全球債市殖利率齊創多年新高 投資人重新評估利率與通膨前景

全球公債殖利率已攀升至多年來的高點，投資人正重新評估利率、通膨以及政府借貸的前景。此次殖利率走升的背後推動力，來自財政赤字擴大與中東地緣政治緊張局勢升溫的雙重夾擊。

英國、美國、德國、澳洲及日本的政府借貸成本全面上漲，引發市場質疑各國央行究竟能否持續降息，甚至可能被迫重新升息。

英國10年期公債殖利率升至5.23%，創下2008年以來最高水準；美國10年期公債殖利率突破4.81%，為2023年11月以來新高；日本10年期公債殖利率則維持在3%以上，盤中一度觸及30年來最高點。

這波殖利率走勢與油價飆漲同步發生，主要導因於美國與伊朗之間重燃軍事敵對行動。布蘭特原油逼近每桶97美元，創下今年4月底以來最高價位，市場憂心能源價格攀升將進一步推升通膨，並限縮央行貨幣寬鬆的空間。

Nedgroup Investments固定收益主管大衛·羅伯茲（David Roberts）表示，殖利率攀升可能為長期低配債券的投資人創造進場機會。

「全球公債殖利率持續走高。隨著借貸成本來到數十年來的高點，這對普遍低配債券資產的投資人而言，可視為絕佳的布局良機。」羅伯茲指出。

他進一步表示，政府借貸增加與地緣政治緊張共同推升了殖利率，但整體經濟基本面仍相對溫和。

「通膨並未失控，G7國家的就業狀況充其量只能說是穩定，」羅伯茲說道，但他也補充，目前仍難以看出債券市場的轉運時機。

然而，對固定收益投資人而言，殖利率走升確實實質性地提升了公債所能提供的收益水準。羅伯茲指出，投資人目前從債券獲得的收益水準，已是本世紀以來少見的高點，可在一定程度上抵禦資本價值進一步下跌的風險。

這波拋售潮並不限於主權債。各國政府正與大型科技公司競相發行債券，以籌資投入AI基礎建設，使得市場上的債券供給大幅增加。

羅伯茲同時點出，政府債務攀升與財政赤字擴大，是推升借貸成本的關鍵因素。

日本承受的壓力尤為顯著，其政府債務占GDP的比重極高。日本政府目前尋求透過減稅來刺激經濟，同時增加支出以支撐成長，但日本銀行（央行）卻可能因應通膨升溫而進一步升息，形成政策矛盾。

殖利率走升也外溢至股市，亞洲與歐洲指數皆承壓，科技股更是重災區。

匯市方面，美元隨著市場對聯準會升息預期提高而走強；日圓則反向下行，原因是投資人也預期日本銀行將進一步緊縮貨幣政策。

羅伯茲認為，英國公債相對溫和的表現顯示，最新這波走勢應被視為全球債市的結構性問題，而非英國特有的政治事件。

「對於已經持有較高收益部位的投資人而言，當前問題在於殖利率是否已攀升至具有吸引力的進場水準，或者財政與通膨壓力將繼續推高借貸成本。」羅伯茲總結道。