傳奇經濟學家艾里安示警：全球債市拋售潮尚未結束

全球債市本週稍早經歷一場大規模拋售後，雖然看似暫時回穩，但這位享譽國際的經濟學家指出，美國公債殖利率仍有進一步上揚的空間。

知名債券投資人 Mohamed El-Erian 於週五接受 CNBC 節目專訪時強調，包括中國與日本在內的主要美債外國買家，如今對於持有美國公債的意願已大幅降低，背後原因主要來自各國自身的「內部」與地緣政治因素考量。

部分國家削減美債持有量的原因錯綜複雜。首先，投資人對美國財政前景與通膨展望的憂慮日益加深，使得債券買家因總體經濟影響而對持有美債更加卻步。此外，伊朗戰事也削弱了部分國家的貨幣幣值，使得以美元計價的資產（如美債）對這些國家而言變得更加昂貴。

各國也可能將政策重心轉向支撐本國貨幣價值，這種作法會激勵投資人將財富保留在當地債券市場，而非投入海外。舉例而言，身為美債最大外國持有國的日本，近期便賣出部分美債部位以支撐日圓匯價。

中國身為美債市場的另一大買家，在伊朗戰事期間也大幅削減其持有的美國債務證券。截至 6 月份，中國的美債持有量已降至 18 年來新低。

挪威主權財富基金本週同樣提案大幅削減其債券配置比例，影響層面將主要集中於其所持有的美債部位。

El-Erian 針對挪威可能退出美債市場一事評論指出：「雖然規模不算龐大，但傳統美債持有者與買家正變得愈來愈不可靠，這項訊號極為關鍵。」他進一步補充：「這也是利率持續承壓的主因。比起通膨、聯準會公信力或其他被提及的因素，問題更核心的根源在於供需結構的根本性失衡。」

這股需求面的壓力，正疊加在近月來推升殖利率的多重既有憂慮之上，包括外界對美國預算赤字永續性的質疑，以及聯準會能否成功控制通膨的擔憂。

El-Erian 表示：「我在美國國內完全看不到任何立即進行財政整頓的意願。因此我預期殖利率將持續面臨上行壓力。」

近來債市宛如坐上雲霄飛車，投資人一直在通膨、美國聯邦債務，以及是否出現資金加速撤離美國的強烈衝動等議題間拉扯。

30 年期美債殖利率近日一度突破金融海嘯以來的最高水準。美國聯邦債務總額也在 8 月份首度突破 40 兆美元大關。10 年期美債殖利率則持續徘徊在一年多以來的最高點附近。

對聯準會政策走向最為敏感的 2 年期美債殖利率，本週曾因聯準會理事 Christopher Waller 發表偏鴿派的談話而降溫，但週五在遠優於預期的 8 月就業報告出爐後再度急升。就業數據遠超市場預期，凸顯美國經濟的強韌實力，以及其抵禦高利率環境的能力，進而推升債市殖利率走揚。