華爾街近期正積極獎勵所有與人工智慧（AI）題材沾上邊的企業——從超大規模雲端服務商、半導體晶片製造商、記憶體供應商、雲端平台到設備製造商，這些領域都曾各領風騷。然而，市場現在可能正面臨一個危險的轉折點，歷史經驗顯示，最終的贏家或許與目前的市場寵兒截然不同。
根據哥倫比亞大學的估算，2025年至2032年間，AI基礎建設的累計投資與支出規模將達到約9兆美元。該研究同時預估，這些投資到了2032年必須創造出超過3.5兆美元的年營收，才能僅僅達到損益兩平。這些驚人的數字顯示出，對於這些企業而言，要產生合理的投資報酬率，門檻有多高。
但投資人可能忽略了一個關鍵問題：AI熱潮的最大受益者，會不會其實不是那些砸大錢的企業？真正的贏家是否藏在別處？
從網路泡沫吸取教訓
回顧1990年代末網路發展初期，電信公司開始斥資鉅額建設光纖網路。當時投資人普遍認為網路流量將會爆炸性成長，基礎建設將擁有極高的投資報酬率。事實上，網路使用量的確呈現爆炸性增長，但市場對於誰才是最大贏家的判斷，卻徹底失準。
最終結果是，電信公司建設了過多的基礎設施，新的投資急劇萎縮，其價值也大幅縮水。電信類股股價遭受重創，在很長一段時間裡，電信股都是相當糟糕的投資標的。
然而，這波建設浪潮確實孕育出贏家。設備與基礎建設的品質獲得顯著提升，成本則大幅下降，這使得許多新興的網路企業得以更快地實現財務上的可行性。最終，技術本身確實成功了，但建造基礎建設的公司並非最終的贏家，真正使用這些建設成果的企業，反而表現更為優異。
19世紀鐵路建設的驚人相似故事
19世紀的經濟樣貌雖然大不相同，但當時的鐵路擴張經歷了極為相似的結局。各家公司大力投資新材料與建設新路線，初期付出了相當高昂的成本。隨後競爭者蜂擁而入，加上過度建設的問題以及經濟環境的動盪，最終重創了許多基礎建設支出的投資報酬率。
但整體經濟卻受益匪淺。鐵路成為當時運輸貨物最便宜、最快速的方式。運費大幅下降，這對於急著將產品運送到不同市場給農民與其他客戶的工廠及製造商而言，是直接而實質的助益。
再一次證明，最終獲益最豐的並非深度參與並投資建設的企業，而是大量使用新基礎建設的廠商。
如何佈局AI投資的下一階段
假使競爭加劇與技術進步使AI變得更加便宜且普及，那些將AI導入營運的終端使用者企業，可能會變得更具投資吸引力。
我特別看好道富工業類精選行業SPDR ETF（NYSEMKT: XLI）作為一項實質的投資機會。製造商將能夠降低生產成本，運輸業者則可優化物流，其他工業企業更能運用AI處理日常事務，例如預測性設備維護，以降低停機時間並提升效率。
科技類股方面，透過像Vanguard科技ETF（NYSEMKT: VGT）或富達MSCI資訊科技指數ETF（NYSEMKT: FTEC）這類基金，依然有望成為不錯的投資選擇。但這些標的的漲幅已有不少已被提前反映，且這類題材熱潮往往在某一時間點出現反轉。
如同一般情況，我會建議維持持有Vanguard標普500 ETF（NYSEMKT: VOO）與Vanguard晨星全市場ETF（NYSEMKT: VTI）這類標的作為投資組合的核心持股。至於道富工業類精選行業SPDR ETF，我會將其視為互補性的配置，以較小部位的方式納入，特別是對於那些科技股部位已經偏高的投資組合而言，尤其適合。
我認為目前仍處於AI建設階段的受惠企業持續獲利的時期。然而，隨著時間推移，那些最能善用既有建設成果的企業，才可能成為最大的贏家。
投資提示
在考慮買進道富工業類精選行業SPDR ETF之前，投資人應留意：Motley Fool的Stock Advisor分析團隊近期已篩選出10檔他們認為最適合投資人買進的股票，而道富工業類精選行業SPDR ETF並未名列其中。這10檔脫穎而出的股票，在未來幾年有機會創造出驚人的報酬率。
回顧歷史，當Netflix在2004年12月17日入選這份榜單時，若在推薦當時投資1,000美元，如今價值將膨脹至380,363美元；而Nvidia在2005年4月15日入選時，同樣投資1,000美元，如今價值更達1,315,732美元。值得注意的是，Stock Advisor的平均總報酬率為919%，對比標普500的211%表現，可說是碾壓級的超額報酬。