印度長端殖利率逆勢走強 全球債市震盪下短端表現相對穩健

印度債市本週呈現「空頭趨平」格局，主因美國聯準會與日本央行均如市場預期升息，且保留進一步緊縮空間。短端殖利率受惠於銀行體系資金供給寬鬆，加上 FCNR（外幣非居民）存款流入使銀行減少定存單（CD）發行而獲得支撐。建議短線投資人可配置 3 至 6 個月到期券段。

PGIM India 共同基金固定收益部門主管 Puneet Pal 發表最新週報指出，基於維持實質利率為正的政策立場，仍預期印度央行貨幣政策委員會（MPC）將自 10 月起啟動升息循環，累計幅度可達 50 至 75 個基點，預計於 FY2027 年底前完成。短期內，預估 10 年期指標公債殖利率將於 6.95% 至 7.25% 區間震盪。

【印度市場】

印度殖利率曲線本週出現趨平走勢。短端至 15 年期券種殖利率全面上揚，但長端殖利率則小幅回落。其中 5 年期券種表現最為弱勢，單週殖利率上漲 15 個基點，主因為印度儲備銀行（RBI）執行總額 5,000 億盧比的公開市場操作（OMO）。印度 10 年期指標公債殖利率週線收在 7.06%，單週上漲 2 個基點。

匯率方面，印度盧比（INR）維持區間整理格局。布蘭特原油本週盤中一度衝高至每桶 109 美元以上，隨後回落，週線收在每桶 103.87 美元。RBI 持續干預外匯市場，因海外組合投資資金（PFI）持續自債市與股市撤出。

貿易數據方面，8 月貿易赤字縮小至 270 億美元，較 7 月的 320 億美元明顯改善，主要受惠於出口成長。7 月國際收支（BoP）受惠於 FCNR 資金流入，出現 210 億美元順差。惟經常帳赤字擴大至 70 億美元，預估 FY2027 全年度經常帳赤字將維持在 GDP 的 1% 左右，惟原油價格走勢仍是影響印度外部平衡的關鍵變數。

通膨方面，預估下個月消費者物價指數（CPI）年增率將達 5.50%。若原油價格持續維持在每桶 100 美元以上，未來 3 至 4 個月內食品與核心通膨恐出現全面性上揚風險。

利率交換（OIS）曲線同樣呈現趨平，與主權債曲線走勢一致。其中 1 年期 OIS 殖利率單週上升 4 個基點，5 年期 OIS 殖利率則持平。短期貨幣市場利率走高，隔夜拆款利率逐漸向政策回購利率靠攏。

【國際市場】

全球債市殖利率持續維持高檔，主因為美國聯準會與日本央行雙雙升息。美國殖利率曲線同樣呈現趨平，短端表現弱於長端。美國 10 年期指標公債殖利率跌破 5% 心理關卡，週線收在 4.99%。30 年期公債殖利率週線則下跌 3 個基點，收在 5.32%。