甲骨文公司（Oracle）即將於下週一（9月8日）盤後公布2025會計年度第一季財報，在人工智慧（AI）熱潮推升下，該公司股價今年以來強勁上漲近35%，投資人急切盼望能從本次財報中，確認其雲端業務成長是否足以支撐高昂的股價估值。

根據華爾街分析師的普遍預估，甲骨文第一季營收將年增約5%，達到119億美元，每股盈餘（EPS）預計為1.32美元，較去年同期的1.19美元有所提升。雖然數據顯示營運穩健成長，但市場更關注的是其雲端業務的細節表現。

雲端業務成長動能是關鍵

甲骨文執行長薩夫拉·卡茨（Safra Catz）在上季財報電話會議中曾信心滿滿地表示，手中的雲端基礎設施（IaaS）訂單需求呈現「爆炸性成長」（explosive growth）。因此，本次財報中，市場將密切檢視IaaS營收的實際增長幅度。目前，甲骨文在雲端市場的市占率雖仍落後於亞馬遜（Amazon）的AWS與微軟（Microsoft）的Azure，但其正積極透過與輝達（Nvidia）的深度合作，搶攻AI運算商機，試圖在這場基礎設施競賽中取得差異化優勢。

除了核心的雲端業務，資料庫軟體（Database Software）的授權收入與維護合約也是傳統的現金金雞母。分析師預期，大型企業客戶在數位轉型過程中的持續投入，將維持這塊業務的穩定度。然而，市場也擔憂，整體經濟環境的放緩是否會影響企業的資本支出決策，進而衝擊甲骨文的傳統軟體營收。

股價大漲後的多空交戰

自從甲骨文在8月舉行的Oracle CloudWorld大會上，宣布與聊天機器人ChatGPT開發商OpenAI簽署長期的雲端運算合約後，股價便一路走揚。這項合作被視為甲骨文在AI基礎設施領域的重大勝利，象徵其技術實力已獲得頂尖AI新創的認可。

不過，市場分析師指出，甲骨文目前的股價已反映了不少利多消息。以本益比（P/E ratio）來看，其估值已處於歷史高點，甚至高於許多同業。若本次財報的未來展望不夠強勁，或是雲端營收增速不如預期，可能會引發獲利了結的賣壓。投資人將緊盯管理層對未來一季及全年的財測指引，這將是判斷股價能否持續攻高的重要依據。

總結來說，市場對甲骨文的期待已從一家傳統資料庫巨頭，轉型為AI雲端黑馬。下週一的財報將是驗證此轉型故事是否能持續說服投資人的關鍵試金石。