8.3兆美元警鐘響起！川普牛市面臨空前隱憂 貨幣市場基金資產創歷史新高

雖然在多數美國總統任期內股市均有上漲表現，但標誌性的道瓊工業指數、基準標普500指數以及以創新驅動的那斯達克綜合指數，在川普總統主政期間的年化報酬率均高於絕大多數其他總統。

在川普的第一個任期內，道瓊指數、標普500指數與那斯達克綜合指數分別上漲了57%、70%與142%。其第二個非連續任期再度上演精采表現，截至9月2日收盤，道瓊、標普500與那斯達克指數分別上漲了22%、28%與34%。

儘管看起來似乎沒有任何力量能阻止川普牛市繼續攀升，但有一項歷史數據卻投下了令人不安的陰影。這項高達8.3兆美元的警訊顯示，華爾街在川普主政下締造的歷史性牛市正走在薄冰之上。

貨幣市場基金資產飆升 對股市而言是極壞消息

雖然有多項逆風因素正在向投資人示警，包括創新高的融資餘額（margin debt）以及令人咋舌的股票估值，但貨幣市場基金所持有的總金融資產，可能是其中最大的紅旗。

貨幣市場基金是一種共同基金，投資標的為極為安全、高品質的資產，例如短期國庫券與定期存單。將資金投入貨幣市場基金的投資人，通常希望保護本金並產生穩定的利息收入。

當聯準會在2022年3月至2023年7月間為對抗通膨快速攀升而展開激進的升息循環時，固定收益證券的殖利率隨之飆升。這正是收益型投資人將部分資產轉入貨幣市場基金的絕佳時機。

然而，在2024年9月至2025年12月間，聯準會六度調降聯邦資金目標利率，使固定收益證券的殖利率降低，也讓貨幣市場基金的吸引力下降。原本預期隨著利率走低，資金應會從貨幣市場基金流出，但實際情況卻完全相反。

根據聯邦準備理事會最新季度報告，貨幣市場基金所持有的總金融資產在第一季達到創紀錄的8.29兆美元。儘管殖利率已經下滑，投資人仍舊拼命湧入貨幣市場基金，彷彿沒有明天一般。

理想情況下，我們希望能見到這些資金回流至股市，但實際情況並非如此，而這正透露了極為重要的訊息。

股市在進入2026年時，估值已來到將近156年來的第二高水準。歷史告訴我們，過高的估值無法長期維持，這或許正是投資人對於在高歌猛進的川普牛市投入資金感到卻步的原因。

此外，川普主政下的華爾街牛市是由人工智慧（AI）革命所推動。歷史已經顯示，數十年來每一項改變遊戲規則的創新技術都曾經歷早期泡沫破裂的事件。貨幣市場基金資產的飆升，可能正代表投資人預期AI泡沫將形成並破裂。

最後，超過半個世紀的歷史顯示，貨幣市場基金持有資產的大幅增加，通常是經濟與股市衰退的前兆。自2022年年中以來，貨幣市場基金所持有的總資產已飆漲65%！過去貨幣市場基金資產飆升的其他時點，還包括2008年金融海嘯前夕以及新冠疫情崩盤之前。

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2026年9月7日 詹姆斯・布魯姆利撰文
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2026年9月6日 大衛・迪爾金撰文
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2026年9月6日 肖恩・威廉斯撰文
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【關於作者】

肖恩・威廉斯（Sean Williams）是《Motley Fool》以數據驅動的特約分析師，投資資歷達28年，撰稿數量已超過16,000篇文章。他經常出現在政治與投資的交集領域，主題涵蓋總體經濟議題（社會安全制度以及川普的經濟與稅收政策）、分析億萬富翁投資人（例如華倫・巴菲特）的買賣動向，並深入探討全球最具影響力的企業與趨勢——從人工智慧的演進到下一波的股票分割——如何改變華爾街。

他擁有加州大學聖地牙哥分校經濟學學士學位。