離開的研究人員所創立。

Anthropic 同時也與 SpaceX 的 xAI、Alphabet（代號 GOOGL.O）旗下 Google 及 Meta（代號 META.O）競爭 AI 基礎設施的建置。

分析師預期，率先上市的公司將為 AI 產業建立估值基準，並吸引那些已等待多年、期盼透過純 AI 標的押注這項技術的投資人進場。

Amazon（代號 AMZN.O）與 Google 是 Anthropic 早期的關鍵策略夥伴。兩家公司皆已對這家新創投入數十億美元，同時供應訓練及部署 Claude 模型所需的雲端基礎設施。

Anthropic 與執行長 Amodei 曾因旗下工具的使用問題與白宮發生衝突，導致五角大廈一度將 Anthropic 列入黑名單，這項措施於 8 月遭美國法官擋下。