RBA內部示警：中東戰火推升油價 通膨難降 恐被迫再升息

澳洲央行（RBA）內部對於與伊朗戰爭所衍生的經濟衝擊愈感憂慮，認為通膨將持續居高不下，迫使央行被迫進一步調升利率，即使此舉可能導致更多民眾在澳洲經濟放緩之際淪為失業人口。

在聖誕節前兩場關鍵政策會議登場前夕，央行正陷入兩難：如何在抑制通膨——過去四年中有三年高於央行設定的2%至3%目標區間——與避免過度緊縮貨幣政策對整體經濟造成更大傷害之間取得平衡。

央行不願具名的高層消息人士透露，隨著中東戰火蔓延至沙烏地阿拉伯及亞丁灣，國際油價（上周收在每桶106美元）絲毫沒有回落跡象，令央行內部憂心忡忡。儘管各州與聯邦政府持續擴張的支出也被視為助長通膨的元兇之一，但RBA預計下月將更新的經濟預測，是建立在油價比當前水準低約每桶20美元的假設之上。

柴油價格漲勢更為兇猛，已逼近俄烏戰爭初期的高點。柴油是所有央行高度關注的關鍵物資，因為其價格直接影響運輸、製造及食品生產成本。澳洲8月通膨雖上升0.4%，若非當月汽油價格上漲，整體通膨數據原本應可下滑。

受戰爭與天候因素雙重衝擊，幾乎所有大宗商品價格都在攀升。液化天然氣（LNG）價格較戰前翻倍以上，達到每單位約28美元。食品原物料價格同樣受到油價、肥料成本走高，以及今年「超級聖嬰現象」的多重推升。今年以來，小麥價格大漲37%、黃豆上漲24%、糖價飆漲42%，可可豆價格更是翻倍。

然而，上週公布的就業數據遠不如預期，9月澳洲失業率攀升至4.7%，創下五年新高，金融市場隨即大幅下修對央行進一步升息的預期。在數據公布前，市場原估計RBA在11月會議上將現金利率調升至4.85%的機率約為三分之一；數據公布後，此一機率已降至接近五分之一。

但RBA及其海外同業仍持續對通膨壓力感到憂慮，而這股壓力主要來自戰爭及全球AI建設熱潮。央行於週五釋出本月稍早舉辦的「貨幣政策權衡」研討會論文。

央行行長布洛克（Michele Bullock）與資深研究員布拉希爾（Anthony Brassil）在論文中指出，當前油價飆漲這類經濟供給衝擊所帶來的問題。他們表示，在供給衝擊與央行雙重使命——低通膨與充分就業——並存的情況下，央行面臨著支持經濟或採取更嚴厲措施控制物價的艱難抉擇。

兩人在論文中寫道：「若物價上漲速度快過名目所得成長，家庭將直接蒙受購買力損失。同時，經濟活動疲弱意味著失業率與低度就業情況可能已在惡化。屆時雙重使命兩端的代價都將同時顯現，而貨幣政策無法消除衝擊所造成的實質經濟損失，只能影響這項損失在時間上的分配方式。」

RBA已因將官方利率推升至4.6%的15年高點而飽受批評，引發外界質疑此舉正對借款人造成極大壓力。然而，儘管利率高企，多數借款人仍按時還款，且許多人擁有龐大的抵質押貸款對沖帳戶餘額。今年6月止的三個月內，澳洲房貸借款人支付的貸款利息創下210億澳元的歷史紀錄，但家庭可支配所得中用於支付房貸的比重，其實低於2024年現金利率觸頂4.35%時的水準。

不過，外界擔憂高通膨對低收入戶造成更大衝擊，而這群人通常並未背負房貸。過去三年來租金飆漲，對這些族群傷害最深。布洛克與布拉希爾指出：「高通膨使預算編列與財務規劃更加困難，增加不確定性，並扭曲價格訊號。高通膨往往對財務緩衝有限的家庭造成最沉重的負擔。」

這並非僅是RBA面臨的難題。過去三個月，全球各地央行皆已陸續升息以對抗持續攀升的通膨。國際能源總署（IEA）上週指出，全球柴油價格雖已從9月創下的每桶200美元歷史高點回落，但仍較戰前水準將近翻倍，如今正開始衝擊「實質所得、經濟活動與通膨」。

AMP首席經濟學家奧利佛（Shane Oliver）上週末表示，對伊朗的戰事及持續中的俄烏衝突正透過油價傷害全球經濟。他指出：「荷莫茲海運輸中斷，加上烏克蘭近日對俄羅斯煉油廠的攻擊，已推升原油煉製為成品油的成本。」

國際貨幣基金組織（IMF）首席經濟學家騰雷羅（Silvana Tenreyro）上週亦指出，面對對伊朗戰爭所引發的動盪，全球經濟展現出令人意外的韌性。她透露，若非各國透過重新調整石油供應路線、提升能源使用效率，以及部分國家加速轉向再生能源，全球經濟表現將會更為疲弱，通膨也會更高。

然而，分析師愈來愈擔憂，中東石油產量下滑的因應對策已幾近用罄。市場普遍預期2027年前全球供應都將持續吃緊。騰雷羅不僅提及戰爭對石油供應的衝擊，也點出科技巨擘積極建設AI資料中心所帶動的活動熱潮，正對全球經濟形成額外壓力。