美債殖利率飆升、利率疑慮籠罩 印度股市本週承壓收黑

印度股市本週收跌約1%，因全球公債殖利率走高、美國貨幣政策預期將轉趨緊縮，衝擊投資人情緒與外資流向。不過，印度Sensex指數與Nifty 50指數週五小幅反彈，結束連續四個交易日的跌勢，分別收在76,515.43點與23,897.70點。

美國10年期公債殖利率本週一度升破4.8%，主要反映市場預期美國通膨將走高，且聯邦公開市場委員會（FOMC）本月可能升息，導致上週外資在印度市場出現沉重賣壓。此外，原油價格維持高檔，約在每桶95美元左右，加上西亞地緣政治緊張持續升溫，進一步加重市場壓力。

週五在聯準會理事克里斯多福・沃勒（Christopher Waller）表示將支持下月政策會議維持利率不變後，市場一度反彈。然而，OmniScience Capital的smallcase管理合夥人暨首席投資組合經理Ashwini Shami指出，初期的樂觀情緒隨後消退，因Nifty指數在逼近24,000點關卡時遭遇獲利了結賣壓，反映出投資人信心依然脆弱。

在缺乏信心的氛圍下，消費相關類股成為本週重災區，汽車、消費耐久財與非必需消費類股領跌大盤。Shami表示，汽車類股承受最大賣壓，主因是在先前一波強勁成長後，整體類股評價已超越基本面。儘管8月份乘用車與兩輪車銷量分別年增33%與9%，受惠於高端化趨勢與農村市場復甦，但投資人疑慮仍難消弭。

Stoxkart董事長兼執行長Pranay Aggarwal指出，非必需消費與消費耐久財類股的疲弱，同樣來自於評價面偏高所引發的獲利了結。他表示：「這些類股先前已歷經強勁反彈，目前容易出現失望性賣壓。」

另一方面，油氣與房地產類股逆勢成為本週表現較佳的類股，分別小幅上漲0.8%與0.2%。不過Shami提醒，資金流入這些類股可能僅是戰術性配置，因其長期盈餘能見度有限。

拉丁美洲表現亮眼

放眼全球，巴西與阿根廷本週表現超越主要已開發與新興市場。專家指出，投資人持續從南韓與台灣過度集中的AI題材中分散布局，加上當地具吸引力的利率水準持續吸引國際資金流入，以及全球商品行情熱絡下對實體經濟資源的需求，這些商品出口大國因而獲得結構性自由化政策的加持。

Shami表示，較低的評價面同樣有助於該區域的表現。不過他也警告，這種評價面的吸引力可能部分只是表象，因為這些市場高度依賴能源與金融類股，整體經濟成長前景相對受限。

黃金走勢轉趨震盪

金價自上週水準下跌近3%，結束了約10天前觸及三個月高點後的強勢格局，主因投資人重新評估美國經濟體質與聯準會政策路徑。貴金屬本週經歷劇烈波動，反映利率預期不斷變動。利率走高使黃金等不孳息資產吸引力下降。

Shami指出，以目前價位來看，投資人不太可能對黃金抱持明確看多立場，但黃金的避險吸引力仍將使價格持續震盪，因為市場正在權衡經濟與地緣政治風險。

關注利率與IPO動向

展望下週，市場將密切關注美國製造業活動、就業數據及聯準會官員談話。Aggarwal表示，美國利率預期若出現劇烈變化，可能觸發外資流向轉變並加劇市場波動。

在印度國內方面，他補充指出，穩定的首次公開發行（IPO）供給管道正持續吸收市場流動性，尤其影響機構投資人與高淨值投資人的資金配置，進而對次級市場報酬率形成壓力。根據Motilal Oswal Financial Services的研究報告，下週預計將有11檔主板IPO同步開放申購，總募資規模上看700億盧比。

Aggarwal表示：「若油價明顯回落，或許能為市場帶來一些喘息空間。」但他強調，更核心的問題在於，面對持續不斷的股票供給，次級市場的企業獲利能否支撐當前的評價水準。