八月通膨持續頑強攀升 聯準會下週升息機率有多大？

當前利率與通膨市場正出現一場詭譎的背離。

美國聯邦資金利率——即銀行間彼此隔夜借貸的基準利率——目前維持在3.75%，且整個2026年以來始終保持在這個水準。在2023年至2024年間，為了對抗頑強的高通膨，聯邦資金利率一度被設定在5.5%；隨著通膨壓力緩解，利率才逐步調降至今日的3.75%水準。

然而，儘管聯邦資金利率處於低檔且維持穩定，美國房貸利率卻開始攀升。根據《華爾街日報》報導，美國平均房貸利率已飆升至逼近7%的15個月新高；與此同時，公債殖利率也正逼近多年來的高點。

更引人注目的是，9月11日公布的八月通膨數據再度走高。消費者物價指數（CPI）八月月增0.4%，年增率達3.4%。值得注意的是，這項數字尚未計入燃油與汽油價格的上漲，而這兩項近期漲幅均超越整體CPI增幅。

美國海軍聯邦信用合作社（Navy Federal Credit Union）首席經濟學家警告：「美國的通膨問題仍未解決。」

面對通膨升溫，聯準會下週是否會升息以對抗？從通膨數據、房貸利率與公債殖利率的走勢來看，目前市場訊號與聯邦資金利率之間似乎存在明顯的矛盾。

以下是分析師與預測市場的最新看法。

升息機率急劇飆升

華爾街專家正高度關注八月的通膨數據。花旗集團（NYSE:C）經濟學家強調：「九月會議的命運將取決於八月CPI。」事實上，早在八月數據公布之前，花旗便已提醒客戶，「市場對九月升息風險的定價略顯不足」。

花旗先前預測聯準會將於十月與十二月分別降息，並於明年一月再降息一次。但在上週，該行已正式放棄這些預測。相較之下，預測市場的反應則稍顯遲緩。

9月10日時，部分預測市場對於「升息」與「按兵不動」的機率定價仍約為五五波。然而在八月通膨報告公布後，升息機率瞬間飆破80%；維持利率不變的機率為18%，而降息機率則不到1%。

資本經濟學（Capital Economics）經濟學家Stephen Brown總結指出：「八月核心CPI的意外走高，意味著聯準會幾乎確定將於下週升息。」

投資人該如何應對？

花旗強調，升息「不一定是世界末日」。該行並不認為此次升息意味著利率將進入結構性走升的新常態。花旗甚至指出，升息反而可能為市場帶來「利多衝擊」，因為這有助於錨定長期殖利率，並緩解市場對通膨升溫的不確定性。

無論聯準會最終如何決定，絕大多數投資人最佳的策略仍是維持長線投資視角。過去數十年來，利率與通膨皆經歷過多次劇烈的起伏循環。那些在波動期間堅持持有的耐心投資人，相較於試圖不斷擇時進出的交易者，最終往往能夠勝出。