在投資市場上，追蹤標普500指數的ETF一直是投資人核心資產配置的首選，其中，由SPDR發行的SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSEMKT:SPY) 與由Vanguard發行的Vanguard S&P 500 ETF (NYSEMKT:VOO) 更是兩大巨頭。這兩檔ETF都透過追蹤標普500指數，為投資人提供對美國大型股的廣泛曝險。儘管兩者追蹤相同的指數，且報酬率幾乎如出一轍，但在費用率與資產管理規模上，VOO憑藉其較低的成本與後來居上的規模，逐漸顯露出優勢。

對於正在比較這兩大巨頭的投資人而言，最終的選擇往往不是基於績效或持股，而是取決於成本、流動性以及結構上的細微差異。

費用率與基本數據比較

下表彙整了截至2025年12月1日的關鍵數據，清楚顯示兩者的差異：

註：Beta值衡量相對於標普500指數的價格波動性；1年報酬率代表過去12個月的總報酬。

從數據中可以明顯看出，VOO在費用方面更具優勢，其0.03%的費用率遠低於SPY的0.09%。雖然兩檔基金的股息收益率大致相同，對於注重收益的投資人來說差異不大，但對於那些對費用極為敏感的長期投資人而言，VOO無疑是更具吸引力的選擇。

風險與長期報酬

在風險與長期報酬的比較上，兩者展現出高度的一致性。根據過去五年的數據，兩檔ETF的最大回撤（Max drawdown）均為-24.5%，顯示在市場波動期間的下行風險極為接近。而在將1,000美元投資於這兩檔基金五年後的增值表現上，SPY增長至1,885美元，VOO則微幅領先至1,887美元。這證明了兩者在長期資本增值上的表現幾乎沒有差別。

持股與結構分析

VOO持有504支股票，其主要板塊配置為科技類股（36%）、金融服務類股（13%）與循環消費類股（11%），緊密貼合標普500指數的構成。其前幾大持股包括Nvidia（輝達）、Apple（蘋果）與Microsoft（微軟），每家公司的佔比均未超過基金總資產的10%。憑藉超過15年的運作歷史，VOO提供了美國大型股的多元化曝險，並無顯著的特殊機制或結構性缺陷。

SPY同樣提供幾乎相同的產業配置與前十大持股，持有503家公司。與VOO一樣，其最大的部位同樣落在Nvidia、Apple與Microsoft身上。這兩檔基金都追蹤相同的基礎指數，且均不具備槓桿、貨幣對沖或其他複雜的結構性設計。

流動性與市場定位

雖然VOO在資產管理規模上已超越SPY，但SPY在ETF市場中仍具有歷史性的指標地位。SPY是首檔發行的標普500 ETF，因此在次級市場的交易量與流動性上通常更為龐大，特別是在選擇權交易的深度與廣度上，SPY仍是專業交易者的首選。然而，對於絕大多數的長期持有者而言，這種流動性差異並不會對投資決策產生實質影響。

兩檔基金在絕大多數方面幾乎是相同的。它們都追蹤標普500指數，並致力於複製其長期表現，因此在一年期及五年期的報酬率上非常接近，所承受的風險與波動性也處於同一水平。

分析師觀點

以我多年的市場經驗來看，SPY與VOO的比較其實是一場「歷史地位」與「成本效益」的博弈。如果投資人是從事短線交易或複雜的選擇權策略，SPY憑藉其無可比擬的流動性與交易深度，仍然是難以撼動的首選。然而，對於絕大多數著眼於長期資產累積、採取定期定額或買進並持有策略的投資人而言，費用率的差異將隨時間產生複利效應。0.06%的費用差距看似微小，但在動輏數十年的投資週期中，這將直接轉化為投資人的淨報酬。因此，若無短期交易需求，選擇費用更低的VOO無疑是更精明的財務決策。