ECB再升息至2.5%！能源衝擊推升歐元區通膨 拉加德：政策立場足以因應不確定性

歐洲央行（ECB）週四再度出手緊縮貨幣政策，將存款機制利率從2.25%調升至2.5%，這是自6月11日結束三年停滯期後的第二次升息。

ECB透過三項關鍵利率制定歐元區貨幣政策，其中存款機制利率為主要政策基準。此次主要再融資利率調升至2.65%，邊際貸款機制利率則升至2.9%。

央行在聲明中指出：「中東衝突持續帶來通膨壓力，通膨預期將在較長時期內遠高於目標水準」，同時強調「透過今日的決策，理事會仍處於有利位置，足以因應衝突帶來的不確定性」。

【通膨預期全面上修】

ECB內部預測仍預估今年整體通膨將平均落在3%，但已將2027年與2028年的預期分別上修至2.5%與2.1%，相較6月時的預估有所調升。

【能源問題 非需求問題】

這項決定的背景，是8月通膨數據攀升至3.3%，高於7月的2.9%，創下2023年9月以來最高水準。其中能源價格幾乎是推升通膨的全部功臣，能源通膨從10.3%躍升至14.3%，主因荷莫茲海峽周邊戰事持續干擾原油供應。這項問題持續延燒，布蘭特原油週三再度突破每桶100美元，係因美國與伊朗再度交火所致。

不過，數據表象之下的情況其實較為平靜。剔除能源、食物、酒類與菸草的核心通膨，8月實際從2.5%降至2.4%；對薪資最為敏感的服務業通膨也從3.3%降至3%。目前幾乎看不到昂貴能源進一步蔓延至經濟其他層面的跡象。

這項區別正是ECB內部思維的核心。央行經濟學家在本月初發表的論文中發現，今年1月至5月能源通膨上升的部分中，約90%可歸因於能源供給面的不利因素。學者寫道：「這一次能源供給衝擊主導一切，需求與公共政策刺激僅扮演次要角色」，並將此現象與2021至2022年促使央行採取更積極行動的那波衝擊作出對比。

【單一利率 經濟體差異大】

歐元區通膨平均數字背後，隱藏著極大的國別差距。8月通膨在西班牙為4.5%、德國為2.9%、法國為2.7%，三個經濟體面臨相同的能源衝擊，卻呈現截然不同的結果。

經濟成長進一步增添複雜度。儘管歐元區表現優於預期，但這種韌性並非過熱；即便存款利率達到2.5%，仍處於ECB所認定的中性利率區間內。若要進一步升息，將意味著決策者必須主動採取緊縮立場來抑制經濟。

ECB總裁拉加德（Christine Lagarde）早在7月便釋出此次行動的信號，當時理事會按兵不動，但指示工作人員模擬9月會議前的油氣情境。

拉加德當時表示：「數據是舉證責任所在」，並補充指出「能源衝擊對通膨的全面影響尚未完全顯現」。

週四的決策伴隨著新一輪的內部預測公布，但這些預測的截止日期約在會議前兩週，因此無論是油價最新一波上漲，或是歐洲政府公債殖利率飆升至15年高點的走勢，都不會反映在預測中。

【全球央行密集決策週】

市場目光如今轉向ECB的同儕。美國聯邦準備理事會將於9月16日宣布利率決議，日本銀行將於9月18日跟進，兩者預料都將考慮各自的升息行動。

與此同時，英國央行將於9月17日做出決策，市場預期將維持利率不變，因其目前基準利率為3.75%，遠高於其他主要央行。