AI 通膨效應浮現 芝加哥聯準會主席警告：Fed 可能被迫進一步升息

與 AI 相關的資料中心建設浪潮，可能正以某種方式推升整體需求與通膨，迫使聯準會（Fed）必須做出回應。這是一位居高位的重要官員於今晨所提出的警告。

為何重要：在上週的升息決策之後，聯準會究竟還會將利率上調到多高的水準，如今已成了一個開放性問題。而市場越是將 AI 建設視為通膨的元兇，利率就必須被推得越高，才能讓總體需求與供給重新回到平衡。

新聞驅動：芝加哥聯準會（Chicago Fed）總裁奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）於倫敦發表演說時指出，本十年以來，負面的供給面衝擊（negative supply shocks）出現的頻率與持續時間，都比過去更為顯著，這意味著聯準會可能必須捨棄傳統央行的正統作法，不再對這些衝擊「看穿」（look past）。

然而，他進一步指出，有證據顯示，當前 AI 投資熱潮——包括大規模的資料中心建設、半導體採購等——可能正助長過度需求。這進一步意味著，即使有人相信關稅與伊朗戰爭所造成的供給衝擊屬於一次性事件，利率仍可能必須維持在更高水準。

他們的說法：古爾斯比在一場「官方貨幣與金融機構」（Official Monetary and Financial Institutions）活動中表示：「我特別關注服務業通膨的升溫，以及任何顯示 AI 資料中心建設效應外溢、將總體產出推升至經濟無法吸收之水準的證據。」

他進一步指出：「上述任何一項，都可能成為傳統意義上的需求過熱徵兆——而若需求確實過熱，聯準會該如何回應，這一點毫無模糊空間。」

他並補充：「在供給面——無論是油價、關稅或大宗商品價格——預測機構已花了一年多的時間，不斷延後通膨本應觸頂並開始回落時點。」

「無論你將此歸因於一連串新的供給面衝擊，或是舊有衝擊的持續性超出預期，這種情況都完全不符合支撐『看穿論』（looking through）所依據的『一次性衝擊』（one and done）模式。」

現實檢驗：隨著超大規模雲端服務商（hyperscalers）預測，為滿足 AI 運算力需求，勢必將進行大規模投資並預期獲得豐厚報酬，僅僅小幅調升利率能否足以削減其支出以抑制需求，目前仍不明朗。

話雖如此：即使升息無法減緩資料中心的開發進度，仍可能透過抑制其他類型的支出，使需求與通膨降溫。古爾斯比告訴媒體：「這不必然意味著 AI 本身對利率敏感。必須發生的事情是，總體產出必須被拉回平衡，而透過調整利率，你會看到效果顯現的地方在於企業投資、營建與房市，以及耐久財消費。」