印度非銀金融業上半年表現強勁 惟融資成本攀升壓縮利差

印度非銀行金融公司（NBFCs）預期將於2027財政年度上半年交出強勁的業績表現。根據Emkay Research發布的研究報告指出，儘管短期內因借款成本上升而面臨利潤率壓力，但在信貸成長動能延續及資產品質韌性支撐下，整體產業基本面仍舊穩健。

報告強調，健康的信貸需求持續為整個產業的成長提供動能。零售放款業務表現依舊強勁，受惠於都市消費貸款、中小企業（SME）貸款及黃金貸款的撥放量穩健成長，儘管原先預期本季因節慶效應帶動的撥放量，多數已被推延至第三季才會顯現。

房貸與住宅貸款方面，同樣維持著雙位數的成長率；此外，健康的汽車貸款與貿易融資需求，也抵消了鄉村地區拖拉機與農業融資撥放量較弱的影響。

在營運層面上，相關企業持續投入科技與人力資源，以強化自身經營能力。Emkay預期，這些投資將有助於核心營運利潤維持穩定成長。

然而，NBFC與住房金融公司（HFC）整體的利潤率預期將出現「壓縮」情況，主要原因是資金成本（CoF）居高不下，加上資產殖利率維持穩定至小幅走弱的雙重影響所致。Emkay預期，多數NBFC的利差將縮減約5至15個基點。

報告指出，儘管利潤率承壓，資產品質仍維持韌性。預期多數NBFC與HFC在2027財政年度第二季的資產品質指標將呈現「大致穩定至小幅改善」的格局。

Emkay分析師表示：「在蒔款效率持續提升、承作標準趨嚴，以及部分歷史性壓力案件逐步化解的支撐下，我們預期信用成本將在整體產業中呈現季比下降或趨於穩定的走勢。」

Emkay指出，NBFC與HFC以強勁的姿態進入2027財政年度下半年，背後有健康的資產負債表擴張及強勁的撥款動能支撐。雖然部分地區在季末出現乾旱現象，但由於發生時間較晚，預期對第二季信貸表現的實質影響有限。

展望未來，利潤率與手續費收入仍可能因多重因素承壓，包括資金成本維持高檔、印度央行（RBI）預期於2027財政年度下半年啟動升息循環、保險佣金新制修訂，以及西亞地區地緣政治緊張情勢升溫等。

在各次產業方面，住房金融業者預期將維持強勁的房貸撥款量與穩定的資產品質，但負債端壓力恐將對淨利差（NIM）形成拖累。多元化經營與車輛貸款導向的NBFC，預期也將繳出管理資產規模（AUM）強勁成長的成績，同時在信用指標改善下，核心獲利能力將同步提升。

整體而言，Emkay認為NBFC產業將在2027財政年度上半年展現「強勁表現」，主因為信貸成長動能延續，且第二季資產品質大致穩定甚至小幅改善；不過短期內因資金成本走高，跟隨較高的基準利率走升，整體利潤率將呈現溫和走弱的態勢。