除了人工智慧（AI）題材之外，投資人近來對任何登上頭條的總體經濟新聞都高度關注。然而，近幾週以來，沒有任何一則報導能像「美國聯邦政府總債務突破40兆美元」這樣牢牢抓住市場目光。無論從何種角度衡量，這都是一個令人咋舌的數字。
美國債務餘額在過去二十年間膨脹了377%，目前相當於全國GDP總量的123%。國會預算辦公室（CBO）預估，債務規模將持續攀升，於2036年達到64兆美元。
投資人最好做好心理準備，未來將持續聽到美國國債問題的相關討論。以下將剖析這項總體經濟趨勢，對2026年及往後投資組合的意義。
現況不會改變
美國擁有全球最大、最先進的經濟體，憑藉科技業的霸主地位屹立於世。美元是全球儲備貨幣，而美國也擁有最健全、流動性最高的資本市場。這些優勢支撐了一種論點：美國可以無限期地持續舉債。
當然，這種情況能夠延續的前提是，公債買家相信美國有能力償還。截至目前為止，這從來不是問題。正如市場常說，看似不可持續的事情，往往比人們預期的更持久。
政府在經濟衰退或其他不利衝擊期間，採取刺激措施是合理的。這正是2000年代末全球金融危機期間，以及COVID-19疫情爆發時所發生的事——政府介入以維持經濟運轉。
然而，有趣的是，即便經濟穩健發展，債務負擔卻持續攀升。在2026財年的前10個月內，美國財政部出現了1.8兆美元的赤字，較上一財年同期高出10%。如今美國在國防上的支出，甚至低於償還債務利息的金額。
無論政治人物說了什麼，政府既無能力、也無意願削減支出。看看政府效率部（DOGE）倡議的成果便知，以任何標準衡量，那都是一場失敗。
至於加稅，並非受歡迎的競選政見，除非政治人物想增加自己落選的機率。這意味著債務將持續攀升，進而支撐高通膨與高利率環境。這種情況相較於2010年代多數時間所見的水準，勢必將持續存在。
布局通膨受惠者
投資意涵已相當明確。在這樣的總體經濟背景下，投資人應青睞高品質企業，尤其是擁有定價權與亮眼財務體質的公司。以下深入探討這些值得研究的標的。
蘋果（Apple, AAPL）便是其中代表。其品牌在全球消費者心中具有強大號召力，硬體產品向來需求暢旺，並享有高階定價優勢，是全球最賺錢的企業之一。在2026財年前九個月，蘋果在3,640億美元的營收基礎上，創造了1,100億美元的自由現金流。
另一個絕佳例子是法拉利（Ferrari, RACE）。這家公司的營運模式並不像典型的量產車廠。法拉利刻意限制供應量，以支撐其豪華車款的需求與定價能力。上季其營業利潤率高達驚人的31%。
投資人或許不會認為Visa（V）與Mastercard（MA）擁有定價權，但它們確實是通膨的受惠者。當消費者被迫在商品與服務上支出更多時，這些支付網路能處理更高的交易量，進而轉化為營收成長。加上兩家公司極為獲利，過去五年淨利率平均超過45%。
這四家企業在美國國債不斷攀升的環境下，已做好持續茁壯的準備。