銀礦龍頭Hecla與First Majestic競逐成長機遇，產能擴張與成本壓力並存

銀礦產業龍頭Hecla Mining Company（HL）與First Majestic Silver Corp.（AG）作為Zacks銀礦業的重要競爭者，均專注於銀礦開採與運營，並透過探勘活動、礦場擴張及策略合作推動成長。近年來，兩家公司均受惠於銀價上漲及持續投資擴大產能，展現強勁的成長機遇。以下將深入分析其基本面、成長前景及面臨的挑戰。

Hecla Mining鞏固其作為北美貴金屬生產領導者的地位。2025年第三季，公司銀產量達460萬盎司，較上季成長1.5%。營收大幅攀升35%至4.095億美元，主要受惠於金屬價格上漲及貴金屬銷售量增加。強勁的季度業績得力於核心資產的優異表現，尤以阿拉斯加Greens Creek礦場為首。該季Greens Creek礦場生產230萬盎司銀及1.56萬盎司金。預計2025年第四季該礦場的資本投資將增加，反映持續進行的項目及乾式堆存尾礦擴建的初期工作。

Hecla的Lucky Friday礦場亦表現優異，該季生產130萬盎司銀。提升的磨礦品位及穩定運營支撐了產量，而地表冷卻項目持續推進，預計2026年上半年完工，將有助於開採更深層的高品位礦石，並延長礦場壽命。

Keno Hill項目展現持續的運營動能，該季銀產量達89.8萬盎司，較上季成長20%。電力供應可靠性提升及磨礦率增加支撐了產量成長，Hecla正透過基礎設施投資推動該資產朝商業生產邁進。

值得一提的是，Hecla已獲准於2026年在內華達州的Polaris項目展開探勘。Midas項目初期鑽探亦取得鼓舞人心的結果，沿著先前未經測試的兩英里長Pogo Trend進行鑽探，發現高品位金礦化，包括新結構上的可見金。這些發展凸顯Midas作為低資本成長機會的潛力，位於成熟的礦業區。

此外，Hecla強勁的營運表現轉化為可觀的現金流。該季營運現金流達1.48億美元，自由現金流約9000萬美元。這些現金流支持資產負債表的持續改善，Hecla大幅降低債務，並將淨槓桿比率從0.7倍降至第三季末的0.3倍。

然而，成本壓力仍是一大挑戰。Hecla的銀礦全面持續成本從上季的每盎司5.19美元攀升至11.01美元，反映勞動成本上升及持續資本投資增加。