菲律賓披索的處境可謂雪上加霜。
在本季亞洲新興市場貨幣全數對美元升值之際，披索卻逆勢下跌，今年迄今累計重挫6.2%，成為亞洲區表現最差的貨幣。這背後有其結構性原因：沒有任何一個國家像菲律賓這樣深受油價飆漲之苦。與其他亞洲新興市場可仰賴製造業或大宗商品出口賺取美元以緩衝衝擊不同，菲律賓經濟高度仰賴服務業，導致今年貿易逆差擴大近三分之一，同時通膨飆升至官方目標的兩倍以上，外匯存底也隨之大幅縮水。
菲律賓總統小馬可仕（Ferdinand Marcos Jr.）與菲律賓中央銀行（Bangko Sentral ng Pilipinas，BSP）行長雷莫洛納（Eli Remolona）均已表示，動用外匯存底來對抗披索貶值是徒勞之舉。如今，摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）與美國銀行（Bank of America）的策略師預期，披索兌美元將進一步貶值，至明年年中可能跌至65披索兌1美元。該貨幣對週一盤中已觸及62.77的歷史新低。
中國銀行（China Banking Corp.）首席經濟學家維拉斯克斯（Domini Velasquez）表示：「披索的疲弱反映多重因素的綜合影響：包括出口疲弱與進口需求強勁導致的結構性國際收支赤字、避險情緒推升美元、國內景氣走軟，以及市場對披索進一步貶值的預期。」
隨著原油進口帳單激增，馬尼拉今年前七個月的貿易逆差擴大約29%至370億美元。因此，該國外匯存底自2月創下的歷史高點回落約9%，降至1,030億美元，使央行陷入進退兩難的困境。
雷莫洛納在上月的參議院聽證會上坦承披索仍極為脆弱。他告訴參議員，任何試圖將匯率引導回60以下的舉措，都可能耗盡國家的外匯存底與美元。他表示，央行將把焦點放在抑制匯率劇烈波動上。這番言論被視為導致披索在接下來四天內跌至歷史低點的原因之一。
曾任BSP貨幣與經濟部門副總裁、現為智庫GlobalSource Partners首席顧問的奎尼貢多（Diwa Guinigundo）指出，此種公開表態「將助長更多投機行為，因為市場知道當局不會以正在縮減的外匯存底作為賭注」。
相比之下，印度與印尼同樣因油價高漲而面臨貨幣貶值壓力，卻能以外匯存底發動積極防禦。前者擁有超過7,000億美元的存底，後者則有1,450億美元。印度更祭出一系列吸引美元、支撐盧比的措施，包括從海外僑民動員超標的1,270億美元匯款。印尼也積極升息，以使其債券對外資更具吸引力，進而支撐印尼盾匯價。
隨著連三次升息未能馴服頑固的高通膨，加上美國升息機率攀升，BSP承受著持續緊縮的壓力。
「異類」
能源價格高漲的衝擊也在最新經濟數據中顯現。第二季經濟成長僅2.3%，不如預期，相較之下印度成長7.8%、印尼成長5.3%。8月消費者物價指數（CPI）年增6.1%，遠高於BSP設定的3%目標。
Security Bank Corp.首席經濟學家塔寧科（Angelo Taningco）表示：「菲律賓是個異類。該國的成長差距與通膨差距都日益擴大，因此披索正受到懲罰。」
分析人士指出，第四季來自數百萬海外菲勞的季節性匯款回升，雖可能為披索提供一定支撐，但不足以扭轉貶勢。油價持續反彈進一步蒙上經濟前景陰影，使小馬可仕政府更難解決高通膨問題。美銀證券（BofA Securities）新興市場利率與外匯策略師古普塔（Abhay Gupta）表示，經常帳赤字已擴大至「難以透過資本流入來填補」的水準。
美銀預期披索將在2026年底前貶至63披索兌1美元，2027年6月前進一步跌至65。如此持續的披索貶值將使持有外幣債務的借款人更難償還。據國庫署署長阿爾曼扎（Sharon Almanza）透露，政府正在重新思考發行五年期巨型債券的計畫，主因披索疲弱與利率攀升。
古普塔指出：「菲律賓更廣泛的總體經濟背景同樣不利，包括財政赤字擴大、經濟成長緩慢以及政治雜音，都為披索增添逆風。」