標普500指數在不包括大型科技公司的情況下，2026 年已經默默跑贏了完整指數。這項與對抗式投資相似的策略，已成為年內少數卸下重負的亮點。

作者：John Seetoo 出版日期：2026 年 4 月 3 日 上午 9:18 EDT

Defiance 大型企業除七巨頭指數ETF（代號：XMAG）通過排除蘋果、微軟、英偉達、亞馬遜、Alphabet、Meta、Tesla 這七家公司，將 S&P 500 指數減至大約 490 家大型公司，這些公司長期被這七家科技巨頭的引力所主導。該基金的管理費用為 0.35%，且全年流通率僅 7%，顯示其採取被動、低摩擦的運作模式。其淨資產規模接近 1.42 億美元，規模不大，值得關注，因為在 5000 萬美元以下的基金面臨較高的解散風險。

收入產生機制 XMAG 是一個直截了當的股票ETF，其收入全部來自持倉標的公司發放的股息。沒有期權策略、槓桿或合成結構。當持倉股票（如 Exxon Mobil 或 Johnson & Johnson）派取季度股息時，XMAG 便會收取相應比例，並分配給股東。

基金的 trailing dividend yield 為 1.2%，對於以「股息收益」為營銷重點的策略而言偏低。自 2024 年 10 月上市以來，XMAG 只發放了兩次分配：2024 年 12 月 0.047 美元以及 2025 年 12 月 0.116 美元，收入流雖真實但相對薄弱。

持倉構成細節 若不計入七巨頭，各個產業比例明顯變化。資訊技術仍領先，佔 21%；金融業佔 16%；醫療保健佔 14%。持倉最大的股票是 Broadcom，佔比 3.85%，這是一家半導體公司，AI 爆發式收入成長，但其股息對基金總收益的貢獻僅屬小額。接著是 JPMorgan Chase（1.94%）、Exxon Mobil（1.71%）、Johnson & Johnson（1.49%）以及沃爾瑪（1.40%）。

這些個別持倉的股息相對可靠。約翰生製薬在 2025 年將股息提升至每季 1.30 美元，這是其連續第 63 年增撥股息；埃克森莫比爾自 1970 年代起已連續提升股息 43 年，最新季度股息為 1.03 美元；摩根大通則已連續提升股息，最新季度為 1.50 美元；Broadcom 自 2011 年起每年提升股息，最新季度為 0.65 美元，且其最近一季自由現金流達 80 億美元。

這些個股的股息安全，但持倉分散，單一持倉最高不超過 4%，因此即使像埃克森莫比爾這樣的高股息公司，也只佔基金總股息的很小一部分。

真實故事：總回報而非收益率 排除七巨頭的策略在 2026 年已成為相對贏家。XMAG 年初跌幅不足 1%，而完整的標普500 通過 SPY 跌幅則近 4%。只持有這七家公司的 Roundhill Magnificent Seven ETF 落跌近 12%。對 AI 驅動估值持懷疑的投資人已在此找到實質優勢。

在過去一年內，XMAG 的回報率為 13.7%，而 SPY 為 16.2%。價格表現尚可，但加上股息的貢獻微乎其微。

耐堅股息、薄弱收益率與規模風險 XMAG 底層的股息是耐久的。支撐基金的公司——從摩根大通到埃克森莫比爾再到約翰生製薬——皆擁有數十年穩定派息的紀錄，且具備足以支撐其派息的現金流。

1.2% 的股息率僅是持有大型公司股票的副產品，而非真正的收入策略。追求 XMAG 「排除七巨頭」定位與總回報的投資人能夠找到合理的投資論點。而那些期望額外收入的投資人則需要另尋出路。基金資產規模偏小，長期持有者需關注解散風險；流動性較低，買賣大型倉位時可能會產生價格衝擊。

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