歐洲進入秋季：天然氣價格創三年半新高、股市寫下史上最差同期表現

歐洲正步入秋季之際，基準天然氣價格已攀升至三年半以來的高點，而股市更是跌至2011年有紀錄以來、同期的歷史最低水位。

由於伊朗戰爭導致卡達的天然氣供應中斷，市場爭相搶購天然氣，進一步加深了期貨市場的「逆價差」（backwardation）結構，亦即近月合約價格高於遠月冬季合約價格。這意味著現階段囤積天然氣已不具經濟效益，歐洲只能寄望這個酷熱的夏季之後不會緊接著出現嚴寒的寒冬。

歷經夏季沉寂後，債市重新開市表現令人失望。德國公債期貨在亞洲時段跌至15年低點，法國公債期貨（OAT）更觸及2012年推出以來的新低。法國與德國公債殖利率週一同步衝上15年高點，兩國財政壓力持續升高。預計稍晚公布的歐洲通膨數據，將進一步鞏固市場對歐洲央行下週升息的預期。

地緣政治方面，美國總統川普在雙方一個月來首次交火後，威脅將對伊朗發動進一步打擊。

亞洲時段債市殖利率同樣走高。10年期美國公債殖利率在東京交易中觸及20個月新高，日本10年期指標公債殖利率更自1996年以來首度突破3%大關。

亞太股市普遍收黑，首爾、東京、雪梨及香港全線下跌。香港市場方面，快時尚巨頭Shein Global在首次公開發行（IPO）首日股價重挫8%，由於該IPO定價已因成長前景及監管挑戰而有所折讓。

部分投資人指出，全球公債殖利率的攀升，很大程度上是由實質殖利率（real yields）走高所帶動，亦即市場對經濟成長前景的預期轉趨樂觀——若從這個角度來看，或許對股市而言不全然是壞消息。

然而，令人憂心的是期限溢酬（term premium）的同步攀升。根據紐約聯邦準備銀行公布的一項衡量指標，10年期美國公債的期限溢酬自2025年1月的約26個基點飆升逾三倍，至6月份已超過80個基點。

自6月底以來，10年期美國公債名目殖利率上升約36個基點，而同期間的損益兩平通膨預期僅上升9個基點，顯示殖利率走高部分是期限溢酬擴大、部分則是實質殖利率上升所共同驅動的結果。

以下是週二可能影響市場的重要發展：

經濟數據：歐元區消費者物價指數（CPI）、美國職位空缺與勞動力流動調查（JOLTS）、美國供應管理協會（ISM）製造業指數

企業財報：戴爾（Dell）、Palo Alto Networks