美國財政部長貝森特（Scott Bessent）正為川普政府干預債市的決策進行辯護，反擊其昔日投資界導師、億萬富豪杜肯米勒（Stanley Druckenmiller）的批評。
杜肯米勒上週於《華爾街日報》發表文章，將財政部擴大政府債務回購規模的決定稱為一項「錯誤」。此番批評之際，正逢長期美債殖利率攀升至多年來高點，進一步加重政府的借貸成本壓力。
根據CNBC報導，貝森特週一在G20財長會議上表示：「史丹是位偉大的投資人，但我想指出的是，自總統上任以來，美國債市一直是表現最佳的市場。」貝森特透露，自從該篇評論文章刊登後，他已與杜肯米勒通過話，雙方對話「還算順暢」。
然而，貝森特也對昔日導師展開了反擊。他說道：「史丹是位偉大的投資人，但他經常改變想法，而且他不喜歡賠錢。我想在他投稿的那天，他應該是虧錢了。」
雙方交鋒之際，債市殖利率再度走高。作為基準的10年期美債殖利率週一突破4.75%，創下2025年1月以來的最高水準，主因能源價格高漲加劇通膨疑慮，加上市場預期聯準會可能再次升息。聯準會主席沃許（Kevin Warsh）在最近的傑克森洞（Jackson Hole）演說中也暗示，由於通膨仍高於央行2%的目標，利率可能需要進一步調升。
杜肯米勒反對貝森特政策的原因
財政部近期將較長期政府債務的回購規模擴大逾一倍，貝森特於8月表示，每場操作的回購金額可能超過40億美元。公債回購機制讓財政部得以重新買回流動性較差、較難交易的舊債，其目的是改善市場流動性並維持交易秩序，而非用於償還國債。
杜肯米勒主張，財政部應置身事外，讓債市自由反映投資人對通膨、財政赤字與聯邦債務的疑慮。他在《華爾街日報》撰文指出：「你無法用流動性工具來解決償付能力的問題，這只會延後問題的討論，並推高最終的代價。」
貝森特看事情的角度不同
貝森特則持不同看法。他指出，自川普總統上任以來，美債殖利率大致持平，且美國公債的表現優於其他主要主權債務市場。他表示：「我的職責是確保市場關注基本面，並確保市場不會主導政策方向。」他進一步補充：「避險基金經理人喜歡加速事情的進程。」
貝森特先前也否認財政部能強行壓低借貸成本的说法。在稍早的一次訪談中，他表示自己的工作重點在於防止市場失序，而非決定公債應有的交易價位。
美國債務突破40兆美元大關
美國聯邦政府總債務近期突破40兆美元大關，是十年前水準的兩倍有餘。其中約32兆美元由公眾持有，包括投資人、銀行、退休基金、聯準會及外國政府等。更高的美債殖利率意味著債務再融資的成本將隨之攀升。
美國國會預算辦公室（CBO）預估，今年聯邦預算赤字約為1.9兆美元，到2036年將擴大至3.1兆美元。
對投資人而言，殖利率走高的影響遠不止於債市本身。企業與消費者的借貸成本都將隨之提高，而更高的公債報酬率也為投資人提供了相對股票更具吸引力的替代標的。
即便如此，貝森特推動的回購政策並未消除市場風險。通膨、聯準會政策以及華府的借貸需求，都將持續影響美債殖利率的走向。
杜肯米勒大幅調整股票投資組合
杜肯米勒透過其杜肯家族辦公室（Duquesne Family Office），於第二季對其投資組合進行了重大調整。
根據最新的13F持倉報告，杜肯將亞馬遜（AMZN）的持股大幅增加逾1,000%，達到54萬1,600股，同時加倍買進該股的買權。該公司還新建立Alphabet（GOOGL）部位，買進33萬6,300股，並新增Meta（META）與特斯拉（TSLA）的買權，數據來源為Whalewisdom。
在半導體類股的布局上，杜肯米勒也進行多項調整。Duquesne全數出清博通（AVGO）、英特爾（INTC）與美光（MU）的持股，同時新建一個7萬2,900股的超微（AMD）部位，並略微增持台積電（TSM）的持股。
在大型科技股之外，杜肯買進60萬3,000股達美航空（DAL）的股票，並將聯合航空（UAL）的持股增加將近三倍，達到約79萬5,000股。
杜肯米勒還新增了多檔數據中心與加密貨幣挖礦類股，包括超過400萬股的Bitdeer Technologies（BTDR）以及75萬4,800股的Riot Platforms（RIOT）。另一方面，他退出了Cloudflare（NET）與MercadoLibre（MELI）的投資，並將美國鋁業（AA）與安謀（ARM）的持股減持逾70%。