過去二十年來，投資者鲜少需要面對深度的市場修正。自2008-2009年金融危機以來，2018年曾出現迷你熊市，標準普爾500指數大跌約20%，但數月內即創新高。新冠疫情引發的熊市跌幅超過30%，但在政府數萬億美元刺激措施後迅速反彈。2022年熊市是持续时间最长的回調，直到2023年底標普500才完全復甦。而所謂的「解放日」修正則證實只是短暫波動。

關鍵在於，投資者對持久回調的近期經驗有限。隨著恐懼情绪開始蔓延，若經濟放緩，下一次深度修正可能已不遠。

當投資旨在利用復甦周期時，務必記住一個要點：通常率領市場回升的並非大型股，更多的是小型股。

以新冠疫情熊市為例，小型股在最低點的跌幅甚至大於標普500。在5月至9月的初期復甦期，大型股與小型股表現不相上下。但在此之後，小型股在接下來的六個月裡多數時間持續跑贏大盤。

再看看金融危機期間。美國股市在2009年初觸底，此後長達兩年的時間裡，小型股始終領漲。

在復甦情境中，投資者最終會開始認為最糟糕的時期已過。一旦他們這樣認為，就會開始買入股票，價格開始回升，而風險較高的股票往往表現更佳。這部分源於普遍的冒險情緒，但另一部分則在於小型公司相比行業巨頭，能更快地調整轉向，就像一艘較小的船更容易掉頭。

這一切都似乎為在復甦周期中配置小型股ETF（如iShares Core S&P Small Cap ETF或Vanguard Small-Cap ETF）提供了論據。然而，我更偏好持有Vanguard Total Stock Market ETF（NYSE: VTI）。

原因在於，我仍傾向於將大型股與小型股視為一個組合。單獨来看，小型股或許擁有更高的收益潛力，但大型股仍能提供許多小型公司無法給予的耐用性與品質。使用一個全市場ETF能將小型股敞口納入_equtation_，有助於捕捉部分額外的上行潛力。但它並非以一種過度激進的方式進行下注，而是對復甦周期略帶保守的布局。