通膨壓力升高！SBI研究報告預測印度央行10月及12月將連續升息各25個基點

印度儲備銀行（RBI）極有可能於下個月及12月各升息1碼（25個基點），以抵禦原油價格走強、持續性外部衝擊以及更廣泛的通膨壓力。印度國家銀行（SBI）研究部門於週五發布的《Ecowrap》報告中作出上述預測。

報告明確指出：「我們強烈建議在即將到來的10月政策會議中升息25個基點，隨後於12月再次迅速跟進升息。」

回顧今年8月，印度央行已在連續第4次貨幣政策審查中將附買回利率（repo rate）維持在5.25%不變。RBI的利率制定機構——貨幣政策委員會（MPC），下一次會議預定於2026年10月5日至7日召開。

SBI報告另指出，預期中的升息行動將基於印度本身經濟風險的演變，而非與美國聯準會的潛在行動掛勾。報告援引RBI於2022年的作法作為先例，當時印度央行在升息循環中便展現出獨立於聯準會決策的態度。

由於央行升息決策通常直接影響數百萬借款人與存款人的權益，定存利率（FD）與附買回利率之間存在密切連動關係。當附買回利率上升時，金融機構往往會跟進調高定存利率。若附買回利率如預期在未來3個月內走高，投資人將有機會鎖定較高的存款利率。

舉例而言，在新冠疫情期間，RBI曾於多次政策審查中將附買回利率大幅調降115個基點至4%，導致定存利率同步走低。然而隨著通膨壓力升高，RBI轉而升息，定存利率也隨之回升。

同樣地，附買回利率也間接影響貸款利率，因為附買回利率代表銀行向央行借款的成本。當政策利率調升時，銀行可能會調整放款利率以反映借款成本的變動，進而影響貸款利率或每月還款金額（EMI），特別是浮動利率貸款的借款人。

對於新申辦貸款的借款人而言，附買回利率調升將使借貸成本更加昂貴。浮動利率貸款與附買回利率連動，其利率會隨政策利率變動而調整；然而，固定利率貸款在重新融資之前則不會受到影響。

以實際案例說明：假設您有一筆50萬盧比、20年期、浮動利率8.25%的房屋貸款，在該利率下每月應繳金額約為42,603盧比。若RBI將附買回利率從5.25%調升至5.75%，且銀行將50個基點的升幅完全轉嫁，您的房屋貸款利率將上升至8.75%，在貸款年期不變的情況下，每月還款金額將增加至約44,186盧比。

SBI報告指出，在地緣政治不確定性升高的背景下，近期原油價格已突破每桶100美元大關。該報告的分位數迴歸模型估計，未來15天內油價在第60百分位可能達到每桶123美元；另一個替代模型則預估同期間的平均價格為每桶105美元。SBI研究部門特別澄清，較高分位的估計代表的是最壞情境的壓力測試，而非基準預期。

報告同時警示通膨正呈現擴散跡象。根據分析，在消費者物價指數（CPI）權重貢獻中占比達90%的商品數量，已從2026年1月的22項增加至7月的53項。

報告進一步指出，原油與天然氣、飲料、製藥及電子等產業，目前正面臨投入成本增速快於產出價格的壓力，這將為成本轉嫁至消費端價格留下更大空間。