越南BSR煉油廠2026年稅後淨利可望衝破32.6兆越南盾 創歷史新高

越南河內——根據券商元大證券（Yuanta）最新發布的報告，越南煉油與石化公司（PetroVietnam Refining and Petrochemical Corporation，股票代號BSR）作為E10 RON95生質燃料的生產商與商業供應商，預估2026年稅後淨利將達到32.6兆越南盾（約合13億美元），創下歷史新高紀錄，較去年的獲利表現高出六倍以上。

這份亮眼的獲利預測主要受到煉油利潤擴大所驅動。報告指出，原油價格與成品油售價之間的價差（裂解價差）預估將達到每桶33美元，較2025年大幅成長160%。在煉油成本與產出價格之間的價差擴大下，元大預期BSR的毛利率將從2025年的4%大幅攀升至2026年的19%。

BSR目前供應越南全國約35%的國內燃油需求，煉油年產能達650萬噸。該公司2026年上半年已繳出強勁的營運成績單，稅後淨利年增12倍至約16兆越南盾；同期毛利率從去年同期的3%大幅躍升至17%，主要受惠於裂解價差大幅成長192%。

然而，元大證券也預期，由於煉油利潤將逐步降溫，BSR未來兩年的獲利將呈現下滑態勢。稅後淨利預估將在2027年回落至14.7兆越南盾，並於2028年進一步降至13.2兆越南盾。

該券商指出，隨著崑嵩煉油廠（Dung Quất Refinery）升級擴建案按計畫完工，BSR的獲利可望於2029年回升至17.5兆越南盾。這項被視為公司長期關鍵成長動能的擴建案，將提升BSR加工高硫重質原油的能力，拓寬原料選擇範圍，並增加高附加價值煉油產品的生產比例。

該擴建案最早於2014年獲得原則性核准，預估投資金額介於36兆至40兆越南盾之間。一旦完工，崑嵩煉油廠的煉油日產能將從目前的14.8萬桶提升至17.1萬桶。同時，煉油廠的尼爾森複雜度指數（Nelson Complexity Index，NCI）也將從目前的6.6提升至8.1。

尼爾森複雜度指數是用來衡量煉油廠加工複雜原油及生產高價值產品能力的指標，理論參考上限約為20。報告指出，升級後BSR的NCI指數雖然將明顯改善，但仍低於亞洲主要煉油廠9至10的平均水準。

在股票市場方面，BSR股價於週五收盤下跌近3%，收在每股31,050越南盾。