美客多進軍處方藥市場 巴西藥局股重挫逾8%

巴西大型藥局連鎖股週四重挫，主因電商巨頭美客多（Mercado Livre）宣布將開始販售處方藥，恐威脅實體藥局最優質的客群。巴西藥局類股當日收盤跌幅最高達8%，其中以Pague Menos受創最深。

美客多旗下的聖保羅藥局預計於週五（9月25日）正式開賣須由藥局留存的處方藥品，包括抗生素及GLP-1減重筆。

巴西藥局股跌幅一覽

Pague Menos收盤重挫8%，股價收在3.45雷亞爾（約0.67美元），InfoMoney報導指出，該股在消息傳出後一度跌逾10%。旗下擁有Raia與Drogasil兩大連鎖品牌的RD Saúde，巴西最大藥局集團，下跌5.38%至18.45雷亞爾（約3.56美元），為當日Ibovespa指數第二大跌幅個股。總部位於南部的Panvel則下跌4.90%，收在12.43雷亞爾（約2.40美元）。

大盤同樣表現疲弱，Ibovespa指數下跌0.99%，反映美國公債殖利率走升及國內財政疑慮。藥局類股的跌幅則遠甚於大盤。

美客多宣布內容

美客多在聖保羅舉辦的Meli Experience活動上公布這項消息。由該公司去年併購完成的Farmácia Cuidamos負責調劑與出貨。消費者上傳處方箋後，由美客多的藥師審核通過才出貨，且處方箋須留存於藥局，與實體藥局作業相同。

美客多巴西區負責人Fernando Yunes表示，公司已「負責任地」從非處方藥品逐步擴展業務，下一步將推出串連合作藥局與消費者的市場平台。該公司今年3月率先在聖保羅試賣非處方藥，數據顯示搜尋量與轉換率表現亮眼，7月再加入無須留存的處方藥品。

美客多目前在阿根廷、智利、哥倫比亞及墨西哥均有藥品銷售業務，巴西為其最大市場。公司同時規劃為藥局連鎖打造專屬平台，10月將有3家連鎖藥局上線，目標年底前在大聖保羅地區達到20家合作藥局。

這些合作夥伴將接入一項名為Envios Agora的新配送服務，標榜60分鐘內送達，可承運重量最高達15公斤的物品。該服務目前於聖保羅特定社區測試中，將逐步擴展至全市範圍，未來計畫納入藥局及超市商品。

美客多同時規劃在2026年底前於巴西新增20座大型物流據點，目前在當地已營運超過330萬平方公尺的物流空間。公司表示，在各州首府中，59%的快速配送已可於次日送達，在聖保羅州此比例更高達75%。

巴西股市即時看板

B3・聖保羅｜2026年9月25日 23:38

Ibovespa基準指數：183,476.86點，下跌0.27%，12個月漲幅21.85%。今日盤面漲跌家數比為7漲8跌，市場廣度偏弱。

匯率與關鍵指標：美元兌雷亞爾5.16（+0.01%），歐元兌雷亞爾5.95（+1.01%），Selic利率14.00%，布蘭特原油88.88美元（-0.03%），鐵礦砂161.91美元。

類股表現：原物料類股+2.35%（SUZB3領漲），礦業+1.16%（VALE3、CSNA3、GGBR4），工業+0.20%（WEGE3、RENT3），金融-0.10%（ITUB4、BBDC4、BBAS3、B3SA3），能源-0.12%（PETR4、PRIO3），民生消費-0.80%（ABEV3），公用事業-1.38%（ENEV3），非必需消費-2.63%（AZZA3）。

拉美主要指數：巴西Ibovespa 183,476.86（-0.27%）、墨西哥S&P/BMV IPC 64,651.92（+0.60%）、智利S&P IPSA 11,255.90（-0.39%）、阿根廷S&P MERVAL 2,893,751（-1.57%）、哥倫比亞MSCI COLCAP 2,584.72（-0.95%）、祕魯BVL S&P 59,934.37（+1.27%）。

今日盤勢觀察

Ibovespa指數小跌0.27%，15檔成分股中僅7檔上漲，市場廣度為負。原物料類股領漲，非必需消費類股表現最弱。

投資人為何恐慌

Wiser Investimentos分析師Cristiano Luersen表示：「減重筆的衝擊特別大，因為它帶來的是藥局目前最優質的顧客。」他引述Pague Menos的數據告訴InfoMoney，這些患者的消費金額是一般顧客的9倍，來店頻率也高出50%。

Luersen直言：「損失一筆銷售是一回事，失去每月帶來人流的忠實顧客則是完全不同的問題。」他也認為這波殺盤可能反應過度。美客多3月開始試賣、7月再進一步，9月只是這條早已公開路線的第三步而已。在他看來，投資人並非一天內下修獲利預估，而是在恐慌中壓低了願意為這些獲利付出的本益比乘數。

美客多強調公司希望與藥局合作而非競爭。Yunes表示：「我們的構想不是與藥局競爭，而是合作。」

合法性爭議

2026年3月20日生效的第15.357號法律允許領有執照的藥局委外由電商平台執行物流與配送業務。衛生主管機關Anvisa已啟動細部規則的制定程序，並於8月撤銷先前對Shopee、美客多、iFood、Rappi及Americanas等市場平台的禁令。

然而，代表大型連鎖藥局的Abrafarma表示將就此事向Anvisa提出質疑。該公會引用Anvisa於8月10日發布的公告，指出被撤銷的禁令並不等同於自動授權藥品銷售。

對巴西居民與投資人的影響

對大聖保羅地區居民而言，這是另一種購買處方藥的管道。一旦合作連鎖上線，最快1小時內即可送達。Yunes指出，平台上既有需求一直存在，只是受法規限制無法滿足，搜尋量最高的品項包括性健康產品及戒菸治療。

對投資人而言，這場試煉將檢驗巴西藥局連鎖捍衛高價值客群的能耐，同時也凸顯美客多（其旗下Mercado Pago已是大型放貸機構）深入民眾日常生活的企圖心。

後續觀察重點

關注Anvisa如何回應Abrafarma的質疑，以及何時公布市場平台銷售的最終規則，這些規範將決定此模式的擴張程度。美客多10月將新增首批3家合作連鎖藥局，這些夥伴的規模將透露大型連鎖願意配合的程度。

資料來源：InfoMoney、藥局股價與分析師觀點（2026年9月24日）；O Globo、美客多公告與Abrafarma（2026年9月24日）；Exame、藥局股價（2026年9月24日）；Exame、Abrafarma與Anvisa公告；2026年3月20日第15.357號法律。匯率採用巴西央行2026年9月24日PTAX匯率，每美元兌5.18雷亞爾。

常見問題

巴西藥局股為何下跌？

美客多宣布將於9月25日在聖保羅開始販售須留存的處方藥品，投資人擔心該公司將從RD Saúde、Pague Menos及Panvel等連鎖手中搶走高消費客群。

美客多將販售哪些藥品？

需由藥局留存處方箋的處方藥，包括抗生素及GLP-1減重筆。每張處方箋出貨前均由公司藥師審核。

在巴西透過市場平台販售藥品是否合法？

2026年3月的一項法律允許藥局使用電商平台進行配送，但Anvisa仍在制定相關細則。藥局公會Abrafarma主張市場平台銷售藥品在規則完成前仍屬違法。

服務範圍為何？

目前僅限大聖保羅都會區。公司目標年底前在當地建立20家合作藥局，提供最長60分鐘的快速配送服務。