坦尚尼亞證交所週交易量暴增124.79% 內資強韌撐盤與外資賣超形成分歧

坦尚尼亞達累斯薩拉姆證交所（DSE）於2026年8月28日當週迎來交易活動的明顯反彈，市場流動性大幅擴張，整體估值全面上揚。

整體股權週成交值較前一週暴增124.79%，達到523億先令，相較前一週的232億先令呈現強勁成長。成交股數同步飆升，較前一週的726萬股大幅增加236.79%，達到2,445萬股。

然而，外資參與度仍維持淨流出態勢，淨賣超金額顯著擴大至204,269.1萬先令（即204.3億先令），較前一週的3,099萬先令（即31億先令）增加559.08%。

儘管外資大量拋售，市場估值在各面向仍全面走揚。整體市場市值上揚4.57%，收於38.7兆先令；國內市場市值成長6.47%，達到26.9兆先令；ETF市場市值則增加3.83%，收於2,200.8億先令。

市場流動性高度集中於大型銀行股及飲料類股，前兩大銀行股即吸收全週超過86%的成交值。NMB銀行獨占鰲頭，創造360.64億先令的成交值，占整體市場成交值的68.86%。另一家銀行巨擘CRDB緊隨其後，以93.14億先令的成交值占17.79%。坦尚尼亞啤酒公司（TBL）維持穩健的機構流動性，成交44.56億先令，占市場成交值的8.51%。VODA與AFRIPRISE分別貢獻6.43億先令（1.23%）及4.93億先令（0.94%），共同躋身前五大流動性貢獻股之列。

漲幅排行榜由主要銀行及工業股領銜，這些個股本週均錄得兩位數的強勁漲幅。成交值冠軍NMB帶頭衝鋒，大漲20.34%，週收價為2,150先令。MBP隨後跟進，攀升17.39%，收於2,160先令。PAL上漲11.11%，收在350先令。跨境上市的NMG上漲7.84%，收於275先令；TOL則升值5.71%，收在1,850先令。

另一方面，MCB創下本週最大跌幅，下跌8.14%，收在395先令。DCB緊接在後，下跌7.92%，收在465先令。工業類的水泥生產商面臨明顯的獲利了結賣壓，TCCL下跌7.00%，收在3,720先令；TPCC下挫4.35%，收於5,720先令。SWIS則以3.07%的跌幅收在2,530先令，列入跌幅榜前段班。

【放寬外資准入 深化資本市場】

坦尚尼亞正積極採取措施吸引更多外國投資人並強化其資本市場，這是繼政府透過2026年《外匯（修正）規例》決定向外國非居民投資人開放市場之後的最新進展。

這項改革預期將改善外匯流入、增加市場流動性並擴大投資人基礎。修正規例同時允許外資更廣泛地參與坦尚尼亞政府債券及資本市場，為在地金融市場創造更多參與機會。

開放坦尚尼亞資本市場予外資，預期可提升市場流動性、引進外資、降低對外借款依賴，並深化該國金融市場。

【DSE推動礦業中小企業另類融資】

達累斯薩拉姆證交所正鼓勵礦業中小企業跳脫傳統銀行貸款框架，轉向多元化的資金來源，探詢私人投資、創投及資本市場融資等管道。

透過其「DSE企業加速計畫」（DEAP），DSE集結43家礦業相關企業於姆萬扎齊聚一堂，向業者介紹另類融資機會，協助企業做好迎接投資的準備。

該計畫的目標包括：協助礦業中小企業取得長期資本以支持成長與擴張、強化財務管理、內部控制及公司治理、為吸引投資人做好更佳準備、降低對銀行貸款的依賴，並提升坦尚尼亞礦業價值鏈中的在地參與度。

