地緣緊張推升原油價，印度市場面臨下行壓力

即使三天之內BSE Sensex下跌了2600點，對部分人而言或许顯得過度，但分析師們警告更多下行空間仍在望。原因在於全球指標惡化，包括原油價格急升以及美‑伊衝突升溫。全面和平協議仍難以見天日，儘 Although 多次假想的轉機未曾實現，霍爾木茲海峽（SoH）仍然關閉。

Emkay Global預計市場可能動盪，因為市場已失去估值支撐，若燃油價上調有望引發短期回檔。

該分析師指出，美國‑以色列未來可能在週末重新對伊朗發動攻擊的可能性大。Market expert Ajay Bagga在X平台上貼文指出，以色列國防部長以色列·卡茨（Israel Katz）表示，以軍已做好恢復對伊朗作戰的準備，僅等待美國的「綠燈」；目標包括關鍵基礎設施。

他也提到，以色列在聯合國的代表丹尼爾·丹森（Danny Danon）表示，在美國總統川普（Donald Trump）宣布延長三週停火協議後，延長黎巴嫩停火並非「百分之百」保證。這場不必要且毫無意義的戰爭已造成大規模能源供應斷裂。他提醒投資人在週末持有交易部位時需謹慎，戰危升高，建議在亞洲交易時段前保持警覺。

他說：「希望一切順利，且星期一亞洲交易時段能有緩兵之勢；但風險仍在。因此保持觀察與謹慎最為重要。」

Emkay證券表示，自四月低點以來Nifty已上漲11%，因而對市場持較為謹慎的態度。西亞衝突仍處於膠著狀態，若未能就開放霍爾木茲海峽達成協議，印度經濟將持續受壓。

由於高油價，若未能達成SoH協議，印度零售汽油/柴油價格可能上漲10%。雖然我們仍持樂觀觀點，預計未來數週會有協議達成，此階段屬短暫。然而，市場已失去估值支撐（以19倍的長期平均估值交易），燃油價上調可能引發短期回檔。

Emkay指出，指數已從四月低點恢復，已因停火而被計入，卻忽略了能源價格的黏性。這使得估值舒適度消失。

目前Nifty的 FY27E P/E為18.7倍，相較於長期平均已無折價。

我們仍保持對 FY27/FY28盈餘復甦的信心，但預期1QFY27將偏弱——開局已表現疲弱，目前在我們覆蓋 universum（雖屬小樣本）中有7%未達預期。若在未來7‑10天內SoH僵持不解、燃油價上調落實，我們認為短期回調可能加劇。

同時，外資券商HSBC與JPMorgan今日下調了印度股票評級，認為國內股票較於同業顯得較不具吸引力。

JPMorgan將印度評級從「 overweight」下調至「neural」(Neutral)；HSBC則將韓國升級、印度下調至「underweight」從「neutral」；指出外資對印度的風險偏好將因需求與通膨壓力而保持保守。雖然印度估值已從高點顯著回落，但仍會因盈餘下修而再次上升，只是會面臨下行壓力。