AI雄心遇消費寒冬與西方禁令　中國股市蒸發2.4兆美元

北京正加倍押注機器人，也就是具身AI，企圖將其作為把這項技術推向社會各領域的關鍵。然而，企業缺乏利潤，加上西方國家帶來的威脅，已使人擔憂北京這波AI熱潮能否延續。

近數月來，在市場對人工智慧未來日益焦慮之際，北京正與美國競逐AI領域主導權，中國股市已有數兆美元市值遭到抹去。這場中美AI競賽正使中國市場付出代價。

追蹤上海證券交易所科技與創新企業的科創50指數，自6月以來暴跌40%；同一期間，其他大型企業指數也下跌約20%。

彭博社資料顯示，自5月以來，中國股市市值已蒸發2.4兆美元。高盛則估計，AI類股占中國與香港股票市場總市值超過40%，因此任何AI類股估值下跌，都會對整體國內市場造成衝擊。

相關影片以3分48秒說明美國政府為何禁止中國機器人；美國也已禁止政府機關使用中國DeepSeek的AI工具。

市場急挫顯示，即使政府全力扶植科技產業，尤其是運用AI能力的產業，中國內部經濟仍缺乏支撐市場持續繁榮的動能。

中國政府已大舉投資AI，包括設立規模達600億元人民幣、由國家支持的AI投資基金；該基金本月開始向本土開發商注資。然而，在包括科技業在內的許多經濟領域，中國消費者始終不願輕易掏錢，導致許多科技公司難以將業務轉化為獲利。

缺乏利潤是本輪拋售的原因之一；另一個原因則是西方國家，尤其是美國，可能進一步擴大對中國科技產品的禁令。

歐亞集團中國主管王丹表示：「今年，利潤率沒有預期的那麼好。美國正在升息，而中國的內需非常疲弱。」她指出，消費需求疲弱之際，科技公司普遍擔心，國家支持的產業模式究竟能否運作。

美國已禁止採用中國製造的人形機器人，理由是國安風險；市場並認為，美方正考慮禁止資料中心使用中國零組件。中國高度仰賴出口，而美國祭出的限制措施也傷及本土企業，因為這些公司連在國內市場都難以賣出足夠數量的產品。

在中國與美國競逐AI領先地位之際，北京進一步押注機器人，也就是具身AI，視其為把AI技術廣泛部署到社會各領域的關鍵。機器人也被視為中國人口問題的解答之一，包括人口老化與勞動力規模縮減。

目前，機器人需求主要由政府機關與研究機構帶動，而非一般消費者；對消費者而言，相關產品仍太昂貴，距離實用於居家生活也有一段距離。人形機器人與機器狗已在娛樂產業受到歡迎，但尚未真正成為家庭中的實用產品。

中國主要機器人製造商宇樹科技的股價，自8月開始交易以來已腰斬。

王丹說：「看來，具身智慧不太可能在-mass market轉化為利潤。」她表示，微薄的利潤率、美國升息及疲弱的國內需求，都加深了科技公司的「普遍焦慮」。

中國政府希望本土投資人把資金投入國內市場。近幾個月來，中國已限制海外投資，並有更多新規定自12月1日起生效，但這些措施並未促使更多資金流入中國股市。

王丹補充，其他科技領域仍存在乐观情緒，例如AI研究與衛星產業；衛星之所以受到看好，是因為其與軍方的關聯意味著該產業將獲得長期國家支持。在全球層面，AI熱潮預計至少還能延續一年。

週一，製作Claude聊天機器人的美國AI公司Anthropic已為預計中的首次公開募股提交相關文件，上市規模可能創下史上最大股市IPO紀錄。該公司預計可募資最高達1,000億美元。

中國短期內沒有類似的大型IPO即將登場。儘管政策制定者承受要求推出刺激措施以提振投資的壓力，但在中國目前的政治敏感時期，預期不會公布任何新的刺激方案。

本週，中共高層將召開第五次全體會議，也就是五中全會；這是一項重要會議，將為明年的中共二十一大奠定基礎。二十一大預料將正式推舉習近平爭取第四個任期。在那之前，即使某些政策可能提振經濟，當局也沒有動機採取高風險或可能造成市場不穩定的措施。

王丹表示，任何刺激措施都將是「高風險」的。「如果沒有奏效怎麼辦？那麼，誰提出那項政策，誰就會被追究責任。」

可延伸閱讀的主題包括中國、人工智慧、股票市場、亞太與財經新聞。