高客單需求轉弱 澳門博彩業2026年毛收入增速估低於1%

澳門博彩業2026年的毛博彩收入成長預估將低於1%。依據不同券商的評估，高端博彩需求轉弱，預料將延長市場低迷期。

Seaport Research Partners預估，澳門2026年毛博彩收入（GGR）將年增0.9%。今年10月GGR年減10%至216.8億澳門元；該券商周日發布的展望認為，11月市場仍將疲弱，年底前才可能有所改善。

Seaport資深分析師Vitaly Umansky表示：「我們預估11月GGR將維持疲軟，年減6.1%，第四季GGR則預計年減5.2%。」

依其年度預估，以2025年2,474億澳門元為基礎，2026年GGR約可達2,496億澳門元，比澳門政府預估的2,360億澳門元高出約5.8%。

Seaport預期，博彩業成長率將於2027年加快至3%。

Umansky指出，高端博彩需求明顯降溫，原因可能包括中國宏觀經濟條件轉弱、股市下跌，以及中國政府加強對離岸信託的稅務稽查，影響擁有海外資產的高淨值人士；此外，部分高客群旅客也延後赴澳。

與高端消費低迷的情況形成對比的是，Umansky表示，澳門訪客數仍維持「強勁」。Seaport估計，10月VIP收入年減超過35%，一般客群收入則僅小幅下滑；VIP博彩贏率偏低也對業績造成影響。

在澳門各家博彩業者中，Seaport估計，相較第三季，Melco Resorts & Entertainment（美高梅）的市場占有率增幅最大，Galaxy Entertainment Group（銀河娛樂集團）的市占率降幅則最大。

Seaport主要聚焦市場需求與估值之際，Texas Capital Securities則在周一發布的報告中指出，業者獲利能力面臨風險。

分析師David Bain表示：「在名目GGR收縮、玩家再投注率維持高位以及促銷定價的共同影響下，產業利潤率可能持續承壓。」

Bain指出，業界EBITDA利潤率已由疫情前約30%低段至中段的水準，下滑至20%中段。

儘管面臨這些壓力，Seaport對博彩業的長期展望仍持正面態度，並形容博彩類股，尤其是對澳門市場曝險較高的業者，其估值「要求並不高」。不過，該券商也提醒，市場目前「缺乏短期催化劑」。