聯準會首選通膨指標8月數據出爐 核心PCE年增3% 10月升息機率降至約三分之一

美國8月個人消費支出物價指數（PCE）顯示通膨壓力依然黏著，為聯邦準備理事會（聯準會）9月時隔近三年首次升息的決定提供支撐。聯準會偏好的通膨衡量指標顯示，整體物價8月月增0.3%，年增3.4%。

剔除波動性較大的食品與能源價格後的「核心」物價，8月月增0.2%，較7月略有加速，但略優於市場預期。與去年同期相比，核心物價上漲3%，年增率與7月持平。

商務部週三公布最新PCE數據的同時，也發布了計算方法的調整方案，改變了部分類別的物價計算方式。新公式回溯適用於2021年以來的物價數據，使核心通膨率的計算結果低於先前公布的水準。

這項修訂屬於商務部經濟分析局例行年度調整流程的一部分，意味著近幾個月的通膨實際上並未如先前數據顯示的那樣火熱。這項結果加上8月相對溫和的數據，可能使政策制定者更有理由將進一步升息的行動推遲到今年稍後。然而，該數據料不會從根本上改變聯準會的觀點，亦即在通膨連續逾五年高於2%目標後，仍有更多工作要做。

根據聯準會最新預測，多數政策制定者預期通膨要到2029年才能達標。為實現這一目標，多數提交季度預測的官員認為，央行在9月升息後，今年還將再進行至少一次幅度為四分之一個百分點的升息。目前利率區間為3.75%至4%。多數官員預期降息將延後至2028年。

物價高漲迄今未明顯抑制美國民眾的消費意願。8月消費支出成長0.9%，剔除物價因素後實質成長0.6%。先前數月表現疲弱的商品消費尤其強勁。週三公布的第二季國內生產毛額（GDP）修正數據也顯示，消費支出與整體經濟成長均優於先前預期。這可能讓聯準會官員確信經濟能夠承受更高的利率。

然而，這種韌性能持續多久仍存在疑問。8月稅後所得持平，因為通膨吞噬了勞工的薪資成長。儲蓄率降至4.1%，為近四年來最低水準。借貸成本升高也對家庭財務造成衝擊——根據Mortgage News Daily的數據，30年期房貸平均利率本週觸及7.58%，為2023年以來最高。

聯準會官員當前面臨的緊迫問題是，需要多快實施進一步升息才能穩固對通膨的控制。聯準會主席沃許（Kevin Warsh）一直迴避對時機的任何暗示，而是將9月的升息描述為聯準會僅僅移除一「劑寬鬆」（dose of accommodation）。這種說法引發市場對他認為有必要進一步緊縮程度，以及是否將在連續會議上進行升息的不確定性。

聯準會將於10月底召開下次會議，距美國期中選舉僅數日之遙。紐約聯邦準備銀行總裁兼聯邦公開市場委員會（FOMC）副主席威廉斯（John C. Williams）在週二的演講中表示，9月升息後「無需急於行動」，「我們有時間蒐集更多資訊」。

週三的通膨數據可能強化這種傾向耐心的立場。經最新修訂後，過去三個月的核心通膨年化增速僅略高於2%，顯示儘管能源價格上漲，潛在通膨仍正朝聯準會目標邁進。

威廉斯週二的談話加上週三令人鼓舞的通膨數據，使市場對10月會議升息的預期降溫。本週稍早該機率約為70%，如今投資人認為央行在月底按兵不動的機率約為三分之二，亦即再升息一碼的機率僅約三分之一。

聯準會週五將從勞工統計局公布的9月就業報告中獲取勞動市場最新狀況。9月消費者物價指數（CPI）報告則將於10月14日出爐。

週三公布的方法論修訂影響了經濟分析局計算三個較冷門類別物價的方式：法律服務、投資費用，以及電腦軟體與配件。

該機構數週前宣布，計劃作為年度審查流程的一部分進行這些調整，經濟學家普遍認為修訂大致合理。以法律服務為例，該機構改用新數據源，因為舊數據源近年來可靠性不足，導致經濟分析局經濟學家不得不進行一系列臨時調整。新數據源基於勞工統計局的生產者價格指數，應會更為穩定。

整體而言，這些調整使7月核心通膨的年增率下修逾0.3個百分點，幅度超出部分預測機構的預期。但新方法是否會在未來持續帶來更低的通膨數據，目前仍不明朗。

「這顯然不會成為解決整體通膨問題的萬靈丹，」通膨預測機構Inflation Insights創辦人奧梅爾・謝里夫（Omair Sharif）表示。「這不會改變大局，只是在邊際上提供一些幫助。」