紐西蘭央行升息預期升溫！ANZ經濟學家預估OCR將升至3.50%

紐西蘭最大銀行——澳盛銀行紐西蘭（ANZ NZ）的經濟學家團隊表示，現已調整對紐西蘭央行（RBNZ）升息路徑的預期，預料官方現金利率（OCR）將再調升三次，而非先前預期的一次，使利率最終升至3.50%。

由首席經濟學家Sharon Zollner領軍的ANZ紐西蘭經濟學家團隊指出，除預期央行將於10月28日升息1碼（25個基點）外，目前也預估在12月9日按兵不動後，明年2月與3月將各再升息1碼。目前OCR水準為2.75%，係經過7月與9月各升息1碼後的結果。

對於調整升息預期的原因，ANZ經濟學家列出三大主要驅動因素：一是國際原油價格急遽飆漲；二是全球風險趨避升溫下，紐元失去市場青睞而走貶；三是紐西蘭經濟動能目前優於預期。

原油價格方面，ANZ經濟學家表示：「現貨杜拜原油價格較RBNZ第四季假設的每桶83.7美元高出逾40%。此外，煉油利差擴大意味著全球燃料價格（尤其是柴油）可能遠高於原油價格通常所暗示的水準。」他們進一步警告：「近期燃料價格飆漲提高了通膨傳導至消費者物價指數（CPI）其他專案，出現第二輪與第三輪外溢效應的可能性。」

至於紐元匯率，該團隊指出，貿易加權指數（TWI）目前較RBNZ第四季假設低了3.3%。他們分析：「這將推升不僅是燃料，而是所有進口商品的價格。RBNZ雖然聚焦於國內通膨，但也擔憂總體通膨高漲外溢至薪資與訂價行為。較低的匯率也將提振出口商收入及與進口競爭的產業，相當於實質意義上的貨幣條件寬鬆。」

經濟動能方面，ANZ經濟學家指出，第二季國內生產毛額（GDP）季增0.2%，且第一季數據獲上修，使得第二季年增率達2.6%，高於RBNZ原先預估的2.2%。

他們解釋：「這意味著相較先前假設，原油衝擊對經濟活動的負面影響迄今所帶來的通縮效果較為有限。當然，部分GDP的上修幅度將被RBNZ模型歸因於潛在產出，而非純粹的需求成長。」

此外，ANZ經濟學家也坦言，這波動能能持續多久確實令人質疑——2月底上一次油價急漲時，其《商業展望》調查的前瞻性活動指標曾經大幅滑落。然而，整體而言，RBNZ貨幣政策委員會將上修產出缺口的預估，認為負值程度較小，而產出缺口假設在抵銷原油衝擊帶來的通膨效應時扮演關鍵角色。

另一方面，Kiwibank經濟學家同日在報告中指出，6月當季經濟擴張0.2%，年化成長率達1.7%，較2025年6月當季成長2.6%。

Kiwibank經濟學家表示：「這些數據略高於市場共識及我們原先預估的0.1%、1.6%與2.2%。我們已看到許多評論指出，6月當季的經濟成長表現應促使央行於10月升息，而非等到12月。我們認為這種論調言之過早。誠然，儘管全球環境極具挑戰，經濟成長仍高於市場與央行的預期。」

但他們強調：「然而，當經濟仍處於餘燼階段時，現在並非用冷水（升息）將其澆熄的時機。」