通膨擴散、全球升息浪潮共振 印度央行10月升息壓力升高

通膨壓力持續擴散、經濟成長強勁，加上全球升息浪潮愈演愈烈，印度央行在10月貨幣政策會議上維持借貸成本不變的理由已所剩無幾。

印度央行(RBI)正面臨與8月會議截然不同的政策環境。當時央行在連續第四次雙月評估中將基準附買回利率(repo rate)維持在5.25%不變。決策官員當時表示，他們傾向等待更多證據，確認通膨壓力已轉為全面性後再調整利率。

然而最新數據顯示，印度通膨籃子中近半數專案的年增率已達4%或以上，相較3月的約三分之一明顯增加，顯示物價壓力正正滲透至更廣泛的經濟領域。

ICICI證券主經銷部研究聯合主管阿比謝克・烏帕德亞伊(Abhishek Upadhyay)指出，考量到強勁的經濟成長、不斷擴大的物價壓力、高檔的原油價格以及不利的全球利率環境，印度央行「必須選擇審慎路線」，於10月會議升息25個基點。

路透社訪調的61位經濟學家中，有35位(約60%)預期印度央行將於10月5日至7日的會議結束時，將附買回利率調升25個基點至5.50%。

強勁成長使央行能聚焦抗通膨

通膨壓力擴散之際，印度經濟在4月至6月當季擴張了近8%，使央行得以專注於抗通膨使命，而毋須過度憂慮提振需求的必要性。7月銀行信貸成長升至逾19%，幾乎為一年前水準的兩倍，顯示國內需求更為穩固。

儘管寬鬆的金融環境支撐了各產業的借貸，巴克萊銀行的分析顯示，新增信貸同時也在為更強勁的生產與投資提供融資，並支應更高的實質營運成本。

全球升息潮的外部壓力

道富投資管理亞太區經濟學家克里希納・比馬瓦拉普(Krishna Bhimavarapu)表示，全球背景也已變得不那麼寬鬆，並補充指出「印度央行可能越來越難以繼續袖手旁觀」。

自美國與以色列於2月底對伊朗發動戰事以來，美國、日本、歐洲、印尼、菲律賓、南韓等國的央行皆已調升借貸成本。與已開發經濟體的利差持續縮窄，可能損害外資流入印度債市的力道，尤其是在股市也已難以吸引投資人興趣的時節。

印度股市2026年以來表現落後同儕，投資人擔憂AI機會不足以及盧比走弱。外資2026年至今已從當地股市撤出近260億美元。

比馬瓦拉普表示：「溫和的升息週期將有助於強化印度央行抗通膨的信譽，支撐盧比，並與現行流動性吸收措施相輔相成。」

市場已提前反映升息預期。印度一年期隔夜指數交換(OIS)，作為最接近利率預期風向球的指標，已定價未來12個月將升息90個基點。