此項計畫呼應坦尚尼亞的《2030年礦業願景》，該願景旨在提升礦業及相關業務的在地參與程度。

【國庫券拍賣結果】

2026年8月26日，坦尚尼亞中央銀行於市場上向投資人標售國庫券。標售內容包括35天期國庫券499億先令、91天期國庫券699億先令、182天期國庫券799億先令，以及364天期國庫券890億先令。

本次標售的投資人需求在短天期方面相對疲弱，35天期與91天期國庫券均出現認購不足情形。35天期國庫券的認購率僅達81.63%，91天期國庫券的認購率更僅有57.2%。相對地，長天期國庫券的需求則相當強勁，182天期國庫券的認購率達到168.96%，364天期國庫券更吸引到255.7%的超額認購，顯示市場對長天期標的的高度興趣。

坦尚尼亞央行對182天期及364天期國庫券均按標售金額全數分配，同時接受認購不足的35天期及91天期國庫券的全部投標。各天期殖利率持續下滑。

其中364天期國庫券的加權平均殖利率從8月中旬標售的6.7441%降至本次標售的6.6492%，下降9.46個基點。殖利率下滑伴隨著最低得標價格的微幅上揚，從前一場的93.5454上升至93.5891。7月份的通膨率為4.2%。

【次級市場債券交易萎縮】

截至2026年8月28日當週的次級市場債券交易較前一週（2026年8月17日至21日）出現明顯萎縮。整體成交值下滑58.16%至352.4億先令（前一週為842.2億先令），交易筆數亦減少42.58%，從155筆降至89筆。

市場活動幾乎完全集中於長天期政府債券，超長期的25年期主權債即占整體次級市場成交值的83.08%（292.8億先令，共35筆交易）。公司債發行在多個年期也持續吸引零售及機構投資人的積極參與。

【市場展望分析】

坦尚尼亞股市進入未來數週時，整體基調趨於建設性，但內資價格強勢上漲與外資大舉賣超之間的明顯分歧，意味著近期這波反彈應審慎看待。

市場活動增加顯示投資人興趣重燃，特別是在大型權值股上，但流動性高度集中於少數個股，代表整體市場的續漲力道將取決於買盤能否擴大至銀行股以外的範疇。

在巨額外資淨賣超的背景下，國內市場市值仍強勢上揚，意味著在地投資人的韌性正持續增強。在外資賣超持續的情況下，這可能成為近期市場的重要特徵。然而，市場要維持漲勢，需要國內流動性能從少數高度交易個股的機會性買盤，擴及更廣泛的上市公司，未來數週將是市場底蘊的重要試煉。

若成交值維持在高檔，且參與度能擴展至各產業，則近期反彈將更能反映市場情緒的實質改善；反之，若成交值迅速下滑且買盤持續集中於少數大型股，則意味著這波漲勢的基礎日益狹隘。

銀行類股預期仍將是市場的主要催化劑。銀行業近期表現強勁，加上NMB及CRDB在市場流動性上的主導地位，顯示投資人持續青睞大型、流動性較強的金融機構。這種偏好預期將會持續，因為投資人尋求流動性較佳、消化大單能力較強的標的。然而，近期漲幅的規模也提高了短期獲利了結的可能性，特別是針對那些在最新一輪上漲前進場的投資人。

投資人應關注賣壓是否能在相對穩定的價格水準被吸收，而非將銀行股價的任何回檔視為整體趨勢的反轉。在經歷獲利了結後若能持續蓄積買盤，將更能證明市場的內在需求。

在近期市場普遍上漲後，投資人預期將變得更為挑剔。市場的下一階段可能因此較少呈現齊頭式上漲，而更多表現為類股與個股之間的輪動。已從近期上揚中受惠的投資人可能開始將資金重新配置至評價尚未完全反映其獲利潛力的公司。這可能在基本面良好的非銀行活躍交易股中創造投資機會，特別是在流動性改善足以支撐機構參與的情況下。工業類股及消費相關類股的表現值得持續關注——這些族群的復甦若能與金融股的持續強勢並行，將更能證明市場的正向動能正日趨廣泛。