墨西哥證券交易所（Bolsa Mexicana de Valores，市場通稱Grupo BMV）於10月20日公布2026年第三季財報，淨利達3.97億披索（約2,150萬美元），較去年同期的3.93億披索（約2,130萬美元）小幅成長1%。然而，每股盈餘（EPS）僅0.72披索（約0.04美元），雖然較去年同期的0.70披索（約0.04美元）成長2.3%，但仍低於分析師普遍預期的0.74披索（約0.04美元），呈現小幅不如預期的結果。
從營運結構來看，集團第三季營收成長5%至11.6億披索（約6,300萬美元），以10月21日披索兌美元約18.44的匯率計算。EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤）則成長2%至6.35億披索（約3,440萬美元），但EBITDA利潤率卻從去年的57%下滑至55%，主要原因是營運成本攀升速度遠超營收成長。
成本攀升為獲利不如預期主因
費用端的失控是本次財報數據不如預期的關鍵。集團第三季成本大幅增加12%，達到6.06億披索（約3,290萬美元），主要來自人事、科技升級以及與數位轉型計畫相關的折舊攤銷。這些投資雖然在中長期有利於競爭力，但短期內壓縮了獲利空間。
相較之下，營收僅成長5%，使得成本與營收的「剪刀差」持續擴大。公司歸咎於股市交易活動轉弱，以及披索走強的雙重影響——第三季披索兌美元平均匯率為17.42，較去年同期的18.64明顯升值。雖然強勢披索在數字上能提升以美元計算的營收，但市場活動降溫直接衝擊了手續費收入。
衍生性商品與託管業務撐起大局
在傳統現貨交易低迷之際，衍生性商品業務成為本次財報的最大亮點。集團旗下衍生性商品營收年增19%，達7,960萬披索（約430萬美元），日均期貨成交量更暴增22%。其中美元期貨的名目金額達6.63億美元，較去年同期的4.74億美元大幅成長，反映出在披索持續走強的環境下，企業與機構積極透過期貨市場進行匯率避險。
此外，集團旗下的Indeval（墨西哥集中保管機構）表現同樣亮眼。截至季末，其託管資產規模達48.5兆披索（約2.6兆美元），較6月底成長11%。該部門營收成長4.8%至3.67億披索（約1,990萬美元），貢獻集團總營收的32%，已成為集團最穩定的獲利來源之一。
現貨交易表現平淡
與衍生性商品業務的熱絡形成鮮明對比的是，集團的股票交易與結算業務表現相對疲弱。該業務營收小幅下滑0.9%至1.37億披索（約740萬美元），日均股票交易量為171億披索（約9.28億美元），僅微幅成長1%。
債市改革啟動 退休基金加入結算體系
值得關注的是，墨西哥債市在10月初迎來重大制度突破。依據改革後的證券法所建立的簡化發行制度（simplified regime），非銀行放款機構Adventus Capital完成首檔發行案，籌資5.6億披索（約3,040萬美元）。截至9月底，交易所共登錄88檔長期債券，總金額達2,670億披索（約145億美元），其中本季最大規模為國營電力公司CFE發行的200億披索（約11億美元）債券。
在交易基礎建設方面，新成立的債券集中結算機構CCV Deuda目前已擁有11家經認證的結算會員，並另有19家正積極加入。更具指標意義的是，該機構完成了首筆由退休基金管理公司Afore SURA委託的墨西哥政府披索債券交易。集團執行長Jorge Alegría表示，這筆交易顯示相關基礎建設已準備好服務大型機構投資人。
現金流穩健 持續回饋股東
累計前三季（1月至9月），集團淨利達12.4億披索（約6,730萬美元），年增1%；營運現金流為16.8億披索（約9,120萬美元）。期間共配發12.8億披索（約6,950萬美元）現金股利，並投入1.61億披索（約870萬美元）執行庫藏股。
截至9月底，集團帳上現金達36.5億披索（約1.98億美元）。稅率從去年同期的31.1%降至29.3%，也在一定程度上對獲利提供了支撐。
市場觀察與未知變數
對於美國投資人而言，墨西哥證交所是買進墨西哥股票、披索債券或相關指數型基金的主要通路，因此衍生性商品交易量的成長反映出市場避險需求的明顯升溫。
不過，本次財報仍有若干資訊尚未明朗，包括集團尚未公布是否將調整股利政策，亦未對第四季獲利提出預測。此外，市場對本次財報結果的股價反應仍有待觀察。下一檔適用簡化發行制度的案件，最快可能在11月登場，但是否選擇在Grupo BMV掛牌抑或轉赴競爭交易所，仍是未知數。