麥格理看好星展、UOB、大華銀行　UOB受惠星元利率走升最具潛力

麥格理證券（Macquarie Equity Research）最新研究報告指出，在新加坡本地銀行中，大華銀行（UOB）擁有「顯著」的估值折價，加上較高的利率敏感度槓桿，使其成為受惠於星元利率走升題材的最大贏家，上漲潛力居同業之冠。

根據麥格理分析師Jayden Vantarakis於週四（10月1日）發布的研究報告，新加坡三個月複合隔夜平均利率（SORA）截至9月30日已升至約1.4%，相較年初的1%明顯走高。由於美國聯準會立場偏鷹，美元走強，預期星元利率將在2027年第一季進一步攀升至約1.44%。

報告指出：「儘管三家星展集團本地銀行都能受惠於星元利率改善，但大華銀行在此題材上的槓桿程度最高，其星元貸款占比達43%，淨利息收入（NII）占整體營收比重達66%。」相較之下，星展銀行（DBS）與華僑銀行（OCBC）的星元貸款占比平均約為37%，淨利息收入占比平均約為58%。

在估值方面，大華銀行的本益比（P/E）較星展與華僑的平均值低了約28%，股價淨值比（P/B）更低了約49%。若加計股息，大華銀行的上漲潛力超過12%，約為同業5%水準的兩倍有餘。

麥格理對三家銀行均給予「表現優於大盤」（outperform）評等，但在星局內部的偏好順序依序為大華銀行、星展銀行、華僑銀行。Vantarakis補充，星展銀行受惠於股東權益報酬率（ROE）突破18%、強健的資本管理，以及利率走升環境對利息與手續費收入的雙重拉抬；華僑銀行則持續受惠於「集團財富管理業務展現的正面動能」。

Vantarakis進一步表示，較陡峭的殖利率曲線與有利的利率環境，將對所有本地銀行的財富管理業務與淨利息收入形成支撐。

另一方面，興業投資銀行（RHB）於週五發布的報告中，將華僑銀行的目標價由星幣32.85元調升至星幣33.70元，同樣援引基準利率走升的趨勢。報告指出，這項趨勢可能為星展本地銀行業的營運收入帶來「另一波成長動能」，而過去幾季該成長動能主要由非利息收入所驅動。

貸款增長動能同步顯現

麥星報告並披露8月份新加坡整體企業貸款月增1%，其中金融機構貸款月增2.3%居前，營建業貸款月增0.9%；製造業貸款則月減3.4%。交通運輸貸款月增1.9%。

8月份房貸月增0.7%，同期建商售出住宅僅153個單位，月減79.1%，年減92.2%。麥星指出，主因在於農曆七月落在8月，且比2025年提前兩週，導致新推案量明顯不足。

其他業務數據方面，信用卡貸款月增1.9%，存款總額月增0.7%。其中，活期存款月增1.5%，定期存款月增0.6%，儲蓄存款則月減0.3%。低成本活存與儲蓄存款占比為48.8%，月增0.1個百分點。銀行業的貸存比（LDR）為71.6%，月增1.3個百分點，創三年多來新高。整體企業貸款年增約16%。